Pokud jste někdy byli vystaveni dokonce jedné reklamě ve finanční síti, bylo vám řečeno, že zlato je, je, a bude navždy největší investicí všech dob. Zachování hodnoty, dlouhá historie tisíciletí, nedostatek atd. Atd. Společnosti, které prodávají zlato, se však rádi vyplatí vyměnit peníze, což by vám mělo říct něco o krátkodobé prognóze zlata a pravděpodobnosti bezprostřední inflace.

Okamžitá prohlídka ukáže, že tržní trh býků pro zlato je nemožný. Pokud by zlato stoupalo souvisle a měřitelně v hodnotě od dob Tutanchamona, jeho cena by nyní byla hraniční nekonečná. Kovová cena jasně stoupá a klesá denně, takže to, co dělá jednodenní křivky nabídky a poptávky, se protínají za jednu cenu a další den na druhou? (Chcete-li se podívat do fascinujících tajemných konvencí, podle kterých je zlato ceněno, viz "Insidery, kteří fixují zlato, úroky a sazby LIBOR.")

Dodávka zlata je z jednoho období na druhá převážně statická. Zlaté doly jsou velké a hojné, ale téměř vše, co produkují, je troska. Jak se technologie zlepšuje, ruda s stále se snižující se koncentrací zlata se stává ekonomicky proveditelnou. Ruda, která obsahuje jen jednu část zlata na 300 000, stojí za těžbu. Zlikvidujte všechny miliardy tun bezcenné pozemské horniny a odhaduje se, že veškeré zlato, které někdy vydělávalo, by se vešlo na fotbalové hřiště, nahromaděné méně než 10 stop. Zlato těžené ročně přidává méně než tloušťka vrstvy laku k celkovému množství.

Jako dlouhodobá komodita není zlato zárukou spekulativ. Nikdo, nebo přinejmenším nikoho rozumný, nekupuje fyzické zlato v naději, že se v příštím roce zvětší. Místo toho, nákup zlata je obranná opatření: ochrana před inflací, devalvace měny, selhání méně hmotných aktiv a další strasti.

Na rozdíl od mnoha jiných komodit - lehké sladké ropy, vepřové břichy, etanol, bavlna - drahé kovy se liší tím, že z větší části se nekonzumují. Pouze asi 10% zlata je těženo pro průmyslové účely (např. Léky proti revmatoidní artritidě, zubní mosty), zbývající část se zanechává a později se prodává na vůli kupujícího, ať již v drahých, mincovních nebo šperkových formách. Jednoduché situace zjednodušuje, že celková zásoba zlata je víceméně statická.

Před pěti lety se Aaron Regent, prezident společnosti Barrick Gold Corporation (ABX ABXBarrick Gold Corporation 14. 01 + 0.07% vytvořil s Highstockem 4. 2. 6 výrobce) uvedl, že výroba na vrcholu tisíciletí vyvrcholila a měla by i nadále klesat. Ceny se opravdu odpovídajícím způsobem zvyšovaly během dalších 2 a půl roku.Ve skutečnosti se zdvojnásobily. Přesto od té doby ztratili 50% slevu z tohoto časového zenitu. Vzhledem k tomu, že vedoucí pracovníci společnosti obvykle mají podnět k vydávání opatrně formulovaných výhledových prohlášení, je rozumné domnívat se, že jde o důvody Regenta. Ať už jsou cokoli, cena jeho akcií společnosti se snížila o polovinu od jeho vyhlášení. Barrickova roční produkce zlata se snížila z 7,42 milionu uncí na 7,17 milionu v červnu 2014, kdy zlato sedí kolem 1300 dolarů za unci.

Nejvýraznější pokles cen v posledním desetiletí se uskutečnil v období mezi zářím a dubnem 2013, půl roku, kdy kov ztratil třetinu své hodnoty. Klasická ekonomická teorie by zpochybnila medvědí trh buď zvýšením nabídky, kterou jsme již zjistili jako nepravděpodobný, nebo poklesem poptávky. Ta druhá byla skutečně zodpovědná, ale proč?

Krátká odpověď: spekulace, ve smyslu spekulace o tom, co vlády a centrální banky udělají a pak budou postupovat podle toho. Nejnovější historický pokles Gold pochází na paty Federálního rezervního systému, který oznámil, že dokončuje svůj kontroverzní stimulační program. Pár, kteří s nadpřirozeně nízkou inflací času (a od té doby), a role zlata jako zajištění proti rostoucí cenové hladiny se stává moot. Do mixu vrhněte červeně horký akciový trh a pokušení pro rostoucí výnosy v kontrastu s udržováním hodnoty obchodu se stává příliš velikým. Proč sedět na okraji s inertním lesklým kovem, když jiní investoři dostávají alespoň dočasně bohatou?

Některým mladším investorům je těžké uvěřit, ale v pozdních devadesátých letech se zlato pohybovalo v rozmezí 250 dolarů. To je za unci, ne za miligram. Lidé, kteří jsou natolik trýzniví a trpěliví, že drželi na svých zlatých kleštích v průběhu terorismu, války, prodloužené recese a dalších rozmanitých změn jsou oprávněně pyšní. A pravděpodobně ještě neprodává. Zvláště když si myslíte, že celosvětová hospodářská a politická nouze jsou často normou, ne výjimkou.

Bottom Line

Je lákavé si myslet, že zlato představuje objektivní, nepřekračující míru bohatství, zejména vzhledem k role kovu jako investice v průběhu civilizace. A přesto to není. Zlatá hodnota vzrůstá a klesá s ohledem na cokoli jiného, ​​stejně jako něco jiného. Zatímco zlato téměř jistě nikdy neztratí ani neztratí relativní hodnotu tak rychle, jak mohou zásoby penny a počáteční veřejné nabídky dot-com, cenové pohyby zlata mohou stále přenášet informace - o důvěře investorů, pravděpodobnosti zvýšení cen akcií a měn a o další. Moudrý investor je ten, kdo uznává zlaté místo na trhu, aniž by přikládal příliš mnoho nebo příliš malý význam.

Greg McFarlane vlastní fyzické zlato a nemá v ABX žádné pozice.