Selhání malého hedgeového fondu není pro každého v odvětví finančních služeb zvláštním překvapením, ale roztržení vícebiliardového fondu jistě přitahuje pozornost většiny lidí. Když takový fond ztratí ohromující množství peněz, řekněme 20% nebo více za několik měsíců, a někdy i týdny, událost je považována za katastrofu. Jistě investoři mohli získat 80% svých investic, ale problém je jednoduchý: Většina hedgeových fondů je navržena a prodávána za předpokladu, že budou mít zisk bez ohledu na tržní podmínky. Ztráty nejsou ani úvahy - prostě se nemají dělat. Ztráty, které jsou natolik rozsáhlé, že vyvolávají záplavy odkupů investorů, které donutily fond uzavřít, jsou skutečně hlučné anomálie. Zde se podrobněji podíváme na některé špatné melodie hedgeových fondů, které vám pomohou stát se dobře informovaným investorem.

Výuka: Investiční fond
Hazardní fondy
Hedge fondy měly vždy významnou míru selhání. Některé strategie, jako jsou spravované futures a krátké fondy, obvykle mají vyšší pravděpodobnost selhání vzhledem k rizikové povaze jejich obchodních operací. Vysoký pákový efekt je dalším faktorem, který může vést k selhání fondu hedgingu, když se trh pohybuje směrem k nepříznivému směru. Nemůže být popřeno, že selhání je přijatou a srozumitelnou součástí procesu se spuštěním spekulativních investic, ale když jsou velké, populární fondy nuceny uzavřít, je lekci pro investory někde v debaklu.

Zatímco následující krátké shrnutí nezachytí všechny nuance strategií obchodování s hedgeovými fondy, poskytnou vám zjednodušený přehled událostí vedoucích k těmto velkolepým chybám a ztrátám. Většina úmrtí na hedžové fondy, o nichž se diskutuje, se objevila na počátku 21. století a souvisela se strategií, která zahrnuje využívání pákového efektu a derivátů k obchodování s cennými papíry, které obchodník ve skutečnosti vlastní.

Opce, futures, marže a jiné finanční nástroje lze použít k vytvoření pákové efektivity. Řekněme, že máte k investování 1 000 dolarů. Můžete použít peníze na nákup 10 akcií akcií, které obchodují za 100 dolarů za akcii. Nebo můžete zvýšit pákový efekt investováním peněz $ 1, 000 do pěti opcí, které vám umožní kontrolovat, ale ne vlastní, 500 akcií na burze. Pokud se cena akcie pohybuje ve směru, který jste očekávali, pákový efekt slouží k násobení vašich zisků. Pokud se akcie pohybují proti vám, ztráty mohou být ohromující. (Pokud se chcete dozvědět více, podívejte se na naše Kurz obchodování s marží .)

Amaranth Advisors Přestože kolaps dlouhodobého kapitálového řízení (popsaný níže) je nejvíce zdokumentovaným selháním hedgeového fondu, Poradci označili nejvýznamnější ztrátu hodnoty.Po získání 9 miliard dolarů aktiv pod správou, obchodní energetická strategie zajišťovacích fondů se nezdařilo, protože ztratila více než 6 miliard $ na zemní plyn futures v roce 2006. Postavený před vadnými modelů rizik a slabých cen zemního plynu v důsledku mírných zimních podmínkách a Meek hurikánů se ceny plynu nezvýšily na požadovanou úroveň, aby generovaly zisky pro firmu, a během jednoho týdne došlo ke ztrátě 5 miliard dolarů. Po intenzivním vyšetřování Komisí pro obchodování s komoditními futures Amaranth byl obviněn z pokusu o manipulaci s cenami futures na zemní plyn.

Fond Bailey Coates Cromwell
V roce 2004 byl Eurohedge oceněn tímto multistrategickým fondem založeným v Londýně, který se konal v Londýně, jako Best New Equity Fund. V roce 2005 byl fond stanoven řadou špatných sázek na pohyby amerických akcií, údajně zahrnující akcie společností Morgan Stanley, Cablevision Systems, Gateway computers a LaBranche (obchodníka na burze v New Yorku). Špatné rozhodování, které zahrnuje pákové obchody, se snížilo o 20% z $ 1. 3 miliardy portfolia za několik měsíců. Investoři byli pro dveře propuštěni a dne 20. června 2005 byl fond vyřešen.

Marin Capital
Tento hedgeový fond s vysokou cenou v Kalifornii přilákal $ 1. 7 miliard v hlavním kapitálu a přeměnil ji na úvěrovou arbitráž a konvertibilní arbitráž, aby udělal velkou sázku na General Motors. Úvěrové arbitrážní manažeři investují do dluhů. Pokud je společnost znepokojena tím, že jeden z jejích zákazníků nemusí být schopen splácet úvěr, může se společnost chránit před ztrátou převodem úvěrového rizika na jinou stranu. V mnoha případech je druhá strana hedge fondem.

U konvertibilní arbitráže může správce fondu nakupovat konvertibilní dluhopisy, které mohou být splaceny za akcie běžných akcií, a zkrácené podkladové akcie v naději, že vytvoří zisk z cenového rozdílu mezi cennými papíry. Vzhledem k tomu, že tyto dvě cenné papíry běžně obchodují za podobné ceny, konvertibilní arbitráž se obecně považuje za relativně nízkorizikovou strategii. Výjimka nastane, když cena akcií klesne podstatně, což je přesně to, co se stalo v Marin Capital. Když byly dluhopisy společnosti General Motors sníženy na status nevyžádané pošty, fond byl rozdrcen. Dne 16. června 2005 vedení fondu zaslalo akcionářům dopis, který jim oznámil, že fond bude uzavřen kvůli "nedostatku vhodných investičních příležitostí". (Chcete-li se dozvědět více, viz konvertibilních dluhopisů: Úvod a Obchodování rozporu s Arbitráž .)
Aman Capital
Aman Capital byla zřízena v roce 2003 nejlepších derivátových obchodníků u UBS, největší banky v Evropě. Cílem bylo, aby se stala "vlajkovou lodí" Singapuru v oblasti obchodování s hedgeovými fondy, ale zadlužení obchodů s úvěrovými deriváty vedlo k odhadované ztrátě stovek milionů dolarů. Fond měl v březnu 2005 zbývajících aktiv pouze 242 milionů dolarů. Investoři pokračovali v zpětném odkupu aktiv a fond uzavřel své dveře v červnu 2005 a vydal prohlášení vydané londýnským finančním úřadem , že "fond již není obchodování ".Rovněž uvedla, že jakýkoliv kapitál zůstal rozdělen investorům. Tiger Funds

V roce 2000 se Tiger management Juliana Robertsona nezdařil navzdory zvýšení aktiv ve výši 6 miliard dolarů. Hodnotící investor, Robertson umístil velké akcie na akciích strategií, která zahrnovala nákup toho, co považoval za nejslibnější akcie na trzích a krátký prodej, co považoval za nejhorší akcie.
Tato strategie zasáhla cihlovou zeď během technologického vývoje býčího trhu. Zatímco Robertson zkrátil předražené technologické zásoby, které nenabízely nic jiného než poměr ceny a příjmů k nadhodnoceným výnosům a žádné známky zisků na obzoru, převažovala nadcházející teorie blázna a technologické zásoby stále stoupaly. Tiger Management utrpěl masivní ztráty a člověk, který byl kdysi považován za hedžový fond, byl bezvýrazně odtržen.

Dlouhodobý kapitálový management

Nejslavnější kolaps hedgeového fondu zahrnoval Long-Term Capital Management (LTCM). Fond byl založen v roce 1994 Johnem Meriwetherem (sláva Salomon Brothers) a jeho hlavními hráči byli dva Nobeloví pamětní vyznamenání ekonomové a banda renomovaných průvodců finančních služeb. Společnost LTCM začala obchodovat s kapitálem investora ve výši více než 1 miliarda USD a přiláká investory s příslibem strategie arbitráže, která by mohla využít dočasných změn v tržním chování a teoreticky snížit úroveň rizika na nulu.
Strategie byla docela úspěšná od roku 1994 do roku 1998, ale když ruské finanční trhy vstoupily do období turbulencí, LTCM učinila velkou sázku, že se situace rychle vrátí zpět do normálu. LTCM si byla tak jistá, že by se to stalo, že by používaly deriváty k tomu, aby na trhu přijali velké, nezakryté pozice, sázení s penězi, které v podstatě neměly k dispozici, pokud by se proti nim trhové trhy přestěhovaly.

Když Rusko v srpnu 1998 zadrželo svůj dluh, LTCM zaujímala významnou pozici v ruských státních dluhopisech (známých pod zkratkou GKO). Navzdory ztrátě stovek milionů dolarů za den, počítačové modely LTCM doporučily, aby si udržely své pozice. Když se ztráty blížily k 4 miliardám dolarů, federální vláda Spojených států se obávala, že bezprostředně hrozící kolaps LTCM zpustí větší finanční krizi a uskutečňuje záchranné opatření, které uklidní trhy. A $ 3. Byl vytvořen 65 miliardový úvěrový fond, který umožnil LTCM přežít volatilitu trhu a řádně likvidovat počátkem roku 2000.

Závěr

Navzdory těmto známým neúspěchům globální aktiva hedžových fondů i nadále rostou jako celková mezinárodní spravovaná aktiva činí přibližně 2 biliony dolarů. Tyto fondy nadále přitahují investory s perspektivou trvalých výnosů, dokonce i na trzích s medvědy. Někteří z nich dodávají slib. Jiní přinejmenším poskytují diverzifikaci tím, že nabízejí investice, která se nezastaví s tradičními finančními trhy. A samozřejmě existuje několik hedžových fondů, které selhaly.
Hedžové fondy mohou mít jedinečnou lásku a nabízejí celou řadu strategií, ale moudří investoři zacházejí s hedgeovými fondy stejně jako s jinými investicemi - vypadají dříve, než skákají.Pečliví investoři neumísťují všechny své peníze do jedné investice a věnují pozornost riziku. Pokud uvažujete o zajišťovacím fondu pro vaše portfolio, proveďte nějaký výzkum dříve, než napíšete šek, a neinvestujte do něčeho, o čemu nerozumíte. Nejvíce si dávejte pozor na humbuk: když investice slibuje dodat něco, co zní příliš dobře, aby bylo pravdivé, nechte zdravý rozum převládat a vyhnout se tomu. Pokud příležitost vypadá dobře a zní rozumně, nenechte chamtivost dostat to nejlepší z vás. A konečně, nikdy neudělejte více do spekulativní investice, než si můžete pohodlně dovolit ztratit.

Další informace naleznete v části
Úvod do hedžových fondů - část první a druhá část a stručná historie zajišťovacího fondu .