Řada finančních poradců pravděpodobně řekla, že vaše tolerance rizika by měla být funkcí vašeho časového horizontu investic. Tuto víru vyjadřují téměř všichni v odvětví finančních služeb, protože je převážně uznáváno, že pokud hodláte investovat po dlouhou dobu, můžete investovat do rizikovějších investic. Nicméně, než slepě přijmeme tuto teorii jako faktickou pravdu, podívejme se na čtyři způsoby, jak lze definovat riziko. Po rozmýšlení o riziku z těchto čtyř různých pohledů můžete dospět k jinému závěru o investování. (Zapomeňte na klišé a zjistěte, kolik volatility můžete skutečně stát.) Přizpůsobení rizikové tolerance

. - 1 ->

Teorie rizik č. 1: Riziko je sníženo, pokud máte více času na návrat ztrát Někteří lidé se domnívají, že pokud máte dlouhý časový horizont, pokud se něco stane s vaší investicí, budete mít čas na odškodnění vašich ztrát. Když se toto riziko zkoumá tímto způsobem, riziko se skutečně snižuje, jak se časový horizont zvyšuje. Pokud však přijmete tuto definici rizika, doporučuje se sledovat ztrátu vaší investice, stejně jako příležitostné náklady, které jste se vzdali tím, že neinvestujete do bezrizikového zabezpečení. To je důležité, protože musíte znát nejen to, jak dlouho trvá, než se vrátíte ke ztrátě vaší investice, ale také jak dlouho trvá, než ztratíte ztrátu spojenou s tím, že neinvestujete do produktu, který může generovat garantovanou míru jako je státní dluhopis.

Teorie rizik č. 2: delší časový horizont snižuje riziko snížením směrodatné odchylky investic Možná jste také slyšeli, že riziko snižuje s časovým horizontem, protože standardní odchylka přírůstku průměrné roční návratnosti investice se s rostoucím časovým horizontem snižuje z důvodu průměrných reverzací. Tato definice rizika je založena na dvou důležitých statistických teoriích. První teorie je známá jako zákon velkých čísel, který uvádí, že pravděpodobnost, že skutečný průměrný výnos investora dosáhne svého dlouhodobého historického průměrného výnosu, se zvyšuje s časovým horizontem - v podstatě čím větší je velikost vzorku, tím pravděpodobnější je průměrný výsledky mají nastat. Druhá teorie je teorém středních limitů teorie pravděpodobnosti, který uvádí, že vzrůstá velikost vzorku, což v tomto kontextu znamená, že se časový horizont zvyšuje, distribuce vzorku vzorků se blíží hodnotě normálního rozdělení.

Předtím, než budete rozumět jejich dopadům na investování, možná budete muset po určitou dobu uvažovat o těchto pojmech. Zákon velkých čísel však jednoduše znamená, že rozptyl výnosů kolem očekávané návratnosti investice se bude s časovým horizontem zvyšovat.Je-li tento pojem pravdivý, pak se riziko také musí snižovat, jak se časový horizont zvyšuje, protože v tomto případě je měřítkem rizika riziko rozptýlení měřené odchylkou kolem průměru. Pohybem o krok dále jsou praktické důsledky teorie teorie pravděpodobnosti v teorii centrálního limitu stanoveny, že pokud má investice směrodatnou odchylku 20% za jedno-rokové období, její volatilita by se snížila na očekávanou hodnotu s rostoucím časem. Jak vidíte z těchto příkladů, když se vezme v úvahu zákon velkých čísel a teorie o teorii pravděpodobnosti centrálního limitu, riziko, které se měří směrodatnou odchylkou, skutečně vypadá, jak se časový horizont prodlužuje.

Použití těchto teorií se bohužel nepoužívá přímo v investičním světě, protože zákon velkého počtu vyžaduje příliš mnoho let investice, než teorie bude mít nějaký reálný dopad na svět. Navíc centrální teorém pravděpodobnosti pravděpodobnosti v tomto kontextu neplatí, protože empirické důkazy ukazují, že konstantní směrodatná odchylka je nepřesná míra investičního rizika vzhledem k tomu, že investiční výkonnost je typicky zkosená a vykazuje kurtózu. To zase znamená, že investiční výkonnost není normálně distribuována, což zase anuluje teorii o teorii pravděpodobnosti. Investiční výkonnost je navíc zpravidla předmětem heteroskedasticity, což zase velmi brzdí užitečnost použití standardní odchylky jako mírového rizika. Vzhledem k těmto problémům by se nemělo předpokládat, že toto riziko bude časem zkráceno, alespoň na základě předpokladu těchto dvou teorií. (Další informace o tom, jak vám mohou statistiky pomoci, investujte, podívejte se na Riziko burzovního trhu: Zátkající ocasy .)

Dalším problémem je, když se investiční riziko měří pomocí standardní odchylky, postavení, které provedete jednorázovou investicí a držíte přesné investice v délce časového horizontu. Vzhledem k tomu, že většina investorů využívá strategií zprůměrování dolaru, které jsou spojeny s pravidelnými investičními příspěvky, teorie se nevztahují. Důvodem je to, že pokaždé, když se provádí nový investiční příspěvek, podléhá tato část jiné směrodatné odchylce než zbytek této investice. Většina investorů má navíc tendenci využívat investiční produkty, jako jsou vzájemné fondy, a tyto typy produktů neustále mění své podkladové cenné papíry v průběhu času. Výsledkem je, že základní koncepce spojené s těmito teoriemi se nepoužívají při investicích.

Teorie rizik č. 3: Zvýšení rizika při zvyšování časového horizontu Pokud definujete riziko jako pravděpodobnost mít koncovou hodnotu, která je blízká očekávání, že máte v určitém časovém okamžiku, pak riziko se zvyšuje, jak se časový horizont zvyšuje. Tento jev přisuzuje skutečnosti, že velikost potenciálních ztrát se zvyšuje s rostoucím časovým horizontem a tento vztah je správně zachycen při měření rizika pomocí nepřetržitě sjednocených celkových výnosů.Vzhledem k tomu, že většina investorů je znepokojena pravděpodobností, že v určitém časovém období bude mít určitou částku peněz, vzhledem k určitému přidělení portfolia se zdá logické měřit riziko tímto způsobem.

Na základě pozorovací analýzy simulace Monte Carlo se výraznější rozptyl potenciálních výsledků v portfoliu projevuje jako nárůst pravděpodobnosti hore a dole vestavěný do zvýšení simulace a časový horizont se prodlužuje. Simulace Monte Carlo vygeneruje tento výsledek, protože výnosy na finančním trhu jsou nejisté, a proto rozsah výnosů na obou stranách mediánu předpokládaného výnosu může být zvětšen kvůli složení víceletých účinků. Kromě toho může být řada dobrých let rychle zničena špatným rokem.

Teorie rizik č. 4: Vztah mezi rizikem a časem z hlediska společného smyslu Odklon od akademické teorie, zdravý rozum by naznačoval, že riziko jakékoliv investice se zvyšuje, protože délka časového horizontu se jednoduše zvětšuje protože budoucí události jsou těžko předvídatelné. Chcete-li tento bod prokázat, můžete se podívat na seznam společností, které vytvořily Dow Jones Industrial Average zpět, když vznikla v roce 1896. Zjistíte, že pouze jedna společnost, která byla součástí indexu v roce 1896, je stále součástí dnešního indexu. Tato společnost je General Electric. Ostatní společnosti byly vykoupeny, rozděleny vládou, odstraněny indexovým výborem Dow Jones nebo vynechány.

Dalšími příklady, které tuto empirickou pozici podporují, jsou nedávná zánik Lehman Brothers a Bear Sterns. Obě tyto společnosti byly dobře zavedené banky Wall Street, ale jejich provozní a obchodní rizika nakonec vedly k bankrotu. Vzhledem k těmto příkladům bychom se měli domnívat, že čas neomezuje nesystematické riziko spojené s investováním. (Tato společnost přežila mnoho finančních krizí ve své dlouhé historii.) Zjistěte, co konečně vedlo k bankrotu. Přečtěte si Případová studie: Kolaps Lehman Brothers

mezi rizikem a časem, které vám pomohou porozumět skutečnému vztahu mezi rizikem a časem, položte si dvě jednoduché otázky: Za prvé: "Kolik si myslíte, že na konci letošního roku bude cena zlata stát?" Za druhé: "Kolik si myslíte, že za 30 let bude cena zlata stát za 30 let?" Mělo by být zřejmé, že existuje mnohem větší riziko, když se snažíme přesně odhadnout, kolik zlata bude stát ve vzdálené budoucnosti, protože existuje mnoho potenciálních faktorů, které mohou v průběhu času ovlivnit cenu zlata.

Závěr Empirické příklady, jako jsou tyto, činí silný případ, že čas nezvyšuje riziko. Vzhledem k této pozici by investoři měli dosáhnout velmi důležitého závěru při pohledu na vztah mezi rizikem a časem z hlediska investování. Riziko nemůžete snížit prodloužením časového horizontu. Jediným způsobem, jak můžete zmírnit dopad nesystematického rizika, je tedy vytvoření široce diverzifikovaného portfolia.