Svět se objevil rychleji než naše chápání světových trhů se objevilo. Podle parity kupní síly má Čína druhý největší hrubý domácí produkt na světě (HDP). Více než tři čtvrtiny světové elektřiny jsou spotřebovány mimo Spojené státy. Největším výrobcem a distributorem zemního plynu na světě je ruský koncern Gazprom. Globální fúze a akvizice v mnoha průmyslových odvětvích se vyznačují tím, že se podniky na "rozvíjejících se" trzích stávají globálními lídry prostřednictvím sériových akvizic konkurentů v jiných rozvíjejících se i rozvinutých zemích.
TUTORIAL: Fondy obchodované na burze

S ohromujícím růstem, ke kterému dochází na rozvíjejících se trzích, je překvapující, že jako třída aktiv hrají poměrně malou roli ve většině investičních portfolií Spojených států - institucionálních a maloobchodních. Společným pravidlem je omezit expozici na 5% rizikového portfolia diverzifikovaného portfolia. Tento benchmark je bohužel libovolně odvozen a v důsledku toho může být zastaralý. Abychom to pochopili, musíme lépe pochopit, jaké jsou rozvíjející se trhy, jak se jejich charakteristiky rizikového výnosu vyvíjely a kam patří do moderních investičních portfolií.

Vývoj globálních trhů

Od konce druhé světové války procházely mezinárodní kapitálové trhy dvěma odlišnými vývojovými fázemi a nyní se nacházejí v raných fázích třetí fáze.
První fáze by se mohla nazvat "věkem globalizace". Byla to doba lidských výtvorů k rekonstrukci světa po ničení, způsobené dvěma světovými válkami a globální depresí. Na konferenci v roce 1944 v Bretton Woods v New Hampshire byl založen Mezinárodní měnový fond (IMF) spolu s dohodou z Bretton Woods a s tím spojenou infrastrukturou mezinárodních financí, což usnadnilo 25 let společného růstu a prosperity.

Druhá fáze, "věk globalizace", vznikla v podobě rušivého tsunami, který se uvolnil díky sňatku Moorova zákona s liberalizací trhu. Geometricky výbušná síla moderních počítačů splnila rozpad systému pevných směnných kurzů Bretton Woods na počátku sedmdesátých let, nárůst trhu s eurobondem a průkopnické teorie derivátových cenných papírů, které způsobily dokonalou bouři nových finančních příležitostí bez omezení národních hranic a omezení.

Během tohoto období získala výraz "rozvíjející se trhy" popularitu. Samozřejmě, vždy existovaly rozvíjející se trhy. Americká armáda byla kdysi nově vznikajícím trhem, až v 19. století, kdy byly dominantní mocnosti Anglie, Francie a další evropské země. Počátkem poválečného období došlo k nástupu Japonska z úplné devastace do živé, vysoce rostoucí ekonomiky - prototypu moderního rozvíjejícího se trhu.(Více informací naleznete v dokumentu

Co je rozvíjející se tržní ekonomika? ) Globalizace tsunami se umývala na místech, kde trhy dlouho chyběly. V komunistické Číně udělala nauka z Mao Zedongova "Malá červená kniha" kniha citátů ze Zedongu, která byla rozdělena mezi členy komunistické strany, a ustoupila nové kapitalistické maxime, že "Zbohatnout je slavné". Ve východní Evropě se bezpečnostní zdi rozpadly a obchodování s cennými papíry se rozsvítilo. Portfólio a kapitál přímých investic z rozvinutých trhů Severní Ameriky, Evropy a "vynořeného" Japonska závodily po celém světě a hledaly další příležitost. Většina tohoto kapitálu, zejména portfoliových peněz, nebyla v něm dlouhodobě, ale byla připravena repatriovat do vlasti v době, kdy těžké časy, jako například v Thajsku v roce 1997 av Rusku v roce 1998.

Dawn of Global Capitalisation

To nás přivádí do třetí fáze vývoje globálního trhu, "věku globální kapitalizace". Co se liší v této fázi, je to, že se nejedná o bipolární svět s rozvinutými trhy na jednom konci, rozvíjející se trhy na straně druhé a jednosměrné kapitálové toky z bohatých na chudé. Jedná se o země a regiony, které mobilizují své vlastní kapitálové zdroje z stále rostoucí populace podniků a spotřebitelů. Jinými slovy, kapitálové lokality se stále více propojují s výrobními, servisními a spotřebitelskými lokalitami. Zvažte následující skutečnosti: Jižní Korea a Izrael jsou součástí indexu MSCI Emerging Markets, ale mají vyšší reálný HDP na obyvatele než Řecko, který je součástí indexu rozvinutých trhů MSCI EAFE
®. Česká republika má vyšší HDP na obyvatele než Portugalsko, a tak jde. (Pro související čtení viz

Význam inflace a HDP a Vysvětlující svět prostřednictvím makroekonomické analýzy .) Nové kapitálové trhy na celém světě odrážejí jak standardy globálních osvědčených postupů a místní chuť. Polský investiční systém pro důchody, tech-heavy Tel Aviv Stock Exchange a ukrajinský trh s dluhopisy jsou všechny odlišné místní trhy s rychle se vyvíjejícími právními, regulačními a procesními standardy. Čím se na těchto trzích děje stále více, nejvíce se řídí chytrými rozhodnutími v Londýně nebo v New Yorku, ale strategickými akcemi velkých společností v Rusku, Brazílii nebo Číně (například) na světové scéně.

Riziko a návratnost

Pokud se rozvinou hranice mezi rozvinutými a rozvíjejícími se trhy, očekávali bychom, že to prokážíme v profilech rizikového výnosu. Jednoduše řečeno, tradiční důvod pro investice na rozvíjejících se trzích byl věnovat část portfolia za předpokladu zvýšeného rizika při dosahování vyšších potenciálních výnosů. Jedním z důsledků globální kapitalizace je to, že hranice rizika a výnosu budou méně ostře vymezeny. Následující graf zobrazuje tuto skutečnost. Měří výnosy vybraných trhů na ročním průměru během pětiletého období a průměrného rizika měřeného směrodatnou odchylkou za stejné období.
Obrázek 1

Zdroj: Zephyr & Associates LLC StyleAdvisor

Obrázek 1 ukazuje rozumně předvídatelný postup od nízké návratnosti k výnosu s vysokým rizikem / vysokým výnosem s několika cyklickými odlehlostmi. Zajímavostí je rozmazání hranic, rozvíjející se trhy Malajsie a Brazílie, konce knih o nižších rizicích a rizikových koutů kvadrantu, přičemž různé rozvinuté a rozvíjející se trhy zaujímají pozice mezi nimi. Tyto pozice určitě nejsou statické, ale naznačují mnohem odlišnější realitu než tradiční, zjednodušující rozdělení rizik rozvinutých a vznikajících mezinárodních trhů. (Více o zahraničních investicích naleznete v části

Zahájení investic do zahraničí .) Expoziční prostředky

Investoři mají několik alternativních kanálů pro účast na světových trzích. Odvětví podílových fondů nabízí dlouhý seznam mezinárodních fondů, i když většina z nich stále pokračuje podél tradičních kontur oddělených fondů pro rozvinuté a rozvíjející se trhy. Některé fondy nabízejí alternativní strategie, jako například globální investiční tématickou orientaci, která má potenciál zahrnout všechny světové trhy.
Fondy obchodované na burze (ETF) rostly v popularitě. Existuje rostoucí počet ETF z jedné země a regionů, které typicky nabízejí pasivní expozici vysokému procentu z celkové kapitalizace domácího trhu pro tuto zemi. Ty jsou obchodovatelné na burzách cenných papírů stejným způsobem jako běžná akcie. Konečně, pro ty, kteří jsou ochotni dát čas a úsilí potřebnou pro základní analýzu zdola nahoru, existuje mnoho mezinárodních společností, které mají buď společné akcie, nebo American Depositary Receipts, které jsou veřejně obchodovány na burzách v USA, a poskytují investorům více praktického přístupu k vytvářet vlastní expozici zahraničním firmám. (Další informace naleznete v části
Přejít na mezinárodní zahraniční fondy , Hledání štěstí v ETF zahraničních investic a Investování mimo hranice . Linka V konečném důsledku není důležité dramaticky zvýšit rozvíjející se trhy z 5 na 50% svého portfolia. Jak naznačuje obrázek 1, tam je spousta trhů s vysokou volatilitou, které nejsou vhodné pro tolerance nebo investiční cíle všech. Otázka spočívá v tom, že volatilita není zachycena jednoduchým paradigmem rozvíjející se versus vznikající a že pravděpodobné výnosy z hlediska rizika jsou pravděpodobnější ze strategie založené na sofistikovanějším pochopení těchto trhů a příležitostech, které představují.

Součástí toho, co dělá investice jako výzva, je to, že se musíme vyhnout tomu, abychom byli uvězněni v mysli, která neudrží krok s vývojem kapitálových trhů. Trhy se někdy chovají jako geologické tektonické desky - mohou se plout po celé roky nerušeně a pak najednou se srazí a vytvářejí obrovské poruchy. Tyto tektonické události ovlivňují velké množství globálního bohatství. Pochopení toho, jak je rozumět, je kritickým faktorem pro dosažení úspěchu v oblasti investic.