Zajišťovací fondy mohou v poměrně krátkém časovém horizontu vytvářet obrovské výnosy a stejně rychle se dostanou do finančních krizí. Jaké investice mohou produkovat takové rozmanité výnosy? Jednou odpovědí je dluh. Termín může být volně definován jako dluh společností, které podaly prohlášení konkurzu nebo mají v blízké budoucnosti významnou šanci podat konkurz.
Možná byste se divili, proč by hedgeový fond - nebo jakýkoli investor - by chtěl investovat do dluhopisů s tak vysokou pravděpodobností selhání. Odpověď je jednoduchá: čím větší riziko budete mít, tím větší odměna byste mohli udělat. Znepokojené dluhy se prodávají za velmi nízké procento nominální hodnoty. Pokud se společnost, která kdysi utrpěla z konkurzu, stala životaschopnou firmou, tento dluh, který se jednou stane, bude prodávat za výrazně vyšší cenu. Tyto potenciálně velké výnosy přitahují investory, zejména investory, jako jsou hedgeové fondy. V tomto článku se budeme zabývat vztahem mezi hedgeovými fondy a dlužným dluhem, co mohou běžní investoři dělat, aby se zapojili, a jestli rizika skutečně stojí za odměnu.
Poznámka k hypotečnímu dluhu
Mnoho z nich by předpokládalo, že kolateralizovaný dluh by byl imunní z toho, že by se kvůli jeho zajištění podpořil, ale tento předpoklad je nesprávný. Pokud se hodnota kolaterálu snižuje a dlužník také dojde k selhání, cena dluhopisu výrazně klesne. Dluh, jako například cenné papíry zajištěné hypotékou během krize hypotečních úvěrů v USA, by byl skvělým příkladem.
Perspektiva hedgeového fondu Přístup k problémovým dluhům přichází v mnoha formách pro hedgeové fondy a jiné velké institucionální investory. Obecně lze tyto formy rozdělit do tří metod: trh s dluhopisy, vzájemné fondy a samotná společnost v nouzi. Podívejme se blíže na tyto tři:
- Trh s dluhopisy - Nejsnazší způsob získání nuceného dluhu je prostřednictvím trhu. Takový dluh lze snadno získat z trhu dluhopisů kvůli předpisům týkajícím se držby podílových fondů. Většina podílových fondů nesmí držet cenné papíry, které mají selhání. Kvůli těmto pravidlům je velké množství dluhů k dispozici krátce poté, co došlo k selhání firmy.
- Podílové fondy - Hedžové fondy mohou také nakupovat přímo z podílových fondů. Tato metoda je prospěšná pro obě zúčastněné strany. V rámci jedné transakce mohou hedgeové fondy získat větší množství - a vzájemné fondy mohou prodávat větší množství - a to bez obav o to, jak takové velké množství ovlivní tržní ceny. Obě strany se rovněž vyhýbají placení provizí vytvořených směny.
- Zhoršená firma - Třetí možnost je možná nejzajímavější. To zahrnuje přímou spolupráci se společností k prodloužení jejího úvěru jménem fondu.Tento úvěr může mít formu dluhopisů nebo dokonce revolvingové úvěrové linky. Podnik v nouzi obvykle potřebuje spoustu peněz na to, aby se věci otočily; pokud více než jeden hedge fond rozšiřuje úvěr, pak žádný z fondů není přeexponován na riziko selhání spojené s jednou investicí. To je důvod, proč většinu hedgeových fondů a investičních bank obvykle podniká společně.
Zajišťovací fondy se někdy na aktivní firmě podílejí. Některé fondy, které vlastní dluh, mohou poskytnout vedení vedení, které může být nezkušené s bankroty. Tím, že mají větší kontrolu nad svou investicí, mohou zúčastněné zajišťovací fondy zlepšit své šance na úspěch. Zajišťovací fondy mohou také změnit podmínky splácení dluhu, aby společnosti poskytly větší flexibilitu a uvolnily ji k nápravě dalších problémů.
Jaká je tedy riziko pro zúčastněné hedgeové fondy? Vlastnictví dluhu podniku v nouzi je výhodnější než vlastnictví jmění v případě úpadku. Důvodem je to, že dluh má přednost před vlastním kapitálem v nároku na majetek, pokud je společnost rozpuštěna (pravidlo se nazývá absolutní priorita). To však nezaručuje finanční úhradu. (Chcete-li se dozvědět, proč jsou debutáři zaplatili jako první, přečtěte si Přehled firemního bankrotu .)
Hedge Funds omezují ztráty tím, že berou malé pozice vzhledem k jejich celkové velikosti. Vzhledem k tomu, že dluh z dluhů může nabízet takové potenciálně vysoké procentní výnosy, dokonce i relativně malé investice mohou přidávat stovky základních bodů do celkové kapitálové návratnosti fondu. Jednoduchým příkladem by bylo čerpání 1% kapitálu hedgeového fondu a investování do nuceného dluhu konkrétní firmy. Pokud se tato zhoršená firma dostala z bankrotu a její dluh se pohybuje od 20 centů na dolar na 80 centů na dolaru, hedge fond dosahuje 300% návratnosti investice a 3% návratnost svého celkového kapitálu. (Pro příklady hedgeových fondů, které ignorovaly rizika, přečtěte Disective The Bear Stearns Hedge Fund Collapse a Selhání hedgeových fondů osvětlují úskalí [999].) Stejné atributy, které přitahují hedgeové fondy, přitahují i individuální investory do problémových dluhů. Je velice nepravděpodobné, že by se jednotlivec podílel na aktivní roli ve společnosti stejným způsobem, jako by mohl zajišťovací fond, ale stále existuje spousta způsobů, jak může pravidelný investor investovat do problémů s dluhem.
První překážkou je skutečně nalezení a identifikace zadluženosti. Pokud je firma v konkurzu, můžete ji snadno sdělit ze zpráv, firemních oznámení a dalších médií. Pokud společnost ještě nehlásila úpadek, můžete vyvodit, jak blízko to může být použití ratingů dluhopisů, jako je Standard and Poor's nebo Moody's. (Pro více tipů, jak najít slabé společnosti, přečtěte si Zisk z podnikového konkurzu
a Z Známky konce .) Po identifikaci dlužného dluhu bude mít jednotlivec možnost přístup k němu. Použití trhu s dluhopisy, jako některé hedgeové fondy, je jednou z možností.Další možností je dluh obchodovaný na burze, který má menší nominální hodnoty, například 25 dolarů a 50 dolarů, než paritu s 1 000 dolarů, na které jsou obvykle dluhopisy. Tyto investice menších denominací umožňují přijmout menší pozice a zpřístupňovat investice do problémových dluhů jednotlivým investorům. Rizika pro jednotlivce jsou výrazně vyšší než rizika pro hedgeové fondy. Více investic do problémových dluhů pravděpodobně představuje mnohem vyšší procento individuálního portfolia v porovnání s hedgeovým fondem. To může být kompenzováno tím, že se při výběru cenných papírů použije větší volnost, jako je například přijetí vyššího stupně zadluženosti, které může představovat menší riziko selhání, a přesto může přinést potenciálně velké výnosy.
Závěr
Svět ohrožených dluhů má své vzestupy a poklesy, ale hedgeové fondy a sofistikované individuální investoři mají mnoho zisků z přijatých rizik. Řízením svých rizik, každý z jejich vlastních cest, oba mohou získat skvělé odměny za úspěšnou navigaci v těžkých dobách firmy.
Pokud máte zájem investovat zájem, začněte s kanálem Channel Your Inner Scavenger se zoufalým dluhem
.