Během uplynulých 30 let došlo mezi japonským jenem k jiným směnným kurzům. Na počátku osmdesátých let se obec obecně obchodovalo někde v pásmu od 200 do 270 dolarů. Ale v září 1985 se světové hlavní západní ekonomiky shromáždily v New Yorku a rozhodly se znehodnotit dolar, dohodu, která se stala známou jako Plaza Accord. To způsobilo trend posílení jenu v příštím desetiletí, které skončilo směnným kurzem téměř 80 jenů / dolar. To je ohromující zhodnocení 184% v hodnotě jenu. Zatímco to bylo skvělé pro japonské turisty a společnosti, které chtěly v USA uskutečňovat fúze a akvizice, nebylo to pro japonské vývozce zvlášť dobré, kteří chtěli prodat své zboží americkým spotřebitelům. Ve skutečnosti je toto ostré posílení jenu jedním z klíčových faktorů, které byly často uváděny k tomu, že vedly k budování a následnému propadu japonské bublinové ekonomiky v pozdních osmdesátých letech, období, které následovalo více než dvě desetiletí hospodářské stagnace a cenové deflace . (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si: The Plaza Accord: Svět intervenuje na měnových trzích ).

JPY / USD

JPY / USD

JPY = USD

Od roku 1995 japonské jeny zaznamenaly řadu dalších násilných výkyvů. A ani jeden z nich nebyl tak rozsáhlý jako první deset let od nástupu Plaza Accord, způsobili zmatek mysli japonských podnikatelů a politiků, což vedlo k velkým změnám v základní struktuře ekonomiky země. Naposledy ve skutečnosti jen začal další kolo posílení v polovině roku 2007, kdy došlo k jeho rozpadu na úrovni 80 jenů / dolarů na konci roku 2011. Tento trend začal být jen obrácen (a ostře) s volbou nové vlády (vedl pan Abe) a jmenování nového guvernéra centrální banky (pan Kuroda), oba kteří slíbili masivní kvantitativní uvolnění. Takže jak velký dopad má směnný kurz na japonskou ekonomiku a jaké změny způsobila tato volatilita? (Pro související čtení viz: 6 faktory, které ovlivňují směnné kurzy ).

Reálné dopady versus efekty překladu

Než se přesunete, podívejme se na základní příklad. Předpokládejme, že máme kurz ve výši 120 jenů / dolar a dva japonské výrobce automobilů prodávající auta v USA. Řekněme, že společnost A buduje své automobily v Japonsku a poté je exportuje do USA. Řekněme, že společnost B postavila v USA továrnu, takže se zde vyrábějí i automobily, které prodává v USA. Nyní se dále domníváme, že společnost A stojí asi 1,2 milionu jenů, aby vyrobila standardní automobil v Japonsku (asi 10 000 dolarů při předpokládaném směnném kurzu 120 jenů / dolar) a že to stojí společnosti B $ 10 000, aby podobný model v USA, takže náklady na vozidlo jsou zhruba stejné.Vzhledem k tomu, že obě auta mají podobný vzhled a kvalitu, konečně předpokládejme, že oba prodávají za 15 000 dolarů. To znamená, že oba společnosti dosáhnou ziskem 5 000 dolarů na tomto vozidle, které se vrátí zpět do Japonska za 600 000 jenů. (Chcete-li se dozvědět více, podívejte se na: Co Forex obchodníci potřebují vědět o jenu ).

Scénář, kdy je výmena 120 dolarů / dolar

Nyní se podíváme na scénář, kdy se jen posiluje na 100 jenů / dolar. Vzhledem k tomu, že stále stojí společnost A 1. 2 miliony jenů na výrobu automobilů v Japonsku, a proto, že yen posílil, stojí nyní auto dolaru ve výši 12 000 dolarů (1,2 milionu jenů dělených 100 jenů / dolar). Společnost B však stále vyrábí za 10 000 dolarů za auto, protože vyrábí na místě a není ovlivněna směnným kurzem. Pokud se auta ještě prodávají za 15 000 dolarů, společnost A nyní získá zisk 3 000 dolarů za auto (15 000 - 12 000 dolarů), což bude činit 300 000 jenů ve výši 100 jenů / dolar. Ale společnost B bude ještě dosahovat zisk 5 000 dolarů za auto (15 000 - 10 000 dolarů), což bude činit 500 000 jenů. Oba budou vydělávat méně peněz v jenu, ale pokles pro společnost A bude mnohem závažnější. Samozřejmě, obráceně bude pravda, když kurz směnitelného trendu zvrátit.

Scénář, kdy je výměna 100 yen / dolar

Pokud se jen oslabil na 140 jenů / dolar, například společnost A učiní 900 000 za auto, zatímco společnost B učiní pouze 700 000 jenů na auto . Oba budou lepší v yenových termínech, ale společnost A bude více.

scénář, kde je výměna za 140 jen / dolar

V těchto scénářích vidíme významné směnné kurzy dopadů na společnost A. Protože společnost A má nesoulad mezi svou měnou při výrobě a její měnou při prodeji, budou ovlivněny v obou měnách. Společnost B však čelí pouze překládacímu efektu, protože její ziskovost v dolarovém vyjádření zůstává nedotčena - až když zaznamená výnosy v jenu nebo se pokusí repatriovat hotovost do Japonska, všimne si někdo rozdíl.

Jak si dokážete představit, prudké zhodnocení jenu během deseti let po nástupu Plaza Accord a kolísání měnového kurzu, které následovalo, přinutilo mnoho japonských výrobců přehodnotit svůj exportní model stavět v Japonsku a prodávat v zahraničí. Nejenže to mělo dopad na ziskovost, ale Japonsko rychle přešlo z pozice producenta s nízkými náklady na jednu, kde byla práce relativně drahá. Dokonce ani bez dopadu výše zmíněných účinků bylo jednoduše levnější vyrábět zboží v zámoří. (Další informace:

Kurzové riziko: Ekonomická expozice ). Jako kdyby se situace ještě více komplikovala, bylo také politicky náročné jednoduše vyvážet výrobky do USA, kde existovala místní konkurence. Američané sledovali společnosti jako Sony (Sony SNE

SNESONY CORP45, 87 + 2, 37% vytvořené společností Highstock 4. 2. 6 ), Panasonic a Sharp pohltí svůj televizní průmyslový průmysl. Nechce se nechat totéž dělat s jinými odvětvími považovanými za strategické, jako je automobilový průmysl.Proto se objevilo období politického napětí v oblasti obchodu, kde vznikly nové bariéry pro japonský vývoz, jako jsou dobrovolné kvóty na automobily, a stanovily limity, kolik automobilů by země mohla vyvážet do USA k prodeji. Takže japonské společnosti měly nyní tři dobré důvody k tomu, aby stavěly továrny v zámoří. Nejen že by to pomohlo vést k stabilnější ziskovosti ve vztahu k nestabilním směnným kurzům, ale Japonsko se stalo drahým místem pro zaměstnávání a bylo politicky náročné pokračovat v růstu exportního modelu.

Klasickým příkladem je Toyota (TM

TMToyota Motor 125. 63 + 0. 01% vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ). Snímek níže je uveden ve výroční zprávě o výsledcích FY2015 společnosti. Podrobně popisuje rozdělení mezi (a) kolik automobilů společnost vyrábí v Japonsku a v zahraničí a (b) kolik příjmů vytváří v Japonsku a v zámoří. Za prvé, můžeme vidět, že převážná většina příjmů společnosti nyní pochází z Japonska; ve skutečnosti asi 84%. Ale všimli jsme si také, že většina automobilů, které staví, je vyráběna v zámoří: 64%! Zatímco společnost může být stále čistým vývozcem a vzhledem k tomu, že vývoj se může stát za delší dobu, je jasné, že se zaměřuje na zaměření na zámořskou výrobu. (Na související poznámce viz: Kaizen: Americká myšlenka získá japonský člověk ). Zdroj: Toyota

Kromě toho Toyota a automobilový průmysl nejsou daleko od jediné. Samozřejmě, ne všichni výrobci v Japonsku jsou velcí vývozci. A ne všichni vývozci v Japonsku byli stejně agresivní jako Toyota a automobilový průmysl při stěhování výroby do zahraničí. Je to trend, který se postupně vyskytuje během většiny posledních tří desetiletí (pokud ne déle). Níže uvedená tabulka shrnuje údaje ze dvou vládních agentur, které ilustrují tento bod. Zkoumá výnosy ze zámořských dceřiných společností japonských výrobců a rozděluje je na celkové tržby těchto společností.

Výnosy z dceřiných dceřiných společností jako% z celkového počtu

Zdroj: METI, MF

Z toho vidíme, že krátce po skončení prvního velkého zhodnocení japonského jenu poměr zahraničních dceřiných prodejů přešel z zhruba 8 až na téměř 30% do konce roku 2014. Jinými slovy, více a více japonských výrobců nejen vidí zásluhy na rozšíření svých podniků v zahraničí, ale také na výrobu výrobků, kde je prodáváte.

Podstatou tohoto argumentu je to, že vedlo k tzv. "Vyhození z japonské ekonomiky". Přesně tak, jak se továrny přesouvají do zahraničí, v Japonsku jsou k dispozici méně pracovních míst pro japonské pracovníky. A s menším počtem pracovních míst, které jsou pro tyto pracovníky k dispozici, snižuje tlak na mzdy, a tím ubližuje domácí ekonomice. Dokonce i nevýrobci mají pocit, jaký dopad mají spotřebitelé v oblasti výdajů, což je otázka, která je tak důležitá, že Brookingsova instituce uspořádala v únoru 2013 debatu o tématu.

Je to dokonce o jaderné energii

Je zajímavé, do diskuse o energetické bezpečnosti, protože samotná země je skvěle zbavena přírodních zdrojů, jako je ropa.Takže nic, co by země nemohla vyrábět prostřednictvím obnovitelných zdrojů, jako je vodní, solární a jaderná energie, je třeba dovážet. A protože většina těchto dovezených fosilních paliv je oceněna v dolarech (a je extrémně volatilní), směnný kurz jenu / dolaru může opět znamenat obrovský rozdíl.

I po trojnásobné katastrofě masivního zemětřesení, tsunami a jaderných zvratů, k nimž došlo v březnu 2011, vláda a výrobci této země chtějí začít znovu zapnout jaderné reaktory. Zatímco vládní program kvantitativního uvolňování byl poměrně úspěšný při oslabení jenu od roku 2012, jedná se o fakt, že v důsledku tohoto oslabení dovozy stojí více. Je to možná štěstí náhoda v okamžiku, kdy cena ropy dramaticky oslabila za poslední pár let. Pokud by se však tento trend změnil, zatímco jen zůstane slabý, opět by to ubližovalo výrobním nákladům domácích výrobců (a samozřejmě domácnostem a řidičům automobilů, a tedy i spotřebě). Takže i přes nebezpečí, že jaderná elektrárna bude mít v zemětřesení náchylnou zemi, mnozí z nich mají zájem vidět reaktory zpět online.

Zrátané podílové síly

Celkově posílení jenu vůči dolaru po dohodě s platformou Plaza a následnou volatilitou směnných kurzů povzbudilo rebalancování japonského zpracovatelského průmyslu z jednoho zaměřeného na domácí výrobu a vývoz do jednoho, kde výroba se přesunul do zámoří ve velkém měřítku. To má důsledky pro domácí zaměstnání a následně i pro spotřebu, a dokonce i pro ne-výrobci a výhradně pro domácí podniky. Zatímco samotné společnosti se staly stabilnějšími, protože jsou méně vystaveny negativním dopadům pohybu směnných kurzů, obraz domácí ekonomiky je stále mnohem více smíšený.