Od 30. června 2015 prudce vzrostly kurzy případného "Grexitu" (tj. Odchodu Řecka z eurozóny), kdy vypršela prodloužení záchranného boje a chyběla platba Mezinárodnímu měnovému fondu (MMF) ve výši přibližně 1,5 miliardy EUR. Krátce před konečným termínem 30. června se očekávalo, že v poslední chvíli budou řečové debatě mezi Řeckem a jejími věřiteli, které trvají měsíce, vyvrcholily. Nicméně řecké předsedy vlády Alexis Tsiprasové, které se konalo 27.června, oznámilo, že v pracích se objevil příslib klíčového referenda.

Výsledky výsledků referenda ukázaly, že dne 5. července ukázalo, že 61% řeckých voličů odmítlo nároky řeckých věřitelů na ekonomické úspornosti. Bylo to však vítězství Pyrrhoše pro Tsiprase, neboť šance na to, že Řecko opustilo nebo bylo vyloučeno z eurozóny nebo z "eurozóny", se podle řady velkých makléřských společností nyní zvýšilo na 40% až 60%. Standard & Poor's přiřadí pravděpodobnost "Grexit" na 50%.

Jaká by byla hodnota eura, pokud Řecko opustí eurozónu? Zatímco odpověď na tuto otázku již není akademickým cvičením, abychom pochopili, kde může euro obchodovat, musíme nejprve pochopit genezi Evropské unie a obchodní historii společné měny.

Mějte na paměti, že tato diskuse je pouze pro vzdělávací účely a měli byste se poradit se svým finančním poradcem předtím, než budete jednat o jakýchkoli informacích obsažených v tomto dokumentu.

Pozadí EU

Evropská unie vznikla na základě Římské smlouvy z roku 1957, což je historický závazek, který slíbil zavést novou epochu míru a prosperity pro Evropu poté, co byl amfiteátr pro dvě světové války v první polovině 20. století. Přestože hospodářská a měnová unie byla konečným cílem pro členské státy EU kvůli nesporným výhodám, trvalo to více než tři desetiletí, než se stala realita jednotné měny.

V prosinci 1991 evropští představitelé schválili Smlouvu o Evropské unii v nizozemském Maastrichtu a rozhodli, že do konce století bude Evropa mít silnou a stabilní jednotnou měnu. Smlouva stanovila "maastrichtské konvergenční kritéria", které by členské státy musely splnit, aby přijaly euro. Tato kritéria zahrnují opatření cenové stability (založená na indexu spotřebitelských cen), zdravé veřejné finance (schodek veřejných financí by neměl přesáhnout 3% HDP), udržitelné veřejné finance (státní dluh nesmí přesáhnout 60% HDP), dlouhodobé úrokových sazeb a stability směnných kurzů.

Euro Úvod

K 31. prosinci 1998 byly konverzní kurzy neodvolatelně stanoveny mezi eurem a měnami 11 zúčastněných členských států - Rakouska, Belgie, Finska, Francie, Německa, Lucemburska, Irska, Itálie, Nizozemí, Portugalsku a Španělsku.Euro bylo zavedeno 1. ledna 1999 a pro první tři roky po jeho zavedení se jednalo o virtuální měnu. Dne 1. ledna 2002 byla zavedena euro jako hlavní měna při největším přechodu na hotovost v historii, nahrazující stávající bankovky a mince národních měn, jako je francouzský frank a Deutsche Mark.

Eurozóna byla následně rozšířena přidáním Řecka (v roce 2001), Slovinska (2007), Kypru a Malty (2008), Slovenska (2009), Estonska (2011), Lotyšska (2014) . Od června 2015 žije v 19 zemích eurozóny 340 milionů lidí a tvoří jeden z nejsilnějších ekonomických bloků světa. Dalších sedm členských států, které jsou členy EU, se ještě nedostalo k přijetí eura, zatímco dva členské státy - Spojené království a Dánsko - se rozhodly přijmout euro, ale mohou se připojit i v budoucnu, pokud si to přejí .

Historie obchodování v eurech

Od zavedení eura se obchoduje s americkým dolárem až na hodnotu 0,830, což je úroveň, která dosáhla v říjnu 2000 a až 1,6038, vrchol dosáhl v červenci 2008 (USD 1 = USD 1) se zahraničními cennými papíry od roku 2002.

Celosvětová úvěrová krize, která vybuchla v roce 2008, vedla k tomu, že euro v letošním roce snížilo proti americkému dolaru o 20%, protože se ukázalo, největší evropské banky vlastnily kolosální částky amerických hypotečních cenných papírů, které ztratily většinu své hodnoty. Úpadek společnosti Lehman Brothers v září 2008 zesílil obavy, že další velké banky se nacházejí na pokraji vyčerpání, což vyžaduje, aby některé země EU vynaložily záchranu některých evropských bank. Ohromující náklady na tyto záchranné akce vedly investory k tomu, aby se zaměřili na úroveň státních dluhů vysoce zadlužených zemí, jako je Portugalsko, Irsko, Itálie, Řecko a Španělsko, společně nazývané "PIIGS". že euro se v období od roku 2009 do roku 2014 obchodovalo s americkým dolarem v rozmezí od přibližně 1,20 až do roku 2014. Obavy, že eurozóna bude nucena odebírat své nejzaděnější členy a tím ohrožovat existenci eura, podle slavné poznámky prezidenta Evropské centrální banky (ECB) z července 2012, že ECB by "udělala cokoli", aby zachovala měnu.

Euro desetiletí v roce 2015

V prvním týdnu roku 2015 kleslo euro pod klíčovou úroveň podpory o 20 dolarů na dolar, protože obchodníci byli přesvědčeni, že křehká evropská ekonomika povede k tomu, nějakou formu kvantitativního uvolňování (QE), aby ji stimulovala a odvrátila deflaci. ECB řádně učinila tak 22. ledna 2015, když Draghi slíbil, že banka bude kupovat částku 1 miliardy dluhopisů měsíčně tempem 60 miliard eur do září 2016.

Skutečnost, že se ECB pustila QE, stejně jako USA rozvíjely své vlastní programy QE, vedly k nepříznivému úrokovému diferenciálu mezi většinou eurozóny (s výjimkou Řecka) a U.S. Ačkoli to vedlo k tomu, že euro během osmi měsíců končících 8. července 2015 kleslo o více než 18% oproti dolaru, skutečnost spočívá v tom, že americký dolar v tomto období vládl nejvyšší na měnových trzích a získal proti každé hlavní měně. Více než řecká dluhová krize vedla toto měřítko v měnové politice mezi Evropou a Spojenými státy, které vedlo euro k obchodování na 12letém minimu 1,4558 v polovině března 2015 a hrozí, že posune měnu směrem k paritě versus dolaru v příštích několika letech.

Situace v dluhu v Řecku

Obavy státních dluhů se spojily kolem Řecka, protože jejich fiskální rozptýlení v předchozích desetiletích vedlo k drtivému zadlužení, které se odhaduje na zhruba 322 miliard EUR nebo 175% HDP. To následně vedlo k neudržitelným deficitům, stagnující ekonomice a míře nezaměstnanosti přesahující 25%. Naproti tomu se zdá, že většina ostatních PIIGS je v režimu obnovy. Například prognóza španělského hospodářského růstu pro rok 2015 se zvýšila z 2,8% na 3,1% ze strany Banky Španělska dne 24. června 2015, zatímco Irsko zaznamenalo za uplynulý rok růst 4,1%. (Další informace viz Počátky dluhové krize v Řecku.)

Očekává se také, že ztráty z restrukturalizace řeckého dluhu budou pro evropský finanční sektor poměrně omezené, neboť Řecko představuje méně než dvě procenta ekonomiky eurozóny. Předchozí záchranné akce a restrukturalizace od roku 2010 vedly k tomu, že úvěry soukromého sektoru mají pouze 17% řeckého dluhu, přičemž zůstatek vládních institucí eurozóny, MMF a ECB.

Zdá se, že prstencové ohrazení a protipožární ochrana, které ECB v uplynulých letech vyvíjela, aby zabránily rozšíření finanční nákazy na ostatní PIIGS (v případě selhání řeckého dluhu nebo jiného nežádoucího incidentu), se zdají být funkční. Pro důkazy se domníváme, že výnosy ze španělských a italských 10letých státních dluhopisů dosáhly v polovině března 2015 rekordních 1,27%, ačkoli nejistota způsobená Řeckem vedla k tomu, že v červenci dosáhli 2,2% 8, 2015, nad desetiletým výnosem amerického ministerstva financí ve výši 2% 19%.

Tak co by Grexit dělat na euro?

Momentálně ignorujeme skutečnost, že divergence měnové politiky mezi Evropou a Spojeným královstvím je tím, co v roce 2015 snižuje euro. Co by se stalo s eurem, kdyby Řecko opustilo eurozónu?

Existují dvě myšlenkové myšlenky:

Euro jde dolů

: Žádné překvapení, že se to zdá být většinovým pohledem. Pokud Řecko opustí euro a vrátí se do drachma, může být jeho měna vážně znehodnocena. Zatímco prudká devalvace měny by mohla způsobit silnou inflaci, podpořila by to také řecký vývoz a jeho největší průmyslová odvětví, jako je cestovní ruch a doprava. Na negativní straně může být likvidita nadále vážným problémem vzhledem k běhu na březích (Řeci odebrali z bankovního systému přibližně 24 miliard EUR nebo 15% celkové depozitní základny v prvním čtvrtletí roku 2015) před vládou denní čerpání ve výši 60 EUR za kartu ATM ke dni 29. června 2015; kapitálové kontroly uložené Řeckem v tento den by zůstaly zachovány.Řecký výstup z eurozóny by také znamenal, že euro není impregnovatelné, což vede k výrazně vyšším výpůjčkovým nákladům pro ostatní země PIIGS, a to díky spekulacím o tom, která země může být vedle výstupu. V tomto scénáři by euro mohlo jednoduše znovu otestovat své nedávné 12leté minimum 1 0458 a v příštích několika letech směřovat k paritě se USD.

1. Euro je vyšší - Kontrastní názor, který má značná menšina, spočívá v tom, že pokud Řecko opustí eurozónu, ztráta jeho nejslabšího člena by mohla skutečně posílit eurozónu a tedy i měnu. Klíčovým předpokladem je, že finanční intoxikace, která by ovlivnila vnímané země s vyšším rizikem, jako je Itálie a Španělsko, by nedošlo ani v případě, že by Řecko skončilo a eurozóna zůstane sjednocená. V tomto scénáři by euro mělo čelit přechodnému odporu kolem dolaru v USA kolem 1,15 a hrozivému dlouhodobému odporu na úrovni 1.20.
2. V období od 26. června 2015 do 8. července 2015 se euro pohybovalo v rozmezí od 1. 0916 do 1.1278 do amerického dolaru. Co předpovídají měnové předpovědi pro euro, vzhledem k tomu, že obchoduje pouze pod 1. 11. 8. července 2015? Průměrný odhad předpovědců očekávaných společností Bloomberg je, aby euro ve čtvrtém čtvrtletí roku 2015 a v první polovině roku 2016 pokleslo na 1,50 dolaru na americký dolar a poté, než ve druhé polovině roku 2016 stoupne na 1,10. Zrátané podkožky V době psaní listu stanovili evropští vůdci 12. července jako konečný termín pro Řecko, aby učinilo konečnou dohodu nebo riskuje, že bude vyloučeno z eurozóny. V případě společnosti Grexit by euro mohlo klesnout ze své současné úrovně 1. 11 a znovu prověřit své 12leté minimum pod úrovní 1. 05, jelikož dodatečná hybnost směrem dolů k měně přináší rozdílnost měnové politiky mezi Evropou a Evropskou unií. USA Kontrastní názor je, že měna by mohla posílit na 1,15 nebo 1,20 proti USD, pokud by Řecko opustilo eurozónu, přičemž zisk z euroby byl omezen programem QE ECB.