Alternativní aktiva mohou přinést významný přínos pro investiční portfolia prostřednictvím diverzifikace expozice mimo tradiční fixní a majetkové aktiva. Navíc alternativní majetek již není výlučnou oblastí superbohatých; pokud je to pravda, může průměrný drobný investor využít tradiční vozidla, včetně podílových fondů, fondů obchodovaných na burze (ETF) a burzovních směnek (ETN), a to prostřednictvím širokého spektra alternativních strategií aktiv. Tento článek bude sloužit jako vodítko k pochopení různých typů alternativních aktiv a jejich efektivnosti při zvyšování diverzifikace portfolia. (Další informace o zásadách přidělování aktiv Strategie alokace aktiv .

TUTORIAL: Investování 101

Definování alternativních aktiv Co je alternativním nástrojem? Mohli bychom možná začít tím, že vysvětlíme, co je alternativním aktivem ne : nejedná se o přímou pohledávku s pevným výnosem ani o vlastní kapitál na aktivech emitenta. Například držitel staršího zajištěného dluhopisu vlastní pohledávku na určité specifické aktiva emitenta, jako je rezidenční nemovitost nebo zemědělské zařízení. V případě likvidace se držitelé dluhopisů zajištěných a nezajištěných emitentů vyplácejí podle výše jejich nároků. Investiční akcionáři mají podle definice nárok na zbytkovou čistou hodnotu společnosti poté, co byly splaceny všechny své závazky, ať je tato částka hodně nebo vůbec nic.

Alternativy jednotlivých aktiv
Alternativní aktiva nejsou žádná z výše uvedených, a proto se nazývají "alternativní". Příkladem alternativního aktiva je komoditní futures kontrakt. Smlouva dává svému majiteli povinnost převzít dodávku nějakého hodnotného předmětu, jako je zlaté nebo vepřové břichy nebo japonský jen, na určitém stanoveném místě v budoucnu. Možnost této futures kontraktu by poskytla právo (nikoli povinnost) vykonávat smlouvu v jednom nebo více definovaných časech během jejího trvání, nebo nechat opce vypršet jako bezcenné. Možnosti a futures jsou deriváty: odvozují svou hodnotu z podkladového zdroje, jako je zlato nebo vepřové břichy. (Chcete-li se naučit základy derivátů, přečtěte si Základy derivátů <979> a jsou deriváty bezpečné pro investory? )

Sdružená vozidla

Kromě nástrojů s jediným majetkem se pojem "alternativní aktiva" vztahuje také na sdružené investiční nástroje (peníze více investorů spojuje jeden správce) matice rizik a odměn z tradičních dluhových nebo kapitálových investic. Sdružené alternativní vozidla mohou přicházet ve stejných formách jako jejich tradiční protějšky - např. SEC-registrované podíly nebo samostatně spravované účty (SMAs). Mohou to být i neregistrované vozy, jako jsou hedgeové fondy, kapitálové fondy nebo fondy soukromého kapitálu.Tyto fondy obvykle využívají kombinaci cenných papírů, některé standardy a některé alternativy. (Více o SMAs, čtěte
Samostatně spravované účty: alternativní fond alternativy .) Nízká korelace a absolutní návrat

Alternativní aktiva přicházejí v mnoha odrůdách, ale společnou nití jsou jejich nízké korelační koeficienty s jak akciemi, tak s pevnými výnosy. Zvažte následující tabulku:
Obrázek 1

Zdroj: Zephyr & Associates LLC

Obrázek 1 ukazuje párovou korelaci mezi čtyřmi kombinovanými alternativními aktivy, trhem s dluhopisy (jak ukazuje Lehman US Aggregate Bond Index) akciový trh (zastoupený indexem Russell 3000). Korelace mohou být v rozmezí 1 (perfektní korelace) a -1 (perfektní negativní korelace). V tomto případě všechny čtyři alternativní investice nevykazují prakticky žádnou korelaci s trhem s dluhopisy a vykazují střední až slabou korelaci s akciemi.

Naproti tomu tradiční dlouhodobé fondy mají tendenci vykazovat mnohem silnější pozitivní korelace s jejich referenčními hodnotami; zvážit následující dvě dlouhodobé kapitálové investiční fondy srovnávané s Russell 3000:
Obrázek 2

Zdroj: Zephyr & Associates LLC

Nízká korelace je důležitým pozitivním atributem při zvažování aktiv pro zařazení do portfolia. Výhodou získanou vlastnictvím alternativních aktiv (které jsou poměrně nesouvisí jak s akciemi, tak s dluhopisy) je snížení expozice systémovým faktorům tržního rizika. Investiční strategie, které usilují o nízkou korelaci se systémovým rizikem, jsou známé jako strategie absolutní návratnosti a jejich hlavním cílem je dosáhnout relativní nezávislosti od výkonnosti podkladových tržních referenčních cenných papírů nebo fixních příjmů. (Přečtěte si více o snižování systematického rizika v

Diverzifikaci za akciemi .) Druhá strana argumentu absolutní návratnosti je však potenciálním omezením na vzestupu. Například, pokud se širší akciové trhy shromažďují, začlenění alternativ s nízkou korelací by mohlo oslabit výkonnost portfolia ve srovnání s tradičními akciovými fondy s dlouhým časovým rozvrhem. Absolutní návrat může být žádoucí v negativních tržních klimatických podmínkách, avšak v pozitívním ekonomickém klimatu může podhodnocovat relativní návratnost (benchmarked) strategie. (Pro více informací čtěte

Jaký je rozdíl mezi absolutním a relativním výnosem? ) Alternativní aktiva, riziko a návrat

Pojďme se vrátit a podrobněji se podívat na strategie představované čtyřmi společnými investicemi která jsou uvedena na obrázku 1. V níže uvedeném grafu zobrazujeme pro každou z těchto strategií v průběhu desetiletého období roční průměrné výnosy očištěné od rizika (s použitím standardní odchylky jako měřítka rizika).
Obrázek 3

Zdroj: Zephyr & Associates LLC

Co je z tohoto obrázku zřejmé, je, že dvě strategie vykazují nízké charakteristiky volatility volatility, zatímco ostatní dvě vykazují mnohem vyšší volatilitu. Dvě investice s nízkou volatilitou jsou reprezentativní pro strategie zajišťování. Například strategie tržně neutrální (jak je popsáno výše) zahrnuje stanovení dlouhých a krátkých kapitálových pozic pro dosažení cíle, jako je neutralita beta nebo měnová neutralita.(Další informace o použití rizika beta na míru, čtěte

Zlepšete své portfolio s Alfa a Beta . Další strategie zabezpečení zahrnují:

Merger Arbitrage - navrhovaná fúze

• Buy-Write - zaujmout dlouhou akciovou pozici a současně zapsat hovor na stejnou akcii
• Arbitráž s fixním příjmem - například zajištění mezi expozicemi s dobou trvání, úrokovou mírou nebo úvěrovou kvalitou
  
• snažit se zablokovat letmé příležitosti plynoucí z vnímaného nesprávného oceňování v cenných papírech, kde jsou umístěny. Multistrategický fond bude mít obvykle pozice, které využívají kombinaci strategií zajištění, často prostřednictvím přímého investování do jiných hedgeových fondů (tzv. Fond fondových přístupů). (Další informace o této strategii zajištění naleznete v části

Fond fondů - Vysoká společnost pro malého chlapce . Alternativní investice s vyšší volatilitou, které jsou uvedeny ve výše uvedeném grafu, představují směrové strategie. Vzhledem k tomu, že strategie zajištění se opírají o uzamknutí zisku z dočasného nesprávného ocenění mezi kompenzací expozic (což vede k žádné směrování), směrové strategie profitují z pohybu některých tříd aktiv - v uvedeném případě jsou tyto fondy vystaveny komoditám a globálním nemovitostem. Jejich vyšší volatilita, vzhledem ke strategiím zajištění, vyplývá ze skutečnosti, že se jedná o poměrně rizikové třídy aktiv, spíše o akciový kapitál než o fixní příjmy.

Investice do alternativních aktiv

Tradičně jsou alternativními aktivy provincie investorů s vysokým čistým jměním; nelikvidní sekundární trhy těchto aktiv a vysoké minimální velikosti investic slouží k odrazování účasti širšího maloobchodního trhu. Vývoj světových finančních trhů však stále poskytuje stále větší šířku a hloubku produktů, díky němuž mohou investoři do svých portfolií přidávat alternativní aktiva. Vzájemné fondy, ETF a ETN nabízejí různé expozice směrovým alternativním aktivům, jako jsou komodity, nemovitosti a cizí měny, stejně jako jisté strategie zajišťování, jako je buy-write. (Pro více informací o ETN a ETF, přečtěte si
Poznámky k obchodování na burze - alternativu k ETF .) V příkladu alternativních fondů jsme v tomto článku použili tři ze čtyř vozidel neutrální, komodity a globální nemovitosti) jsou přístupné prostřednictvím tradičních podílových fondů A-share a jsou k dispozici pro drobné investory za minimální velikost investic typicky ne více než 2 500 dolarů. Čtvrtý (multistrategický fond fondů) je zajišťovací fond s minimální velikostí investic (obecně 1 milion USD) zaměřený na investory s vyšším čistým jměním. (Pro související čtení viz

jsou deriváty v bezpečí pro investory v maloobchodě? ) Výhody v průběhu času
V níže uvedeném grafu ilustrujeme hmatatelnou výhodu přidání alternativních aktiv s nízkou i vysokou volatilitou do portfolia. Zlatý diamant, který se nachází v levém horním kvadrantu, představuje portfolio složené z rovnocenných částí (25% z každé strategie komodit, globální nemovitost, multi-hedge a tržní neutrální strategie).
Obr. 4

Zdroj: Zephyr & Associates LLC

Výrazně rizikově efektivní výkonnost tohoto portfolia vychází z individuálních rizikových a výnosových vlastností každé z investic spolu s jejich nízkou korelací s dluhopisy a akciemi .

Během konkrétního časového úseku, který je zde shrnut, výkonnost akcií byla relativně slabá - průměrná roční výnosnost méně než 6% v průběhu desetiletého období je podle historických norem nízká. Atraktivita alternativních strategií s nízkou korelací bude mít tendenci být viditelněji zřejmá, jestliže výkonnost na akciovém trhu je relativně slabá. (Použití historické úrovně pro odhad budoucích hodnot může být cenným nástrojem pro investory.
Závěr Existuje mnoho druhů alternativních aktiv, ale společným znakem a hlavním přínosem je nízká korelace s trhy s pevnými příjmy a akciovými trhy a tedy měřitelnou mírou nezávislosti od systematických faktorů tržního rizika. Alternativní aktiva mohou být dále rozdělena do nesměrových strategií nebo strategií zajištění, které profitují z vytváření kompenzací pozic ve vlastním kapitálu, fixních příjmech nebo jiných nástrojích a směrových pozic ve třídách aktiv, jako jsou komodity, globální akcie a nemovitosti. Alternativní aktiva jsou přístupná prostřednictvím tradičních maloobchodních produktů, jako jsou vzájemné fondy a zajišťovací fondy, a další vozidla zaměřená na důmyslné investory s vysokým čistým jměním. Kombinace různých druhů alternativních aktiv do portfolia může přinést optimální přidělování aktiv a výsledné výhody v oblasti výkonnosti, které jsou obzvláště viditelné během trvale udržovaných období slabé výkonnosti na akciovém trhu.

Více tipů na ochranu vašeho portfolia před rizikem si přečtěte návod pro školení
Rizika a diverzifikace