Historická Smithsonianská dohoda z roku 1971 může být připočtena koncem pevných směnných kurzů, koncem zlatého standardu a reorganizací systému nominálních hodnot se 4,5% obchodními pásmy. Nicméně dohoda byla pro Spojené státy katastrofální a většinou prospěla evropským a japonským ekonomikám kvůli dohodnutému ujednání, že by USA devalvovala svou měnu. Zatímco Smithsonianská dohoda nemůže vzbudit památnou historickou pozornost, skutečnost, že národ může úmyslně podepsat dohodu o devalvaci své měny, má trvající důsledky pro ekonomiku, protože devalvace je zárukou deflace a obrovského rozpočtového a obchodního deficitu.

Americký dolar klesl v letech následujících po dohodě přibližně o 8%, což způsobilo, že cena zlata dosáhla na konci osmdesátých let 800 dolarů za unci kvůli ztrátám z dolaru a komoditnímu boomu, který by také trvalo do konce 70. let. Oba jsou moderní důsledky poklesu dolaru. Abychom plně porozuměli Smithsonianské dohodě a jejímu důsledkům, může pomoci krátká procházka Bretton Woodsem.

Bretton Woods

Třicátá léta viděla laissez faire, volně pohyblivý měnový trh, který ohrožoval nejen destabilizaci a hospodářskou válku pro menší národy, ale i směnné kurzy, které nespravedlivě odrážejí obchod a investice. Dříve přišel Bretton Woods v roce 1944 a stabilizoval systém prostřednictvím nového měnového řádu, který by nastavoval směnné kurzy nastavené na nominální hodnotu se zlatou směnou. Vládní intervence byla povolena, pokud 1% platební bilance země narazilo na nerovnováhu. Konvertibilní měny byly navýšeny na 35 dolarů, přičemž USA nakupovalo a prodávalo zlato, aby udrželo cenu.

Vzhledem k tomu, že dolar USA byl jedinou stabilní měnou, státy spravovaly systém prostřednictvím Mezinárodního měnového fondu (MMF) a stal se jeho hlavním finančník. To vedlo k velkým výdajům dolarů na financování světových ekonomik, což způsobilo masivní deficity v USA. Důvodem bylo to, že USA vlastnila většinu oficiálních zlatých rezerv ve 40. letech. Kolik by mohl stát dolar s velkým deficitem podporovaným zlatem a světem, který záleží na Spojených státech za jeho růst? Jaká těžká situace. Stabilita deficitu by omezila dolary a rostoucí deficity by erodovaly dolary a oba případy by byly velmi škodlivé pro evropský a japonský růst. Takže důvěra dolaru klesla, což způsobilo spekulaci měnového stylu ve 30. letech, s výjimkou USA, jejíž měnu doložilo zlato. Úpravy byly nutné, protože USA nemohla zastavit deficity, zatímco evropské a japonské ekonomiky byly ohroženy masivními přebytky.Odpovědí na tyto problémy byla dohoda Smithsonian.
Národní státy znovu nastavily měnovou soustavu, souhlasily s devalvovaným dolarem, novou nominální hodnotou a obchodními pásmy ve výši 4,5%, přičemž na horní a dolní straně obchodování činily 2,25%. Jeden rok poté, co podepsal dohodu, Nixon odebral USA od zlatého standardu z důvodu dalšího znehodnocení dolaru a eroze platební bilance. Takže USA zahájila intervence prostřednictvím swapového trhu a poté prostřednictvím Evropy, aby podpořila své měny. Bylo to poprvé, co byly intervence použity po rozpadu dohody o Smithsonově dohodě. Téměř dva roky po dohodě Smithsonian se měny uvolnily, protože USA odmítla vynutit dohody poté, co v tomto dvouletém období dvakrát zvýšila fixní cenu zlata.

Volné pohyblivé měny

Volné plovoucí je nesprávné označení, protože obchodní pásy zajistily, že národní měnové kurzy nespadají mimo dohodnutý rozsah. Národy neměly zlato ani množství měn, které by samy o sobě měly závazek vůči MMF, a dodávka zlata a dolaru v USA měla být provedena k financování systému. To umožnilo americkému dolaru stát se světovou rezervní měnou, která je permanentní měnou financování. Ale USA měla jen tolik zlata a dolarů, takže s hospodářským růstem po válce po horizontu bylo nevyhnutelné, že se Bretton Woods rozpadne. Pokud ne, Spojené státy by zničily vlastní ekonomiku kvůli růstu v Evropě a Japonsku.
Bretton Woods a dohoda Smithsonian nebyly měnové systémy umožňující měnám obchodovat jako fiat měna na základě nabídky a poptávky prostřednictvím otevřeného trhu. Místo toho Bretton Woods - a později Smithsonianská dohoda - byl měnový systém určený pro obchod a investice řízený MMF, ale financovaný americkými státy.

Jelikož Spojené státy slíbily své zlato a dolary, získaly obchod se zvláštními právy čerpání úvěry a využívání těchto úvěrů vůči cizím měnám k financování obchodu. V tomto ohledu musela americká centrální banka stanovit cenu měny tak, aby ostatní země měly dolar k dolaru a získat přístup k úvěrům. Pro větší růstové státy to bylo perfektní, ale škodlivé pro menší státy, protože neměly dostatek zlata či dolarů k získání obchodních úvěrů. Takže měnová cenová nerovnováha existovala po mnoho let díky hospodářskému růstu po letech druhé světové války. Čas pro reálné obchodovatelné a tržně řízené směnné kurzy pro maloobchodníky by byl ještě mnoho let pryč. Co by později pomohlo chudším národům, které nemají přístup k celosvětovému obchodnímu systému, byly obchodní vážící dolary, které mají být použity pro obchod. Toto by však vyžadovalo ještě mnohem více dohod před vlastní implementací.

MMF Potřeba MMF v této rovnici byla značná. Mezinárodní měnový fond zajistil, že světoví centrální bankéři nebudou ovládat trh směnných kurzů samostatně nebo ve spojení s jinými zeměmi; bránilo se ekonomickému válčení. Systém nominálních hodnot umožnil vyrovnání obchodu pomocí obchodních úvěrů.Toto vyrovnání znamenalo založení ceny měny na platební bilanci. Pokud se platební bilancia dostala do nerovnováhy, MMF umožnil, aby se aktuální cena země upravila nahoru nebo dolů.

Bottom line

Zatímco dohoda Smithsonian nebyla dokonalá a ve skutečnosti ublížila USA v krátkodobém horizontu, byl to nástroj potřebný k další cestě směrem k reálným tržním směnným kurzům.

SEE: Globální obchod a měnový trh