Požadovaná míra návratnosti (RRR) je součástí mnoha metrik a výpočtů používaných v oblasti korporátních financí a ocenění vlastního kapitálu. To přesahuje pouze identifikaci návratnosti investice a rizikových faktorů jako jednoho z klíčových faktorů k určení potenciálního návratu. Požadovaná míra návratnosti také stanovuje minimální návratnost, kterou by investor měl přijmout vzhledem k ostatním dostupným možnostem a kapitálové struktuře firmy. Chcete-li vypočítat požadovanou sazbu, musíte se podívat na faktory, jako je návrat trhu jako celku, míru, kterou byste mohli dostat, pokud byste nezískali žádné riziko (bezriziková míra návratnosti) a volatilita akcií nebo celkové náklady na financování projektu. Zde přezkoumáme tuto metriku podrobně a ukážeme vám, jak ji použít k výpočtu potenciálních výnosů vašich investic. (Pro čtení na pozadí, podívejte se na FYI Na ROI: Průvodce návratností investic .

Diskontní modely

Jedním z obzvláště důležitých použití požadované návratnosti je diskontování většiny typů modelů peněžních toků a některých technik relativní hodnoty. Při diskontování různých typů peněžních toků se použijí mírně odlišné sazby se stejným záměrem - zjištění čisté současné hodnoty.

Obvyklé využití požadované návratnosti zahrnuje:

• Výpočet současné hodnoty výnosu z dividend za účelem vyhodnocení cen akcií
• Výpočet současné hodnoty volného peněžního toku do vlastního kapitálu
• Výpočet současné hodnoty provozování volného peněžního toku

Rozhodnutí o akciích, dluzích a expanzi podniků se provádějí tak, že se na pravidelnou přijatou hotovost přiděluje hodnota a měří se proti zaplacené hotovosti. Cílem je získat více, než jste zaplatili. V podnikových financích se zaměřuje na náklady na financování projektů ve srovnání s návratností; v akcích se zaměřuje na návratnost v porovnání s rizikem.

Vlastní a dluhové cenné papíry

V akciích se požadovaná míra návratnosti používá v různých výpočtech. Například model slev na dividendy používá RRR k diskontování pravidelných plateb a výpočtu hodnoty akcií. Vyhledání požadované míry návratnosti lze provést pomocí modelu tvorby cen kapitálových aktiv (CAPM).

CAPM bude vyžadovat, abyste zjistili určité vstupy:

• bezriziková míra (RFR)
• beta
• akcií očekávaný výnos na trhu.

Začněte s odhadem bezrizikové sazby. Můžete použít současný výnos do splatnosti desetiletého termínu T - říci, že je to 4%.

Pak přijměte očekávanou tržní rizikovou prémii pro tuto akcii. To může mít široký rozsah odhadů. Může se například pohybovat v rozmezí od 3% do 9%, a to na základě faktorů, jako je podnikatelské riziko, riziko likvidity, finanční riziko. Nebo můžete jednoduše odvodit z historických tržních výnosů.Použijeme 6%, spíše než extrémní hodnoty. Často bude tržní výnos odhadnut brokeragem a můžete jen odečíst bezrizikovou sazbu. (Zjistěte, jak vypočítat rizikovou prémii a proč se akademické studie většinou odhadují na nízkou úroveň. Podívejte se na Equity-Risk Premium: vyšší riziko pro vyšší výnosy a Výpočet rizikového kapitálu .

Nejdříve získáte verzi beta. Beta pro akcie lze nalézt na většině investičních webových stránek. Chcete-li vypočítat beta ručně, použijte následující regresní model:

Return of Stock = α + β zásoba R trh

kde:

• β _stock koeficient beta pro akcii, což znamená, že kovariance mezi akcií a trhem je dělena rozptylem trhu. Předpokládejme, že beta je 1. 25.
• R _trh je očekávaný výnos z trhu. Například návratnost S & P 500 může být použita pro všechny akcie obchodované na něm - a dokonce i některé akcie, které nejsou na indexu, ale souvisejí s podniky, které jsou.
• α je konstanta, která měří nadměrnou návratnost pro danou úroveň rizika (Více o tom viz Výpočet Beta: Matematika portfolia pro průměrného investora .)

pomocí modelu oceňování kapitálových aktiv:

E (R) = RFR + β zásoba E (R) = 0.04 + 1 , Kde: E (R) = požadovaná míra návratnosti nebo očekávaná návratnost RFR = sazba bez rizika > b zásoba

= beta burza

• R
• trh
• = návratnost trhu jako celek _{tržní riziková prémie nebo návrat nad bezrizikovou sazbu, aby se zohlednilo dodatečné nesystematické riziko} Přístup na dividendu
• Investor by mohl také použít model slev na dividendy, známý také jako růstový model společnosti Gordon. Při zjištění aktuální ceny akcií, výplaty dividend a odhadu rychlosti růstu dividend můžete změnit vzorec na: _{k = (D / S) + g} Kde:
• k = požadováno výnosová míra návratnosti _{D = platba na dividendy (očekává se, že bude vyplacena v příštím roce)} S = aktuální hodnota akcií (pokud se použije cena nově vydaných kmenových akcií, míra růstu dividend

Opět je důležité poznamenat, že je třeba mít některé předpoklady, zejména pokračující růst dividendy konstantní sazbou.

Požadovaná míra návratnosti v podnikových financích

Investiční rozhodnutí nejsou omezena na akcie; pokaždé, když peníze jsou ohroženy pro něco jako expanze nebo marketingové kampaně analytik může podívat se na minimální návratnost tyto výdaje vyžadují. Pokud bude současný projekt poskytovat nižší výnos než jiné potenciální projekty, nebude se to dělat. K těmto rozhodnutím patří i další faktory, jako je riziko, časový horizont a dostupné zdroje, ale požadovaná míra návratnosti je základem pro rozhodování mezi více investicemi. Když se podíváme na investiční rozhodnutí v podnikových financích, celková požadovaná míra návratnosti bude vážená průměrná cena kapitálu (WACC).(Další informace o této metrice najdete v

Investor potřebuje dobré WACC

• .
• Kapitálová struktura
• WACC představuje náklady na financování nových projektů založených na struktuře společnosti. Pokud je společnost 100% dluh, pak by bylo snadné: prostě najděte úroky z vydaných dluhů a přizpůsobte se daním (protože úroky jsou daňově uznatelné). Ve skutečnosti je společnost mnohem složitější. Hledání skutečných nákladů na kapitál vyžaduje výpočet založený na kombinaci zdrojů. Někteří by dokonce tvrdili, že kapitálová struktura je za určitých předpokladů irelevantní, jak je uvedeno v Modiglianově-Millerovské větu.
• Pro výpočet WACC jednoduše uvažte váhu zdroje financování a vynásobte ho odpovídajícími náklady. Existuje jedna výjimka: vymažte část dluhu o jednu mínus daňovou sazbu. Pak součet součtů. Rovnice vypadá takto:

WACC = W

d

[k d (1-t)] + W

ps

)

( ) Kde: WACC = vážená průměrná cena kapitálu d = váha dluhu k d = náklady na dluhové financování t = daňová sazba W ps

k

• ps
• = cena přednostních akcií _W ce
• = váha kmenových akcií _{> Při řešení interních firemních rozhodnutí o rozšíření nebo o přijetí nových projektů se požadovaná míra návratnosti používá jako minimální přijatelný ukazatel návratnosti - vzhledem k nákladům a výnosům dalších dostupných investičních příležitostí. (} Zhodnocení kapitálové struktury společnosti
• .)
• Bottom Line _{Požadovaná míra návratnosti je obtížná metrika, kterou lze určit kvůli různým odhadům a preferencím jednoho rozhodovacího orgánu další. Předvolby rizikového návratu, inflační očekávání a kapitálová struktura firmy hrají roli při určování požadované sazby. Každá z mnoha faktorů může mít zásadní vliv na vnitřní hodnotu aktiva. Stejně jako u mnoha věcí je praxe dokonalá. Jak upřesníte vaše předvolby a vytočíte odhady, vaše investiční rozhodnutí se stanou dramaticky předvídatelnějšími.}