Chyba sledování není koncept financování. Je to statistická míra rozdílu mezi dvěma samostatnými datovými sadami, jedna po druhé, v intermodálním období. Termín "chyba" je trochu zavádějící, protože nemusí nutně znamenat, že došlo k chybě, pouze že existuje rozdíl. V podstatě chyba sledování ukazuje, jak se jedna skupina dat chová jako časově.

Chyba sledování pro podílové fondy a ETF

U fondů obchodovaných na burze (ETF) nebo podílových fondů se chyba sledování týká rozdílu mezi výkonností čistého majetku fondu (NAV) celková návratnost benchmarkového indexu. Existují dva obecně definované typy chyby sledování: ex-post a ex-ante. Každá z nich používá jinou metodu výpočtu a vyjadřuje různé pojmy.

Profesionálové často vypočítají chybu sledování jako standardní odchylku rozdílů mezi návratností benchmarku a návratností portfolia, ale tato metoda není univerzální. Je jednodušší myslet na chybu sledování, která se rovná návratnosti portfolia mínus návratnost benchmarku.

Většina chyb sledování vyplývá ze struktury fondu, provozních nákladů nebo vyšší než očekávané volatility trhu. Je zřejmé, že chyba sledování je nevyhnutelná, protože všichni správci fondu musí při nákupu a prodeji cenných papírů vynaložit minimálně náklady na transakci. Není však jasné, jak smysluplná chyba sledování pro daný fond. Manažeři s nízkými chybami sledování mohou zesílit význam minimálních odchylek v benchmarku, stejně jako manažeři s velkými negativními sledovacími chybami by mohli zhoršovat nebo je ignorovat.

Zde jsou některé oblasti, na kterých pravděpodobně záleží na sledování záznamů, přinejmenším podle stanovené filozofie a cílů fondu.

1. Ukazuje efektivitu hospodaření plně replikovaných fondů

Nejvíce pasivně spravované podílové fondy a ETF se snaží koupit přesně stejné cenné papíry jako jejich benchmark, což je strategie známá jako "úplná replikace". Správci fondů, kteří dodržují úplnou strategii replikace, by měli soutěžit o co nejmenší možnou chybu sledování. V těchto případech mohou investoři použít chybu sledování jako prostředník pro provozní efektivitu týmu fondu. Efektivní fondy obecně vidí chyby sledování mezi 20 a 50 bazickými body (bps) ročně, i když menší fondy mají tendenci mít širší rozdělení.

Obrovské $ 40 miliardy Vanguard S & P 500 ETF (například NYSEARCA: VOO VOOVanguard S & P500237, 79 + 0, 15% vytvořené s Highstockem 4. 2. 6 replikační strategie ke sledování přesně stejných zásob v indexu S & P 500. Tyto akcie vybral výbor S & P, nikoli správci fondu.

V průběhu pěti let od 24. března 2012 do 24. března 2016 získal Vanguard S & P 500 ETF průměrný anualizovaný výnos 11.57%. Index srovnávacího indexu S & P 500 za srovnání vrátil 11,61%. Výsledkem je chyba sledování -4 bps za rok, což je tenké. Tento údaj, kombinovaný s poměrem výnosů 0,50%, ukazuje, že fond je schopen replikovat portfolio akcií S & P 500 za nízké náklady.

2. Zobrazuje-li se, že aktivní manažery portfolia porazí konsenzus Benchmark

Pasivní manažeři obecně usilují o minimalizaci negativních chyb sledování při maximalizaci kladného rozdílu sledování mezi portfoliem a jejich benchmarky. Aktivní manažeři se v zásadě domnívají, že mohou produkovat lepší výnosy s ohledem na riziko, než standardní indexy, a vybírají si měřítka, aby prokázali své vynikající dovednosti v oblasti výběru akcií nebo dluhopisů. Produkce nad návratnost benchmarku, často nazývaná nadměrná návratnost, se obvykle měří metrickým názvem alfa. Může být také prokázáno pozitivní chybou sledování.

Zatímco přerušované pozitivní chyby sledování v aktivně spravovaném portfoliu mohou být zkráceny na štěstí nebo průměrné schopnosti výběru akcií, fond s trvale pozitivními chybami sledování může být znamením vynikající správy aktiv. Stejně takový záznam o trase ukazuje, že správce fondu je schopen produkovat vynikající výnosy z benchmarku a překonat náklady spojené s provozem fondu.

3. Chyba sledování může pomoci při zjišťování rozhodnutí s úpravou rizika

Význam chyby sledování se stává méně zřejmým, protože se podíly v portfoliu fondu začínají odlišit od podílů v referenčním indexu. Jen proto, že benchmark a portfolia fondů nejsou totožné, neznamená, že chyba sledování je bezvýznamná.

Předpokládejme, že správce fondu vytvoří portfolio fondů založené na S & P 500, ale provede přidání a odčítání z portfolia, kdykoli je možné zlepšit portfolio beta nebo R-squared, aniž by to výrazně zhoršilo očekávané budoucí výnosy. Jinými slovy, předpokládejme, že se manažer snaží snížit volatilitu při zachování budoucí výkonnosti.

Hypotetické aktivní portfolio vypadá jako lepší sázka než S & P 500, ale nic není jisté. Předpokládejme také, že statistiky ukazují, že hypotetický fond je o 40% pravděpodobnější, že bude produkovat 5% lepší roční výnosy než S & P 500, ale také 25% pravděpodobně bude produkovat 5% horší roční výnosy. Investor by mohl hodit kostky a vzít hazard, ale ten investor by se také mohl rozhodnout, že použije fond plné replikace, který má v průběhu času velmi vysokou šanci, že bude jen 4 až 5 bazických bodů od S & P 500. Jinými slovy, chyba sledování pomáhá určit výši očekávaného přebytku výnosů, které musí portfólio ukázat, než může přilákat pasivní investory.