Průměrný spotřebitel myslí pouze na devizové směnné kurzy jednou za čas - když zamíří na zámořskou dovolenou, nebo možná uvažuje o koupi bytového domu v tropickém ráji. Ale u firem, které působí v několika zemích, jsou směnné kurzy zdrojem neustálého obav, zvláště když jsou obzvlášť volatilní. Je to kvůli dopadu měnových výkyvů na horní a dolní čáru.

Měnové riziko může být efektivně zajištěno zamykáním směnným kurzem, který lze dosáhnout použitím měnových futures, forwardů a opcí. V posledních letech vzrostl podíl na devizovém trhu jiný způsob zajištění měnového rizika. Ve všech těchto metodách diskutujeme níže, abychom uzamkli směnný kurz pomocí příkladů. s měnovými futures

Měnové futures umožňují obchodníkovi nakupovat nebo prodávat fixní částku měny za stanovenou sazbu po určitou dobu. Futures jsou oblíbenou cestou k uzamčení směnného kurzu kvůli jejich výhodám: smlouvy mají standardizovanou velikost, mají vynikající likviditu a malé riziko protistrany, protože jsou obchodovány na burze a lze je koupit s relativně malým množstvím okraj. Na druhou stranu futures kontrakt představuje závaznou povinnost a kupující musí buď před dodávkou, nebo uvolnit futures obchod před uplynutím platnosti. Kromě toho nelze termínované smlouvy přizpůsobit a míra efektu pákového efektu může být nebezpečná, pokud nebude správně řešena.

Příklad

: Jste občan USA a nakonec jste našli rekreační nemovitost, kterou jste vždy chtěli koupit ve Španělsku. Dojednala jste kupní cenu za kulečnou částku 250 000 eur, splatnou za méně než dva měsíce. Domníváte se, že je to ten správný čas na nákup v Evropě (kolem dubna 2015), protože v uplynulém roce došlo k poklesu eura proti americkému dolaru o 20%, ale máte obavy, že pokud se nekončící řecká saga vyřeší, stoupat a výrazně zvýšit kupní cenu. Proto se rozhodnete uzamknout svůj kurz měnovými futures. Chcete-li tak učinit, zakoupíte dvě euro futures kontrakty obchodované na Chicago Mercantile Exchange (CME). Každá smlouva má hodnotu 125 000 eur a její platnost končí 15. června 2015. Smluvní směnný kurz je 1 0800 (nebo 1 EUR = 1 0800 USD). Takže jste účinně stanovil částku splatnou za závazek ve výši 250 000 EUR na 270 000 dolarů. Splatná marže činí 3, 100 dolarů za smlouvu, nebo celkem 6, 200 dolarů za dvě smlouvy.

Jak funguje hedging? Zvažte dvě možnosti týkající se směnného kurzu velmi krátce před vypořádáním z 15. června (ignorujte třetí možnost, že spotový směnný kurz je přesně stejný jako smluvní směnný kurz 1.08 při vypršení platnosti).

Spotový měnový kurz k 15. červnu je 1. 20

• : Vaše odhodlání bylo správné a euro již skutečně vzrostlo o více než 10% od doby, kdy jste koupili termínovou smlouvu. V tomto případě převezmete dodávku ve výši 250 000 EUR v smluvní sazbě 1,8 a zaplatíte 270 000 dolarů. Zabezpečení vám ušetřilo 30 000 dolarů na základě 300 000 dolarů, které byste museli zaplatit, pokud jste koupil 250 000 EUR na forexovém trhu za spotovou úrokovou sazbu 1,20. Spotový měnový kurz k 15. červnu je 1,00
• : Předpokládejme, že euro kleslo ještě dále, když Řecko opustilo Evropská unie vypadá docela pravděpodobné. V tomto případě (a s výhodou zpětného odhadu), i když byste byli lépe nakupovat eura za spotovou sazbu, máte smluvní závazek kupovat je smluvní sazbou 1. 08. Vaše zajištění v tomto případě vyústilo ve ztrátě 20 000 dolarů, protože vaše 250 000 EUR vás bude stát 270 000 dolarů, místo 250 000 dolarů, které jste mohli zaplatit na spotovém trhu. Co kdyby se euro stalo pár týdnů před vypršením smlouvy, řekněte na úroveň 1,10 a očekáváte, že se bude následně snížit pod vaši smluvní sazbu 1,8? V takovém případě byste mohli prodat termínovou smlouvu na úrovni 1.10, a to ve výši $ 5.000 ({1.10 - 1. 08} x 250.000) a nakonec koupit euro za nižší cenu, pokud bude euro klesá, jak jste předpovídali.

Co když propadne nákupní smlouva na rekreační nemovitost a už nepotřebujete euro? Pokud k tomu dojde, můžete prodat dvě futures kontrakty za obvyklou cenu. Získáte zisk, pokud by cena, za kterou prodáváte, byla vyšší než smluvená sazba 1,88 a ztráta, pokud je prodejní cena nižší než 1. 08.

S měnovými forwardy

Měnové forwardy jsou obecně omezeny na velkých hráčů, jako jsou korporace, instituce a banky. Největší výhodou forem je, že mohou být přizpůsobeny s ohledem na výši a zralost. Jelikož však měnové forwardy jsou obchodovány mimo burzu a ne na burze, riziko protistrany a likvidita jsou významnějšími otázkami než futures.

Příklad

: Hypotetická firma Big Bang Co. se sídlem v Japonsku má exportní pohledávku ve výši 1 milion dolarů očekávanou za šest měsíců. Obává se, že by japonský jen mohl tehdy ocenit, což znamená, že dostane méně jene, když prodává dolar, a rozhodne se uzamknout směnný kurz pomocí měnových forwardů u své banky. Spotová sazba činí 119. 50 ($ 1 = JPY 119. 50). Forwardové sazby vycházejí z rozdílů úrokových sazeb a měny s nižšími úrokovými sazbami za forwardovou pojistku vůči měně s vyšší úrokovou sazbou. Vzhledem k tomu, že jenské úrokové sazby jsou nižší než kurzy dolaru, yen obchoduje za forwardovou prémii vůči dolaru. Šestiměsíční yen dopředu tak vzniká za 30 korun, což znamená, že společnost Big Bang Co. dostane za 119 milionů dolarů (tj. 119,50 - 0,30) za 1 milion dolarů, které bude prodávat své bance za šest měsíců.

Předpokládejme, že japonský jen se obchoduje za spotovou sazbu 116 za šest měsíců.Big Bang Co. získal za svou dolarovou sazbu 119,20 jenů bez ohledu na to, kde se obchoduje se spotovou sazbou. Proto dostane 119. 2 miliony jenů za prodej dolaru, což je o 3,2 milionu jenů více, než kdyby to prodávalo dolarovou pohledávku za spotovou sazbu 116.

Pokud Big Bang Co nemá chtěl z nějakého důvodu doručit banku 1 milion dolarů, mohl by ztratit jistotu tím, že koupil zpět 1 milion dolarů za spotovou sazbu 116, za zisk 3,2 milionu jenů a prodáním jednoho milionu dolarů získaných z vývozu na spotovou sazbu 116. Čistá sazba, kterou obdrží, bude stále 119. 20 dolarů (3. 2 + 116).

Zatímco měnové forwardy nejsou dostupné široké veřejnosti, mohou investoři efektivně vytvářet forwardy pomocí techniky nazvané

zajišťování peněžního trhu . S měnovými možnostmi

Výhodou použití měnové opce k určení směnného kurzu, spíše než k použití futures nebo forwardů, spočívá v tom, že kupující opce má právo, nikoli však povinnost kupovat měnu předem -determinované sazby před vypršením platnosti. Ačkoli existuje předem cena ve formě opční prémie, může být tato cena výhodnější, než kdyby byla uzavřena do nepružné sazby, jak by tomu bylo u forem měnových forwardů a futures.

Příklad

: Pokud se vrátíme k prvnímu příkladu, pojďme předpokládat, že chcete zvýšit riziko, že se euro bude pohybovat výše, a zároveň zachovat flexibilitu při nákupu eura s nižší sazbou, pokud klesne. Ty tedy kupujete dvě opce na opci na devizové transakce v eurech. Smlouvy vám dávají právo koupit 125.000 eur za smlouvu ve výši 1. 08 (1 EUR = 1. 0800 USD) za prémiu 0. 0185. Vaše opční splatná splátka je 2, 312. 50 (EUR 125, 000 x 0. 0185) na jednu smlouvu, za celkovou částku 4, 625 dolarů. Existují tři možné scénáře, které vyvstanou těsně před vypršením voleb volání v červnu.

Euro se obchoduje na úrovni 1. 20

• : V takovém případě by vaše volby byly v dobrém stavu. Mějte na paměti, že váš efektivní směnný kurz, včetně opční prémie, činí 1. 0985 (tj. Cena za 1. 0800 + opční poplatek 0. 0185). V tomto případě činí celková cena vašich 250 000 eur 274 dolarů, 625 ({dvě smlouvy X 125 000 eur za smlouvu X poplatek za volání v hodnotě 1,8} + opční poplatek ve výši 4 625 USD. Možnost nákupu vám tak ušetřila 25, 375 dolarů, protože nákup za spotovou sazbu 1. 20 by vás stálo 300 000 dolarů.

Euro se obchoduje na úrovni 1. 00

• : V tomto případě byste jednoduše nechte své možnosti vypršet a koupíte eura za spotovou sazbu 1. 00. Protože jste zaplatili 4, 625 dolarů v opční prémii, vaše celkové náklady by byly 254 dolarů, 625 (tj. 250, 000 + 4, 625 dolarů), což znamená efektivní směnný kurz 1. 0185. V tomto případě jste byl mnohem lépe zajištěn prostřednictvím opční smlouvy spíše než futures kontrakt, protože by to mělo za následek ztrátu $ 20,000, spíše než $ 4, 625 jste zaplatili jako opční prémii.

U fondů obchodovaných na burze

U malých částek lze za účelem uzamčení směnného kurzu použít i fond s obchodem na směnných burzách (ETF), jako je například Euro Currency Trust (FXE).(Viz: "

Zabezpečení proti kurzovému riziku s měnovými ETF ".) Problém je v tom, že takové ETF mají poplatek za správu, což zvyšuje náklady na zajištění. Mezi cenou ETF a směnným kurzem může být i určitý sklouznutí. Zajištění peněžního trhu může být lepší alternativou k ETF k uzamčení směnného kurzu pro malé částky. Bottom Line

Směnné kurzy lze účinně uzamknout použitím měnových futures, forwardů nebo opcí, z nichž každá má klady a zápory. U menších částek může být zajištění peněžního trhu výhodnější než ETF za účelem uzamčení podle směnného kurzu.

Zveřejnění: Autor nebyl držitelem pozic v žádném z cenných papírů uvedených v tomto článku v době zveřejnění.