Pokud jde o hodnocení společnosti s velkou kapitalizací, v mnoha případech může být analýza klíčových finančních údajů pouze výchozím bodem. Obecně platí, že velikost a rozsah podnikání mnoha velkých čepic znamená, že pro jejich skutečné porozumění potřebujeme je analyzovat jako soubor firem v rámci společnosti. Údaje o segmentu společnosti mohou být skvělým místem k zahájení této analýzy. V tomto článku podrobněji ukážeme důležitost segmentových dat a informace o společnosti s velkou kapitalizací.

Velké čepice jsou konglomeráty
Jedním ze způsobů, jak začít podnikovou analýzu, je poznámka pod čarou, která popisuje výkon segmentu společnosti. Čím větší společnost, tím více budete muset rozdělit. Firmy s velkou kapitalizací se považují za bezpečnější než společnosti s méně kapitalizací, protože jsou diverzifikovanější a likvidnější (tj. Aktivní trh pro kupce a prodávající - objem obchodů je jedno, ale ne jediné) než menší společnosti. Jako investor může nelikvidita skutečně ublížit. Možná máte naprostou pravdu o základních principech své malé společnosti, ale nelikvidita může překonat záležitosti a udržet cenu deprimovanou. Obecně platí, že čím menší je investice, tím více byste měli upřednostňovat likviditu jako úvahu. (Pro související čtení viz Poznámky pod čarou: Začněte číst text Fine Print a Jak číst poznámky - Část 1 , Part 2 a >.

Existují však také zanedbané náklady na nákup velkých společností, což je cena, kterou bychom mohli nazvat prémií složitosti

. To se týká inherentní, relativní složitosti jakékoli velké veřejně obchodované společnosti. Některé malé čepice jsou skutečně "čisté hry", ale to je zřídka případ velkých čepic. Přestože někdy čteme, že konglomeráty jsou historické artefakty, které se v posledních letech vydaly k více zaměřeným společnostem a že spinoffs jsou obecně drženy s větší vážností než akvizice. Ale ve skutečnosti je každá společnost konglomerátem a vaše průměrná společnost s velkými čepičkami je vícerozměrné sloučení závratné složitosti a šířky. Ve skutečnosti je to pravděpodobně investice, kterou nikdy nemůžete plně pochopit. Ale to je v pořádku - stejně jako sebepochyby posiluje víru, skepticismus podporuje cibulový peeling.

Warren Buffet, jeden z nejvýznamnějších světových investorů, úspěšně částečně uspěl v projekci poměrně stabilních ekonomických zisků vpřed v čase jako funkce hospodářského příkopu společnosti. Tato analytická hra je však stále obtížnější, neboť méně společností dokáže vybudovat pevné příkopy kolem stabilního toku příjmů, tím méně je předkládá s vysokou důvěrou. (Pro související čtení viz

Konkurenční výhoda hraje a Co je to styl investování pro Warren Buffett? ) Klíčové finanční údaje nejsou dostatečné

, ve většině případů klíčové finance (např.G. , výnosy, marže, výnosy)
na podnikové úrovni jsou jen výchozí bod. U většiny velkých čepic jsou metriky na úrovni firem agregáty, které kombinují výkon několika různých jednotek. Bez ohledu na velikost společnosti je vhodné analyzovat každou společnost jako soubor několika společností v rámci společnosti. Trh, který je hlasovací a vážící zařízení, potřebuje titulky; sníží většinu společností příběh, který lze shrnout do banneru. V mnoha případech jsou však nejlepší podniky, které inkubují jednotky s vysokým růstem v rámci celé organizace. A ty firmy s vysokým růstem nenajdete v podnikových metrikách. Vezměte například Ceradyne. Obvykle je označován jako dodavatel obranného průmyslu, ale pokud se podíváte pozorně, není to skutečně dodavatel obranného průmyslu, ale moderní firma. Pokud analyzujete společnost na základě tohoto předpokladu, budete se více zajímat o své podnikání v oblasti materiálů, než je jejich prodej zbrojních zbraní. Skvělé místo, kde se můžete dozvědět, o jakou divizi podniku skutečně vydělávají peníze, jsou údaje o segmentech. Podle společnosti SFAS 131 jsou společnosti povinny zveřejňovat vykazované segmenty. Segment vykazování je definován společností SFAS 131 jako součást společnosti, která představuje nejméně 10% z následujících položek: Celkové výnosy

Provozní zisk

• Identifikovatelná aktiva
• Intel podání Q2 2006. Mnoho analytiků má tendenci se zajímat o hrubý zisk společnosti, ale vzhledem k šíři produktové řady Intel a strategickému významu skutečně nových trhů není zřejmé, co můžete
• opravdu

udělat s tímto celkovým hrubým počtem marží. Je to průměr. Může se připojovat k vysoce výkonným jednotkám se zralými jednotkami a jednotkami s nižšími výkony. Proto je důležitější identifikovat odlišné trhy společnosti Intel, zhodnotit příslušný význam každého z těchto trhů a nakonec vyhodnotit příslušné vyhlídky společnosti Intel vůči každému trhu. Například, jaká je relativní důležitost segmentu desktopů ve srovnání s příležitostmi pro mobilní zařízení a další platformy? Pokud je to důležité, jaké jsou vyhlídky společnosti Intel? Podíváme-li se na společnost z tohoto pohledu, může vám poskytnout lepší přehled o tom, co bude moci pro akcionáře dosáhnout. Obrázek 1 je graf dat segmentovaných údajů segmentu Q2 za rok 2006. Intel uvádí tři segmenty, digitální podnikání, mobilitu a flash paměť. Obrázek 1

Obrázek 1 ukazuje velké rozdíly mezi segmenty společnosti Intel. Digitální podnik je o 70% větší než mobilita, ale přispívá méně dolaru na provozní marži (931 milionů dolarů oproti 946 dolarům). Flash paměť prohloubila její ztrátu, což je přirozené pro jednotku s vysokým růstem (kromě toho, že nevyšla). Pokud se podíváme dále, najdeme živé ilustrace konkurenčního trhu s čipy.

Zvažte tuto poznámku z Q2 10Q společnosti Intel o skupině mobility:

Čistý zisk pro provozní segment skupiny Mobility se ve 2. čtvrtletí 2006 ve srovnání s 2. čtvrtletím 2005 mírně zvýšil o 67 milionů dolarů, neboli o 3%.V 2. čtvrtletí 2006 jsme zaznamenali výrazně vyšší prodej mikroprocesorových jednotek a v menší míře i vyšší tržby z prodeje čipsetů. Tento nárůst byl z velké části kompenzován nižšími průměrnými prodejními cenami mikroprocesorů. Tento nárůst byl z velké části kompenzován nižšími průměrnými prodejními cenami mikroprocesoru. Vyšší

provozní náklady

a vyšší jednotkové náklady přispěly ke snížení provozních výnosů v podstatně rovnocenných částkách. Pro parafráze skupina pro mobilitu prodala "významně" více výrobků, ale tento nárůst objemu byl dosažen (téměř) ekvivalentní cenovou deflácí. Aby to bylo ještě horší, zvýšily se provozní i výrobní náklady. Můžete očekávat, že tento segment získá více kreditů za rostoucí tržby, ale je to silně konkurenční podnikání a cenová deflace v technologii je vždy nekontrolovatelná. Závěr
Chcete-li získat konečné stanovisko k společnosti, bude vyžadovat mnohem větší analýzu, než jsme udělali zde pro společnost Intel. Je jasné, že prohlížení údajů segmentu poskytuje mnohem komplexnější obraz o společnosti, což vám umožní posoudit její schopnost uspět.