Finanční inženýrství přineslo inovaci mnoha investičním produktům, z nichž jeden je fondem obchodovaných na burze (ETF), zpočátku zahájený jako jednoduchý, levný, daňově účinný, méně rizikový a transparentní způsob, jak držet stejný koš zásob jako samotný index. V průběhu let se na trzích objevilo mnoho pokročilých a složitých nástrojů, které lze nazvat ETF "druhé generace", z nichž některé jsou využívány ETF, inverzní ETF, syntetické ETF a tak dále. Inovace se však neomezuje jen na výrobky, je to tam ve formě strategií, které lze na ně aplikovat, přičemž jedna z nich je "psaní pokryté výzvy", což je populární konzervativní technika. (Viz: Syntetické vs. Fyzické ETF )

Předtím, než porozumíme pokrytému hovoru, přečtěme si základní pojmy použité v této technice. Pokryté volání je strategie volby, která zahrnuje zapsání opcí k nákupu aktiv (ETF v tomto případě), které investor již drží. Opce, derivát, je zakázková smlouva mezi dvěma stranami, jejíž hodnota závisí na podkladovém aktivu. Existují dvě základní formy voleb: call and put, zde se zaměřujeme na volání. Kupní opce je smlouva, která kupujícímu nabízí právo, nikoliv však závazek, koupit podkladové aktivum (jako ETF) za předem dohodnutou cenu (strike price) kdykoliv do data expirace opce. Taková dohoda mezi kupujícím a prodávajícím je zapsána zaplacením "poplatku" prodávajícímu, který se nazývá prémie. Jedná se o poplatek zaplacený za získání příležitosti k nákupu aktiva za dohodnutou cenu, a to iv scénáři, kdy se cena aktiv pohybuje za hranice. "Prodejce" opce, který je také nazýván "spisovatelem", získává prémii za uzavření smlouvy a vynechání šance na prodej aktiva za vyšší cenu, pokud se trh pohybuje výše. (Viz: Základy pokrytí hovorů )

Mechanika

Termín "pokrytý" se zde používá, jelikož spisovatel volání již vlastní aktivum na rozdíl od "nahého hovoru", kde není aktivum vlastněno. Druhá pojmenovaná strategie pokryté výzvy je "buy-write", jelikož spolu s pořízením aktiva se držitel aktiva dopustí písemného opčního nákupu stejného aktiva. Strategie psaní pokryté výzvy může být klasifikována jako konzervativní strategie, protože nezahrnuje riziko vlastnictví a současně poskytuje dodatečný příjem ve formě prémie a někdy i více. Nicméně, to přijde za cenu utěsnění vzestupného zisku. Pochopme to stejně jako příklad.

Investor vlastní 100 akcií (SPP S & P 500 ETF) (NYSE: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units 258. 45 + 0. 4. 2. 6 ). Předpokládejme, že jeden měsíc peněžní (kde cena podkladového aktiva (stávková cena) opcí k nákupu (stávková cena 102 USD) se obchoduje za 2 USD.50 za smlouvu. Pro realizaci pokryté výzvy investor zapíše opci na 100 akcií ETF a dostane prémii ve výši 250 USD (100 x 2.50 dolarů), přičemž souhlasí s prodejem svých jednotek ETF za 102 USD za měsíc. Po měsíci mohou existovat různé scénáře. Řekněme, ETF se obchoduje "na stranu" bez jakéhokoli pohybu a zůstává na konci měsíce na 100 dolarů; v takovém případě by kupní opce kupující neuskutečnila. V takovém scénáři neexistují žádné ekonomické náklady a zisk odpovídá přijatému pojistnému (tj. 250 USD).

1. Pokud hodnota ETF klesne po měsíci, pak by si kupující nechtěl uplatnit svoji volbu. V takovém scénáři řekněte, že se cena sníží na 97 dolarů, což znamená ztrátu hodnoty 300 EUR (3 x 100 dolarů) v hodnotě ETF. Tato ztráta by však byla částečně kompenzována přijatým pojistným. Celková ztráta v této situaci je tedy omezena na 50 USD (300 až 250 USD).

2. Pokud cena ETF překročí hodnotu 102, opce opce se bude pohybovat v ceně (cena aktiv> stávající cena). Kupující jistě uplatní svoji volbu, když si koupí jednotky za předem definovanou cenu 102 USD. Zde je spisovatel nucen prodat jednotky za 102 dolarů a nemůže se snažit získat nad rámec toho, i když se cena zvýšila. Takže horní zisk je omezen a příležitostné náklady zde jsou neomezené, i když technicky, spisovatel volby není na ztrátě. (Viz:

3. Riziko výpadku s pokrytými hovory ) Market Play

Strategie pokrytých hovorů funguje nejlépe, pokud je akciový trh vázán. Během těchto trhů je obtížná dosažitelná cena, která je na vyšší straně (smlouva mimo platbu), takže kupující není schopen tuto možnost uplatnit a spisovatel nejenže má prémii, ale i nadále vlastní dobře.

Pokud se však cena podkladového aktiva značně zvýší a překročí cenu pro realizaci, nákupní opce se stává "in-the-money". V takovém případě by kupující rád využil možnost koupit aktiva v předem stanovenou ceně, která je nyní nižší než současná tržní cena, a tím se na ni vztahuje smlouva. Spisovatel volání je ponechán s mírným ziskem a pojistným. Pokud však cena podkladového aktiva klesne, opce se nevykonává, ale pokles je částečně kompenzován počátečním přijatým pojistným.

Rizika a odměny Tato strategie je nejčastější mezi konzervativními investory, kteří chtějí vytvářet pravidelné výnosy využitím stávajících dlouhých pozic v určitých ETF. Investoři mohou každý měsíc napsat opce a vybírat pojistné, které funguje jako běžný zdroj peněz. To samozřejmě zahrnuje riziko toho, co se stane před datem vypršení platnosti. Strategie by proto měla být pečlivě využívána na trzích, které se dívají na rozsah nebo mají tendenci k poklesu. Ti, kdo upřednostňují strategii, považují to za méně rizikovou ve srovnání s použitím stejné strategie pro jednotlivé akcie, protože poukazují na to, že ETF jsou poměrně různorodé (zejména ty, které sledují širší trhy), a je nepravděpodobné, krátký rozsah, který je možný v případě akcií.V tomto případě jsou prémie placené z ETF obvykle nižší než u jednotlivých akcií. Takto bohaté pojistné není možné nalézt v rámci možností ETF. Zde je odkaz na seznam produktů obchodovaných na burze (ETP), který zahrnuje jak ETF, tak ETN, na kterých jsou povoleny možnosti.

Všechny fondy obchodované na burze nemusí být vhodné pro psaní pokryté výzvy. Měla by existovat přiměřená likvidita v opci ETF, pokud je ETF jen stěží obchodována, rozložení nabídek-poptávka je větší a má dopad na ziskovost. Spolu s likviditou se podívejme na koeficient volatility ETF a sledovaný index. Vyhněte se složitějším variantám ETF, jako jsou ETF nebo ETF. Mějte také na paměti poplatky za provizi zprostředkovatelem a zároveň se věnujte možnosti psaní, protože mohou existovat určité slevy pro více kontraktů atd. A opakované malé obchody obvykle stojí více. (Viz:

4 Strategie ETF pro down-market

)

Bottom Line Strategie psaní pokrytých hovorů může být dobrým způsobem, jak generovat dodatečné výnosy z podkladových aktiv vlastněných investorem v situacích, kdy se ve střednědobém horizontu neočekává hodně pohybu, zatímco dlouhodobý výhled je vzestupný. Strategie je užitečná při přechodech na období stagnace nebo mírných poklesů, nicméně náhlý čas uptrend může zvrátit výsledek těchto smluv. Během psaní pokrytého hovoru plánujte také horší případ. Nezapomínejte, že i když pokryté hovory mohou omezit vaše ztráty a rizika zajištění, omezují také potenciál vašeho vzestupu. (Viz: Vnitřní pohled na konstrukci ETF

)