Většina ekonomů definuje recesi jako dvě po sobě jdoucí čtvrtletí negativního růstu hrubého domácího produktu (HDP). Americká ekonomika zůstala mimo recesi od doby, kdy Velká recese skončila v červnu 2009. Nicméně podle indexu pravděpodobnosti recese UBS založeného na úvěrech, což je vlastní index vyvinutý společností UBS Group AG (NYSE: UBS UBSUBS Group Inc , Je 34% pravděpodobnost, že Spojené státy se dostanou do recese do prvního čtvrtletí roku 2017. To znamená nejvyšší šance na recesi od úvěrové krize v roce 2008. Šance na recesi by se mohly zvýšit na 50%, pokud by americká Federální rezervní banka jednal příliš agresivně a zpřísnila sazby.

Opakování z roku 2015

Podle strategie UBS Stephena Capriho mohou důsledky zvýšení sazeb pro podniky a ekonomiku znepokojovat investory s vysokým výnosem. Pokud Fed zvýší sazby v prostředí se slabým růstem, pak by se na trzích objevily okolnosti podobné roku 2015, kdy investoři s dluhopisy s vysokým výnosem zaznamenali od roku 2008 své první ztráty. V roce 2015 vedly jaderné postoje Fedu k silnějšímu dolaru, slabým cenám komodit a slabost v rozvíjejících se tržních ekonomikách, která závisí na vývozu komodit. Společnost Caprio se domnívá, že akcie by se v takovém prostředí daly lépe než dluhopisy s vysokým výnosem.

Trhy s blížícími se papíry Fed

Účastníci trhu pečlivě sledují Fed za stopy o nárůstu úrokových sazeb. Ve svém projevu ve Philadelphii ve dnech 6. června 2016 uznala předsedkyně Fedu Janet Yellen, že Fed bude pravděpodobně muset přehodnotit svůj plán zvyšování úrokových sazeb ve světle slabé zprávy o pracovních místech v květnu, zveřejněné 3. června 2016. Uznala, že Fed nezvýšil sazby na svém zasedání ve dnech 14. a 15. června 2016, ale v červenci či září roku 2016 nechala otevřít možnosti zvýšení úrokových sazeb. Zlaté futures se shromáždily a dolar klesl v reakci na řeč. Možnost zvýšení sazeb v červnu 2016 podle úrokových futures trhů klesla z 0% z 24%, zatímco trhy představovaly 18% nárůst sazeb v červenci 2016.

Důsledky vysokých výnosových dluhopisů

UBS vidí dva vítr, které čelí vysokým výnosovým dluhopisům v letech 2016 a 2017. V případě zvýšení úrokových sazeb Fed by trh mohl přeměnit vysoce výnosné aktiva a pokles hodnoty. Nicméně, i když Fed nezvýší sazby, UBS se domnívá, že dluhopisy s vysokým výnosem mohou klesnout kvůli nadměrnému investorskému optimismu. Společnost Caprio se domnívá, že výnosy s vysokým výnosem v podnikovém dluhu investičního stupně odrážejí nerealistické očekávání ohledně úrokových sazeb a ekonomiky. Fed musí být extrémně vstřícný pro dluhy s vysokým výnosem, aby převýšily akcie.

Caprio se domnívá, že investoři dluhopisů mohou přesunout své portfolia z dluhů s vysokým výnosem az dluhů investičního stupně, protože se zvyšují obavy ohledně kvality úvěrů a míry selhání. UBS předpokládá, že míra selhání se v roce 2017 zvýší z 4,4 na 5,5%. Pokud se tento scénář odvíjí, investoři se mohou přehrát z pronásledování výnosu na hledání bezpečnosti a výnosy s vysokým výnosem nad dluhy investičního stupně se mohou zhroutit.

ETFs Junk-Bond

Investoři, kteří chtějí sledovat výkonnost dluhopisů s vysokým výnosem, mohou sledovat cenovou akci dvou fondů obchodovaných na burze (ETF): SPR Barclays High Yield Bond ETF (NYSEARCA: JNK > JNKSPDR Blmbrg Brc36. 97-0. 04%

vytvořeno s Highstock 4. 2. 6

) a iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSEARCA: HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 16% Vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ). SPDR ETF odráží cenovou a výnosovou výkonnost indexu Barclays High Yield Very Liquid Index. K 30. květnu 2016 měla ETF 42,4% svých aktiv v dluhopisech s ratingem BB, 41,78% u dluhopisů s ratingem B a 14,98% v dluhopisech ohodnocených pod úvěry typu B. Fond investuje zůstatek svých aktiv do různých cenných papírů. Nástroj iShares ETF se snaží odrážet výkon indexu vysokého výnosu společnosti Liquid iBoxx USD, který je založen na regulovaných indexech a který se skládá z vysoce kvalitních korporátních dluhopisů ve Spojených státech. K 30. květnu 2016 měla ETF 0,2% svého majetku v dluhopisech s ratingem AAA, 0,5% v dluhopisech s ratingem BBB, 49,56% u dluhopisů s ratingem BB, 37,6% v B- a 12,12% v dluhopisech s ratingem B.