a:

Výnosová křivka je grafová čára, která vyjadřuje vztah mezi krátkodobými a dlouhodobými úrokovými sazbami, konkrétně ve státních cenných papírech. Zkoumání výnosové křivky slouží analytikům trhu pro řadu účelů, avšak její primární význam je jako přediktor recesí.
Výnosová křivka vykresluje výnosy do splatnosti a čas splatnosti pro státní pokladniční poukázky, bankovky a dluhopisy USA, čímž ukazují různé výnosy z nejkratších termínovaných pokladničních poukázek - pokladničních poukázek - na nejdelší pokladny - roční pokladniční poukázky. Výsledná čára je obvykle asymptotická - to znamená, že se zpočátku zakřivuje směrem vzhůru, ale pak zplošťuje, čím dále se čára rozšiřuje. Krátkodobé úrokové sazby jsou stanoveny federální sazbou, kterou stanoví Federální rezerva, ale dlouhodobé úrokové sazby jsou do značné míry určovány na trhu. Podíváme-li se na další body výnosové křivky, odhalíme současnou tržní konsensus ohledně pravděpodobného budoucího směru jak úrokových sazeb, tak ekonomiky.

Zvyčajná horní hranice výnosové křivky naznačuje, že investoři a analytici očekávají v budoucnosti ekonomický růst a inflaci - a tím i rostoucí úrokové sazby. Stejně tak je pro Treasurys přirozené, že vydělávají mnohem déle na to, aby si přinesli vyšší úrokovou sazbu, protože existuje větší riziko spojené s držením investičního aktiva po dlouhou dobu. Vyšší úroková sazba, kterou obvykle zajišťují státní dluhopisy, odráží to, co se nazývá riziková prémie.

Pokud nastane odchylka od běžné situace, kdy jsou dlouhodobější úrokové sazby vyšší než úrokové sazby s kratší dobou, pokud se krátkodobé úrokové sazby posunou až do okamžiku, kdy jsou vyšší než dlouhodobé úrokové sazby, pak se výnosová křivka stává dolů nebo obrácená. Analytici trhu považují invertovanou výnosovou křivku za velmi silný údaj o nadcházející recesi a možné deflaci. Ve druhé polovině 19. století a počátkem 20. století před vytvořením Federální rezervní banky bylo běžné, že výnosová křivka byla obrácena, protože došlo k častým deflačním obdobím a prakticky k žádné prodloužené době inflace.

Obecně platí, že se zvýší výnosová křivka, která naznačuje pravděpodobnost, že Federální rezerva zvýší úrokové sazby ve snaze omezit inflaci. Klesající, obrácená výnosová křivka je běžně vykládána tak, že Federální rezerva s největší pravděpodobností výrazně sníží úrokové sazby, aby stimulovala ekonomiku a zabránila deflaci. Plošná výnosová křivka, ani upsloping ani pokles, naznačuje, že tržní konsenzus spočívá v tom, že Federální rezervní banka pravděpodobně sníží úrokové sazby, aby stimulovala ekonomiku, avšak pokud neexistují další náznaky možného deflace, nebude to agresivně snížit sazby.

Ekonomové, analytici trhu a investoři do dluhopisů nebo jiných investic s pevným výnosem sledují výnosovou křivku úzce, protože výrazné změny úrokových sazeb, které ovlivňují náklady na financování a tedy i rozhodnutí o výdajích podniků ve všech sektorech trhu, hospodářství jako celek.