Burzovní burzy (ETN), stejně jako jejich investiční bratranci, fondy obchodované na burze (ETF), nabízejí investorům řadu výhod a jsou obzvláště vhodné pro určité typy investic, komanditní komanditní společnosti (MLP). I když jsou obecně považovány za společnosti ve stejné kategorii jako ETF, existují významné strukturální rozdíly mezi ETF a ETN, což znamená, že ETN nesou pro investory své vlastní specifické riziko.

Klíčové rozdíly mezi ETN a ETF

ETN, které jsou ve Spojených státech upraveny zákonem o cenných papírech z roku 1933, jsou nezajištěnými dluhovými obligacemi vydanými finanční institucí s cílem zohlednit hodnotu podkladový index, investiční strategii, jako jsou dlouhodobé / krátké akcie nebo aktiva, jako je zlato. Jsou odkoupitelné emitentovi buď v době splatnosti, nebo prostřednictvím předčasného zpětného odkupu. Stejně jako ETF, jsou obchodovány volně na burzách. Stejně jako ETF mají tendenci nabízet nižší poměr nákladů než vzájemné fondy.

Na rozdíl od ETF však ETN nemají skutečné investiční portfolio a nekupují a neudržují majetek. ETN jednoduše představuje emitent slib, že investorům zaplatí investiční výnos odrážející výkonnost určitého indexu, strategie nebo aktiva.

Riziko likvidity

ETN nabízí investorům výhodu volně obchodovatelného, ​​snadno přístupného investičního vozidla s výhodným daňovým režimem - většina ETN je zdaněna jako akcie - která nabízí expozici investicím, které jsou zpravidla pro investory těžké nebo nákladné . I když jsou ETN obchodovány volně na pravidelných burzách, jako například New York Stock Exchange (NYSE), nesou potenciální rizika likvidity.

ETN jsou typicky méně likvidní než ETF, s širšími spready nabídky a poptávky. Například od června 2016 je největší zlatý ETF, SPDR Gold akcie ETF (NYSEARCA: GLD GLDSPDR Gold Trust121, 76 + 0, 95% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) , má 39 dolarů. 5 miliard aktiv a průměrné rozpětí nabídky a poptávky pouze 0,01%. Na rozdíl od toho nejvíce široce držené zlato ETN, DB Gold Dlouhé ETN (NYSEARCA: DGP DGPDB Londýn DB Gold Double Long Exch obchodované Nts 2008-15. 2. 38 Lnkd k DB Liquid Com Idx-Optimum výnosu Gld TR24 20 + 1. 51% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ), má jen $ 135. 1 milion aktiv a průměrný rozdíl mezi nabídkou a poptávkou 0,45%.

U některých ETN je předčasné zpětné odkupování emitentem k dispozici pouze se stanovenou minimální částkou.

Tržní riziko

ETN nesou tržní riziko stejným způsobem jako každá investice; hodnota aktiva, kterou představuje ETN, může klesnout a investor by mohl utrpět odpovídající ztrátu. Mohou existovat značné rozdíly mezi tržní cenou ETN a její orientační čistou hodnotou aktiv, ke které může dojít, pokud emitent přerušil nebo zaostává za poptávkou v nových akcích.

Úvěrové riziko

Hodnota ETN je určena hlavně dvěma faktory: hodnotou podkladového aktiva, kterou reprezentuje ETN, a úvěrovou schopností emitenta. Vzhledem k tomu, že ETN jsou nezajištěné dluhové závazky, je úvěrovým rizikem hlavní faktor, který rozlišuje ETN od ETF a je primárním rizikem, kterým čelí investoři ETN. ETN je slib emitenta platit; schopnost emitenta dodržovat tento slib má zásadní význam. Pokud emitent krachuje, investoři ETN mohou být ponecháni slibu, že nestojí za papír, na němž je napsán.

Většina ETN jsou vydávány bankami nebo jinými finančními institucemi s pevnými ratingy investičního stupně a obvykle se jedná pouze o minimální úvěrové riziko. Může se však jednat o katastrofy. Například po finančním kolapsu společnosti Lehman Brothers v roce 2008 museli investoři ETN firmy čekat v souladu s ostatními věřiteli v konkurzním soudu; oni nakonec dostali asi dva centy na dolar k hodnotě jejich akcií ETN.

Investorům je snadné kontrolovat a monitorovat úvěruschopnost emitentů ETN. Webové stránky nabízejí ratingy rizikového rizika ETN, aktualizované denně, na základě nákladů na swapy úvěrového selhání (CDS) na emitentovi. CDS je v podstatě pojištění, které investoři nakupují jako ochranu proti selhání, a je považováno za pevný ukazatel pravděpodobnosti selhání finanční instituce. Vzhledem k tomu, že ETN jsou volně obchodovatelné, pokud investoři monitorují úvěrový rating emitenta, měli by mít více než dost času na likvidaci svých investic do ETN před zhroucením, jaké utrpěl Lehman Bothers.

ETN mohou být cennými přírůstky do portfolia investora, které nabízejí výhody, jako například daňově efektivní nízké náklady na alternativní investice. Stejně jako u jakékoli investice, potenciální riziko musí být vyhodnoceno vzhledem k potenciální odměně. Hlavním rizikem, které je možné zhodnotit s ohledem na potenciální návratnost investic ETN, je bonita emitenta ETN.