Proxy hlas je hlasování obsazené subjektem nebo osobou jménem jiného. Jelikož mnoho akcionářů považuje za obtížné fyzicky navštěvovat výroční valnou hromadu společnosti nebo jiné schůzky, společnost jim umožňuje hlasovat o určitých otázkách, jako je volba ředitelů do správní rady nebo schválení akvizice, prostřednictvím hlasování prostřednictvím zástupce. Proxy hlasy se tak stávají neocenitelnými nástroji, když se hledá radikální změna ve společnosti, protože taková změna je pravděpodobné, že by stávající členové představenstva odporovali.

Tím se nastaví pódium pro boj proti proxy, ve kterém se stávající ředitelé a vedení postaví proti skupině, která se snaží změnit změnu. Zatímco to je také známé jako proxy soutěž, termín "proxy boj" může být vhodnější ve světle Machiavellian taktiky příležitostně zaměstnané oběma stranami. Bez ohledu na to, co tomu říká, by investoři měli být dobře informováni o tom, že budou držet krok s proxy bojem, neboť často mohou mít významný vliv na cenu akcií společnosti.

Strany v zastupitelském boji

Soutěžící na jedné straně proxy boj je vždy pevně stanoven - vedoucí pracovníci společnosti a vedení. Soutěžící na druhé straně ringu je obecně jeden z těchto:

• Dividendové akcionáři : Nespokojní akcionáři společnosti, kteří nejsou spokojeni s problémem správy a řízení společností nebo jinými obavami, jako je nadměrná kompenzace vedoucích pracovníků, se mohou pokusit vzpoura spojováním a snahou nahradit některé nebo všechny ředitele společnosti. Toto úsilí je však zřídka úspěšné, pokud disidenti nezískají podporu od hlavních akcionářů společnosti.
• Akcionáři Aktivisté : Tato skupina přitahuje velkou pozornost v tomto desetiletí, a to díky proxy bojům zahrnujícím řadu významných společností v USA a Kanadě. Aktivistické fondy v USA rostly v roce 2013 rychleji než v širokém sektoru hedgeových fondů, přičemž celková aktiva na konci třetího čtvrtletí vzrostla meziročně o 36% na rekordních 89 miliard dolarů. V Kanadě studie z ledna 2013 zjistila, že v pětiletém období od roku 2008 do roku 2012 vzrostly proxy soutěže o 84%; počet soutěží zaměřených výhradně na změnu představenstva se v tomto období téměř zdvojnásobil.
• Získání společností : V případě nepřátelského převzetí, pokud správní rada cílové společnosti vytrvale odmítá předchůdce nabyvatele, může se rozhodnout, že se zapojí do proxy boje, aby donutil cíl, aby souhlasil s jeho návrhem.

Cíle a taktiky

Vzhledem k tomu, že nedávný nárůst bojů s proxymi byli z velké části motivováni akcionářskými akcionáři, podívejme se na některé jejich cíle a taktiky.

Typické cíle akcionářů zahrnují následující:

• Změna vedení : Klasickým příkladem tohoto cíle je boj proti proxy v roce 2012, který vedl Pershing Square Bill Ackman proti kanadskému Pacifiku, druhé největší kanadské železnici, čelí operačním výzvám v té době. Pershing Square získal v polovině roku 2012 proxy boj a okamžitě odvolal řadu ředitelů kanadského Pacifiku a nahradil svého generálního ředitele legendárním vedoucím železnice Hunter Harrison. Harrison provedl pozoruhodný obrat na kanadském Pacifiku v roce 2013, v důsledku kterého byl akcie jedním z nejlepších výkonů na kanadském TSX-60 indexu blue-chip v tomto roce.
• Spin-off : Toto je další oblíbený cíl akcionářů akcionářů, kteří věří, že odštěpení určitých aktiv odhalí hodnotu společnosti. Příkladem je pokus firmy Jana Partners, která se v roce 2013 potýká s kanadským hnojivem Agrium. Jana nahromadila podíl v agentuře Agrium, která se stala největším akcionářem společnosti do poloviny roku 2012. Jana pak navrhla, aby společnost Agrium rozdělila své výrobní hnojiva na svou maloobchodní jednotku zemědělských produktů, návrh, který odmítl představenstvo společnosti Agrium. Jana ztratila téměř rok-dlouhé proxy boj poté, co mohl dostat jen dva jeho kandidátů zvolených do agriiny rady, namísto těch pět, které hledal. Novějším příkladem je proxy boj, který Carl Icahn řekl, že se zaváže, pokud bude potřebovat vyhrát dvě místa v představenstvu společnosti eBay. V lednu 2014 Icahn nahromadil 0,82% podíl na eBay a vydal návrh na odštěpení společnosti PayPal.
• Návrat hotovosti akcionářům : Akcionáři akcionáři se někdy zapojí do peněz bohatých společností, aby prodali distribuci některých peněžních prostředků investorům. V dubnu 2013 zvýšila Apple čtvrtletní dividendu o 15% a zvýšila svůj program zpětného odkupu akcií o šestkrát na 60 miliard dolarů, a to v nárůstu tlaku ze strany manažera hedgeových fondů David Einhorn, který vlastnil 1,3 milionu akcií Apple ke konci roku 2012 - a další velké akcionáři, aby vrátili peníze svým investorům. Carl Icahn - který měl $ 3. 6 miliardy akcií společnosti Apple - také vyzvala společnost Apple, aby odkoupila 50 miliard dolarů z jejích akcií, avšak tento návrh upustila od února 2014 poté, co se společnost přiblížila k tomuto cíli, a to s odkoupením 40 miliard dolarů za předchozí rok.

Upřednostňovanou taktikou akcionářského akcionáře je shromáždit podíl v cílové společnosti a pak oznámit její podíl s velkým množstvím fanfár. Oznámení obsahuje někdy také podrobnosti o akcionářském plánu akcionáře odhalovat hodnotu nebo změnu pohonu v cílové společnosti a často uvádí svůj záměr zapojit se v boji proti proxy, pokud to bude požadováno.

Toto vysoce viditelné sestavení bitvy mezi aktivistským akcionářem a stávajícím managementem společnosti často dělá zpravodajství na předních stránkách a zvyšuje zájem investorů o akcie. Zatímco akcie mohou často vyvolávat zprávy o zapojení aktivistů, tyto zisky nejsou ve všech případech udržitelné a následné pohyby jsou ovlivněny základy společnosti více než cokoli jiného.

Jak může mít prospěch pro investora?

Akcionáři Aktivistů jsou někteří nejchytřejší investoři v okolí a jejich zapojení do společnosti je silným signálem jejich přesvědčení, že akcie jsou podhodnocené. Zatímco peněžitá hodnota jejich podílu ve společnosti je důkazem toho, že dávají své peníze tam, kde jsou jejich ústa, jejich ochota zapojit se do proxy boje je konkrétním ukazatelem odvahy jejich přesvědčení, tj. E. oni jsou ochotni jít dál, aby vedli pozitivní změny.

Přestože účast akcionářů akcionářů nemůže a neměla být jediným měřítkem pro měření přitažlivosti investice, je to určitý plusový bod. Vedle tlačí management, aby přijali opatření ke zvýšení efektivity a hodnoty pohonu, akcionáři akcionáři mohou také naléhat na společnost, aby dodržovala zásady řádné správy a řízení společností.

Zatímco rychlé řešení proxy, které je vyřešeno rychle, může být přínosem pro akcionáře, nepříjemná a dlouhodobá proxy bitva je v nejlepším zájmu nikoho, protože odvádí vedení a může vést k méně než optimálnímu provoznímu výkonu společnosti.

Investoři mohou zůstat naladěni na investice akcionářů akcionářů s nejlepšími dlouhodobými výsledky tím, že vyčistí své regulační podání. Mezi ně patří plán 13D v USA - který musí být do 10 dnů podán SEC, každým, kdo získá více než 5% jakékoliv třídy cenných papírů veřejně obchodované společnosti - a zpráva o "včasném varování" v Kanadě, která pokud účetní jednotka získá více než 10% jakékoliv třídy vlastního kapitálu nebo cenných papírů s hlasovacím právem společnosti.

Aktivisté Aktivisté nejsou vždy úspěšní v získávání proxy bojů, a dokonce i když to udělají, cílová společnost není vždy prosperující. V srpnu 2013 prodal Bill Ackman Pershing Square svůj 18% podíl v bojujícím obchodě J.C.Penney, Společnost Pershing ztratila na investice odhadovaných 700 milionů dolarů, podle nepotvrzených zpráv. Navzdory Ackmanově mnoha vítězům v průběhu let to byl jeho třetí neúspěch v maloobchodním prostoru po předchozích neúspěšných investicích skupiny Borders a Target. Morálka příběhu spočívá v tom, že zatímco zapojení aktivistického investora a následného proxy boje může zlepšit šance na úspěch akcií, stejně jako u jakékoli jiné investice, zisky nejsou zaručeny.