Svět řízení investic je rozdělen na retailové a institucionální investory. Na jedné straně jsou tradiční produkty určené pro individuální investory se středním příjmem, jako jsou maloobchodní třídy podílových fondů; tyto požadavky mají malé počáteční investiční požadavky. Na druhé straně jsou řízené strategie pro instituce, s minimálními požadavky 25 milionů dolarů nebo více. Mezi nimi je však stále rostoucí vesmír samostatně řízených účtů (SMA) zaměřených na bohaté (ale ne nutně ultra-bohaté) individuální investory. Tento článek bude zkoumat svět SMA a co by investoři - nebo jejich finanční poradci - měli mít na paměti při zvažování těchto investičních nástrojů.

SEE: Samostatně spravované účty: Boon pro všechny

Definování řízených samostatných účtů SMA je portfoliem aktiv řízených profesionální investiční společností. Ve Spojených státech je drtivá většina takových firem nazývána registrovanými investičními poradci a působí pod regulační záštitou zákona o investičních poradcích z roku 1940 a působnosti Komise pro cenné papíry a burzu v USA. Jeden nebo více správců portfolia je zodpovědný za každodenní investiční rozhodnutí, podporovaný týmem analytiků, provozních a administrativních pracovníků. SMA se liší od společných vozidel, jako jsou podílový fond, protože každé portfolio je jedinečné pro jediný účet (odtud název). Jinými slovy, pokud nastavíte samostatný účet v programu Money Manager X, má správce X právo rozhodovat o tomto účtu, který se může lišit od rozhodnutí učiněných pro jiné účty.

Řekněme například, že manažer provozuje diverzifikovanou jádrovou strategii zahrnující 20 akcií. Manažer se rozhodne založit podílový fond obsahující tyto akcie a také samostatně spravovaný účet. Předpokládejme, že manažer od začátku investuje všechny portfolia o stejnou váhu - a to jak do podílových fondů, tak do SMA. Z pohledu klienta jsou prospěšné zájmy v jednom vozidle shodné na počátku, ale výkazy budou vypadat jinak. U klienta podílových fondů se pozice zobrazí jako jednorázová položka obsahující ticker podílových listů - nejspíše pět písmenová zkratka končící v "X." Hodnota bude čistou hodnotou aktiv od konce podnikání k datu účinnosti výpisu. Vyjádření investora SMA však ukáže samostatně jednotlivé pozice a hodnoty akcií a celková hodnota účtu bude jednoduše souhrnnou hodnotou každé pozice.

Z tohoto počátečního bodu se věci začínají rozcházet. Rozhodnutí, která správce dělá pro podílový fond - včetně načasování nákupu a prodeje akcií, reinvestice dividend a rozdělování dividend - ovlivní všechny investory do fondů stejným způsobem.U SMA jsou však rozhodnutí na úrovni účtu a budou se proto lišit od jednoho investora k druhému.

VIZUJTE: Wrap It Up: Podmínky a výhody spravovaných peněz

Hromadné přizpůsobení Vysoká úroveň přizpůsobení je jedním z hlavních prodejních míst SMA, zejména pokud jde o individuální zdanitelné účty . Portfolio transakce mají nákladové a daňové důsledky. S řízenými účty mohou investoři mít pocit, že mají vyšší stupeň kontroly nad těmito rozhodnutími a že jsou lépe přizpůsobeni cílům a omezením stanoveným v prohlášení o investiční politice.

Takže jaká je cena vstupů pro tuto extra úroveň přizpůsobené pozornosti? Neexistuje jednotná odpověď pro několik tisíc manažerů, kteří tvoří vesmír SMA. Jako obecné pravidlo platí, že vstupní cena začíná na 100 000 dolarů. SMA zaměřené na vysoce čisté maloobchodní investory mají tendenci nastavovat minimální zůstatky mezi 100, 000 a 5 miliony dolarů. Pro strategie navržené speciálně pro institucionální manažery mohou mít minimální velikosti účtů 10 až 100 milionů dolarů.

Pro investory založené na stylu, kteří usilují o expozici několika různým stylům investic (např. Velkokapacitní hodnota, růst s malou čepicí), vstupní cena vzroste, protože bude existovat samostatná SMA a samostatné minimum účtu, pro každý vybraný styl. Například investor, který hledá stylově čistou expozici ve čtyřech rozích stylu boxu - velká čepice, malá čepice, hodnota a růst - může mít k dispozici alespoň 400 000 dolarů k dispozici pro implementaci strategie SMA. Jiní investoři mohou upřednostňovat přístup založený na kombinaci (nebo jádrovém) přístupu, který lze nalézt prostřednictvím jediného manažera.

Poplatkové struktury Jednou z obtíží souvisejících s porovnáním mezi jablky a jablky mezi investičními nabídkami je, že struktury poplatků se liší. To je ještě obtížnější pro SMA než pro podílový fond, a to z důvodů, které zde vysvětlíme.

Poplatky za vzájemné financování jsou poměrně jednoduché. Klíčovým číslem je čistý nákladový poměr, včetně poplatku za správu (pro profesionální služby týmu, který provozuje fond), různé vedlejší výdaje a distribuční poplatek nazývaný poplatkem 12 (b) 1 za určité způsobilé finanční prostředky. Mnoho finančních prostředků má také různé typy prodejních poplatků. Fondy jsou povinny tyto informace zveřejnit ve svých prospektech a jednoznačně uvést, jak by výdaje fondu a poplatky za prodej ovlivnily hypotetické výnosy v různých obdobích držení. Investoři mohou tyto prospekty snadno získat od mateřské společnosti fondu, a to buď online nebo prostřednictvím pošty.

Samostatné účty nepřicházejí s prospekty. Manažeři uvedou základní strukturu poplatků do regulačního archivu nazvaného Formulář ADV část 2. Investor může získat tento dokument kontaktováním manažera, ale většinou nemá tendenci být tak široce dostupný prostřednictvím neomezených online stahování jako prospekty podílových fondů. Navíc zveřejněný poplatek v části ADV 2 není nutně pevný - je předmětem jednání mezi investorem (nebo finančním poradcem investora) a správcem peněz.Často se nejedná o jediný poplatek, ale rozsah, v němž se poplatek (vyjádřený jako procento spravovaných aktiv) snižuje s tím, jak se objem aktiv (investovaná částka) zvyšuje.

Důležitost důvěryhodnosti Protože společnosti SMA nevydávají registrované prospekty, investoři nebo jejich poradci se musí spoléhat na jiné zdroje pro vyšetřování a hodnocení manažera. V případě investora se to označuje jako due diligence. Komplexní due diligence vyvolá dostatečně podrobné informace týkající se všech následujících oblastí:

Údaje o výkonu
Od zahájení strategie by měl být manažer připraven zpracovat data o výkonu (roční a nejlépe čtvrtletní výnosy). Informace jsou obsaženy v kompozitním souboru - tabulce, která zobrazuje souhrnný výkon pro všechny účty placené v této strategii. Dobrou otázkou je, zda kompozitní materiál vyhovuje standardům globálních investičních výkonů stanoveným institutem CFA a zda příslušný auditor třetí strany předložil dopis potvrzující dodržování norem.

Filozofie a přístup
Každý manažer má jedinečnou investiční filozofii a způsob, jak tuto filozofii aplikovat na investiční přístup. Budete chtít vědět, zda manažer má aktivnější nebo pasivní styl, přístup shora dolů nebo zdola nahoru, jak řídí riziko alfa a beta, výkonnostní měřítko strategie a další podobné informace.

Investiční proces
Zjistěte, kdo rozhoduje a jak se provádí; role a odpovědnosti správců portfolia, analytiků, podpůrných pracovníků a dalších; který se skládá z investičního výboru a jak často se setkává a disciplínu prodeje a dalších klíčových aspektů procesu.

Operace
Někteří manažeři mají rozsáhlé interní obchodní platformy, zatímco jiné outsourcují všechny vedlejší funkce třetím stranám jako Schwab nebo Fidelity. Potřebujete také pochopit transakční náklady a způsob, jakým mohou ovlivnit vaši spodní hranici. Další užitečnou oblastí informací jsou klientské a účetní služby. Mimo jiné se zde můžete dozvědět o čisté činnosti klienta - kolik nových klientů vzniklo a kolik z nich zbylo v určitém časovém období? Jaké byly okolnosti kolem těch, kteří odešli?

Organizace a odškodnění
Jak je firma organizována a jak ji platí její profesionálové - zejména manažeři, jejichž reputace a záznamy jsou velkým losem - je velmi důležitá oblast, kterou je třeba pokrýt. Pochopte výpočty za kompenzací pobídky. Jsou motivace správce sladěny s pobídkami investora? To je nutné.

Historie shody
Červené vlajky zahrnují prominentní přestupky se SEC nebo jinými regulačními orgány, vyměřené pokuty nebo pokuty a soudní spory nebo jiné nepříznivé právní situace. SEC se domnívá, že samostatní správci účtů jsou investičními poradci, kteří podléhají ustanovením zákona o investičních poradcích z roku 1940.

Většinu těchto informací lze získat z formuláře správce ADV části 1 a 2 (část 2 obsahuje více podrobností o strategii, přístupu, poplatcích a životních informacích o hlavních členů týmu).Údaje o výkonu by měly být k dispozici přímo od manažera, a to buď online, nebo prostřednictvím osobního kontaktu s zástupcem manažera. Zástupce by měl také být schopen koordinovat telefonní nebo osobní jednání s klíčovými členy týmu a vhodně řídit vaše dotazy ohledně souladu a dalších otázek.

Bottom Line Díky minimům účtu nejsou zvlášť spravované účty určite pro každého. Pokud máte prostředky, mohou být užitečnou alternativou k podílovým fondům nebo jiným sdruženým vozidlům a lépe se přizpůsobit vašim specifickým návratovým cílům, toleranci rizik a zvláštním okolnostem.