Když korporace potřebují zajistit financování, mají mnoho možností. Existují tradiční možnosti, jako je žádost o úvěr od banky, ale mnoho společností se obrací na dluhopisy namísto akcií nebo bankovních úvěrů, protože dluhopisy nabízejí mnoho výhod než jiné formy zajištění financování. Vydávání dluhu (v tomto případě podnikového dluhopisu) nad kapitál může znamenat různé výhody, jako je účinek daňového štítu. Dluhopisy mohou být z hlediska vlastnictví zjevně přínosné. Stručně řečeno, dluhopis je IOU napsaný od společnosti někomu, kdo mu půjčil peníze. Dluhopisy jsou splaceny v předem stanoveném termínu, který se označuje jako datum splatnosti. Pro podniky s méně než stupněm investičního stupně mají tyto dluhopisy obvykle vysokou úrokovou sazbu, která často přitahuje potenciální investory do vesmíru s pevnými příjmy.

Vzhledem k tomu, že společnosti vydávající takové dluhopisy s vysokým výnosem mají nižší rating, jsou jejich dluhopisy běžně označovány jako "junk bonds", ale toto je často zavádějící termín, který neodpovídá současnému stavu vysoce kvalitních korporátních dluhopisů.

Základní postup pro vydávání korporátních dluhopisů s vysokým výnosem

Podle Standard & Poor's Financial Services, kdy korporace zamýšlejí zajistit financování pomocí dluhopisů s vysokým výnosem, obvykle vycházejí ze základního třístupňového plánu:

1. Za prvé vypracují prospekt nabídky nebo návrh, který používají k vyjednávání sazeb a podmínek s investory.
2. Jakmile jsou všechny podmínky této nabídky dokončeny, držitelé dluhopisů mají přidělené cenné papíry nebo syndikované.
3. Konečně, tyto dluhopisy s vysokým výnosem jsou k dispozici pro nákup na sekundárním trhu nebo na trhu náhradních dílů od autorizovaných dealerů nebo makléřů.

Jedná se o relativně tekutý proces ve srovnání s jinými možnostmi financování s pevným příjmem. Je tomu tak proto, že vyšší riziko spojené s takovými dluhopisy s vysokým výnosem dává větší impuls k příběhu, který emitent musí sdělovat, aby přesvědčil potenciální investory, že skutečně stojí za riziko. Navíc emitenté mají možnost několikrát přepracovat strukturu transakcí.

Poznámka k primárnímu a poprodejnímu trhu

Prvotní vydávání dluhopisů veřejnosti se považuje za primární trh (na rozdíl od sekundárního trhu nebo odbytového trhu). To znamená, že prodeje na tomto primárním trhu vedou k tomu, že prostředky směřují přímo k emitentovi. Na sekundárním trhu nebo na sekundárním trhu mohou investoři dále prodávat dluhopisy. V tomto případě jsou prostředky z prodeje směřovány investorovi, nikoli emitentovi.

To umožňuje bankám, které investují do dluhopisů s vysokým výnosem, aby si sama poskytly diskont (hrubé rozpětí) skutečně prodávající takové dluhopisy s vysokým výnosem ve vyšší výši, než za ně zaplatily.

Před vydáním: Registrace se SEC

Podle zákona o cenných papírech z roku 1933 musí být všechny cenné papíry, které jsou veřejně nabízeny, nejprve zaregistrovány u SEC. V této registraci musí být obsaženy všechny následující informace (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015):

• Typ nebo povaha podnikání
• Úplný manažerský profil společnosti
• Výpis týkající se hlavních investorů
• Všechny specifické rysy týkající se nabízené jistoty
• Některé / všechny investiční rizika
• Finanční záznamy a výkazy připravené podle CPA podle US GAAP.

Samotný proces registrace bezpečnostního kódu se SEC probíhá ve dvou částech. Za prvé, společnost musí předložit veřejně distribuovaný prospekt a vybrané doplňující informace, které mohou být na požádání zveřejněny. Poté po schválení registrace společností SEC může společnost začít nabízet schválené cenné papíry k prodeji veřejnosti.

Návrh na nabídku nebo takzvaný Prospekt

Jakmile je cenný papír registrován SEC, dalším krokem při vydávání dluhopisu je návrh nabídky nebo prospektu. To obvykle zahrnuje proces výběru konkurenčních nabídek od různých bank nebo aranžérů. Ve snaze o udělení mandátu každá banka předloží emitentovi přehled jejich strategie pro dluhopisy, včetně syndikace a cenové nabídky. Banky sestaví v průběhu tohoto procesu prospekt / memorandum o nabídce (někdy označované jako červený sleď), nebo včas, aby emitentovi rychle ukázal svou strategii.

Existuje několik odlišných částí takového prospektu. I když ne všechny obsahují všechny tyto součásti, jak je zde popsáno, mají tendenci mít části podle následujících:

1. Shrnutí: Většina zahrnuje část s shrnutím, která typicky zahrnuje věci jako klíčové finanční údaje, popisy emitent, přehled nabídky a zdůvodnění, a dokonce i rizikové faktory. Tyto rizikové faktory jsou často poměrně detailní, ačkoli mají tendenci být formulační, nebo boilerplate, smluvní jazyk.
2. Investiční zájmy: Obvykle je v části uveden seznam předběžných podmínek. Patří sem například struktura, zajištění, stanovení cen, smlouvy nebo jiné úvěrové podmínky atd.
3. Přehled průmyslu: Toto je obvykle popis průmyslového odvětví, ve kterém se firma nachází, stejně jako kritické informace o jejich postavení na trhu ve srovnání s podobnými společnostmi. Přehled pomáhá vzdělávat investory, kteří nejsou tak důvěrně obeznámeni s průmyslem, proč by chtěli koupit dluhopisy.
4. Finanční model: I když skutečné termíny dluhopisu nejsou v této fázi dokončeny, je běžné, že prospekty zahrnují pro forma kuponovou sazbu jako určitou formu finančního modelování. Zahrnuje podrobné účty historie emise společnosti, plánované finanční údaje a další. Ačkoli v některých případech může z tohoto modelu chybí určité typy informací veřejnosti.Tento model bude použit pro stanovení úrokové míry investorů ohledně dluhopisů, které budou v termínu použity k informování o marketingu obchodu investorům.

Většina tohoto procesu se uskutečňuje interně - na setkáních bankéřů, kteří své nápady zasazují do prodejního týmu. Diskuse o nabídce a jejích účelů a termínech obvykle probíhají. Dále vedení společnosti poskytne představu o nabídce, transakci a aktualizaci. Může být také výzva pro investory, kdy vedení přednese řeč a provádí nějaké Q & A s potenciálními investory.

Celkově může tento proces trvat několik dní nebo jen několik hodin. Časový rámec se nadále zkracuje příchodem internetu, aby se usnadnily roadshows, prezentace a Q & As s investory.

Aftermarket nebo takzvaný sekundární trh

Po dokončení celého procesu a dokončení termínů dluhopisu a přijetí alokací bude problém k dispozici na sekundárním nebo poprodejním trhu.

Podle (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015) je tento "trh s náhradními díly" dobře zavedeným a velmi aktivním trhem. V některých případech existují dokonce i "šedé tržní" ukazatele transakce dříve, než budou termíny dokončeny. Šedý trh se týká makléřů, kteří uzavřou obchody předtím, než je dluhopis "uvolněn k obchodování. "To vedlo k většímu tlaku na větší transparentnost při tvorbě cen, což mělo za následek systém výkaznictví pro obchodování s dluhopisy systém Reporting and Compliance Engine (TRACE) a regulátora finančního průmyslu (FINRA) .

FINRA: FINRA vznikla, když se národní sdružení prodejců cenných papírů (NASD) spojilo se správou NYSE - NYSE. Společnost SEC schválila tuto fúzi v červenci roku 2007. FINRA existuje jako soukromá samoregulační společnost nebo SRO (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015).

Engine Reporting and Compliance Engine (TRACE) je "vyvinuté vozidlo, které usnadňuje povinné vykazování transakcí v rámci sekundárního trhu v rámci způsobilých cenných papírů s pevným výnosem. Všichni makléři / dealeři, kteří jsou členy společnosti FINRA, mají povinnost vykazovat transakce s korporátními dluhopisy společnosti TRACE na základě schváleného souboru pravidel SEC. "(FINRA, 2015) Zprávy rozšiřují (1) datum a čas, (2) objem, (3) ceny, (4) výnosy a dokonce i podrobnější informace o obchodech nebo prodejích zahrnujících FIPS 50 - 50 kreditů s vysokým výnosem a likvidity. Bottom Line

Z pohledu obchodníka došlo k velkému odporu vůči těmto opatřením ke zvýšení transparentnosti. Tvrdí, že tato opatření narušují ziskové marže vždy, když si vyměňují cenné papíry. Obecně platí, že investoři preferují obchodování s papírem výhradně na úrovních, kde došlo k nejnovějším popravám. Regulační orgány naopak poukazují na to, že zvýšené informace, které mají investoři k dispozici od nástrojů, jako je nástroj pro vykazování obchodu a dodržování předpisů, jsou z dlouhodobého hlediska pozitivní. Trvají na tom, že nejen institucionální investoři by měli mít podrobnější a rychlejší tok informací, ale i drobní investoři by měli dostat zásadní tok informací.