Vzhledem k tomu, že americká Federální rezervní banka v loňském roce ukončila program nákupu dluhopisů, tržní investoři tráví hodně času a snaží se předpovědět, kdy Fed začne normalizovat úrokové sazby. Kdykoli k tomu dojde, dopad takového rozhodnutí se projeví i mimo Ameriku. Zvláštní obavou je pravděpodobný dopad na rozvíjející se trhy, zejména v případě, že se odliv kapitálu urychlí a peníze se rychle vrátí do USA. Navíc by vyšší úrokové sazby mohly stát dražším zahraničním dlužníkům v plnění svých dluhových závazků. To vedlo úředníky, jako je Christine Lagardeová, výkonná ředitelka Mezinárodního měnového fondu (IMF), aby varovala před "přeplněným" účinkem, který má pravomoc Fedu ovlivnit na volatilitě na finančních trzích, zejména na rozvíjejících se trzích. (Chcete-li se dozvědět více, podívejte se na: Nové nástroje Fedu pro manipulaci s ekonomikou ).

Vyšší kurzy v USA: kapitálová letadla a dražší zahraniční dluh

Existují dva klíčové faktory, které činí vyšší tržní síly USA pro rozvíjející se trhy. Prvním je obrácení kapitálových toků. To je důležité, protože některé rozvíjející se trhy jsou silně závislé na zahraničních příjmech na financování schodků na schodku nebo běžném účtu. Mezinárodní měnový fond tvrdí, že od roku 2009 do roku 2013 získaly rozvíjející se trhy přibližně 4 USD. 5 bilionů hrubého přílivu kapitálu, což představuje zhruba polovinu všech globálních kapitálových toků v tomto období. Pokud se investice vrátí na vzestup v USA, mezinárodní kapitálové toky z rozvíjejících se trhů by mohly urychlit a zpřísnit financování "dvojitých schodků". To se možná již děje, a to ještě předtím, než Fed zvyšuje sazby. Mezinárodní finanční instituce uvádí, že příliv soukromého kapitálu na rozvíjející se trhy v roce 2014 klesl o 250 miliard USD. (Více viz: Rizika investic na rozvíjejících se trzích ).

Druhým faktorem je méně viditelná hrozba dluhu v amerických dolarech. Rozvíjející se trhy vlády, korporace a banky využily nízkých dolarových finančních prostředků na podporu svých financí. Údaje z banky mezinárodních zúčtování podporují obdobné údaje, které vykazuje MMF, že za poslední pět let se zdvojnásobil objem půjček na rozvíjejících se trzích na 4 USD. 5 bilionů. To je problematické, protože devalvace místní měny způsobená zrušením kapitálových toků může ztěžovat servis tohoto dolaru. Navíc by korporace a banky, které si půjčily v dolarech, mohly čelit dalšímu tlaku, pokud nemají odpovídající výnosy či aktiva.

"Křehké pětky" nejvíce postižené

Odhady přesně vyčleněné země se velmi liší, některé země se však na seznamu U stále objevují.S. Fed, mezinárodní banky a ratingové agentury. Níže uvedená tabulka uvádí země, které mají největší výzvu k externímu financování. Navzdory poněkud rozmanitému seznamu se Brazílie, Turecko a Jižní Afrika objevují nejdůsledněji, a to jak napříč zdroji, tak v průběhu času. Fed vydal svůj zranitelný seznam v únoru 2014 a Moody's právě zveřejnil svůj seznam na konci března 2015.

Ekonomiky považované za ohrožené rostoucími americkými úrokovými sazbami
US FED	Morgan Stanley	< Brazílie Brazílie Brazílie Brazílie	Brazílie	Indie
Mexiko	Mexiko	Chile	Indonésie	Indonésie
Indonésie	Malajsie	Turecko	Turecko
Turecko	Turecko	Afrika	Jižní Afrika
Jihoafrická republika	Jihoafrická republika	Zdroj: Federal Reserve, Estado, Moody's	). Zdá se, že současné spready CDS dodávané společností Deutsche Bank naznačují, že Brazílie je nejvíce znepokojující, s vyšším celkovým tržním předpokládaným pravděpodobným selháním, který také stoupá.	Fitch Ratings, další ratingová agentura, publikuje Fitch CDS Map, interaktivní nástroj určený k identifikaci a odhalení meziměsíčních změn swapových rozpětí úvěrového selhání. Pozitivní změny v CDS spočívají ve vnímání zvýšeného rizika od tržních signálů, zatímco negativní změny naznačují posílení úvěrů. I zde se zdá, že Brazílie je obzvláště problematická, když rozpětí se v březnu 2015 rozšiřuje o 15,7%, oproti 8 09% u Turecka a 4 59% u Jihoafrické republiky. (Pro související čtení viz:
Investice do rozvíjejících se dluhů	).	Tak kdy půjde kurzy Fed Hike?	Před posledním tiskovým prohlášením Federálního výboru pro otevřený trh (FOMC) 18. března se zdálo, že mnozí účastníci trhu byli přesvědčeni o červnovém zvýšení sazeb. Ve skutečnosti nástroj FedWatch skupiny CME měl pravděpodobnost červnového výletu na 50%. V návaznosti na tvrzení pravděpodobnost klesla okrajově na 48,9%. I přes tento malý pokles se zdá, že tržní očekávání se stále soustřeďuje na červnový výpadek, a to pouze o 40,9% pravděpodobnosti, že sazby zůstanou beze změny, a to z 46,9% pravděpodobnosti, když se měří v únoru. Nástroj CME využívá termínované kontrakty 30denních federálních fondů k výpočtu pravděpodobnosti, kdy spotová cílová sazba Fed Funds může být do konce měsíce, během kterého je plánováno setkání FOMC. Nástroj představuje přímý odraz kolektivního tržního přístupu k budoucímu průběhu měnové politiky Fedu. (Další informace naleznete v části: Forces Behind Interest Rates).	Zvláštní je, že očekávání trhu ohledně načasování normalizace úrokových sazeb Fed se liší od očekávání Fedu. BBC uvedla, že průměrný odhad Fedu v současné době vykazuje sazby na úrovni 1% do ledna 2016 a 2,5% do ledna 2017. Mezitím se na trhu futures diskutovalo dříve, že USA očekávají sazby kolem 0.5% do ledna 2016 a pouhých 1,5% do ledna 2017.

Zdálo se, že rostoucí americké sazby představují pro rozvíjející se trhy specifické výzvy, zejména ty, které mají zranitelnost v oblasti vnějšího financování, jako je Brazílie, Turecko a Jižní Evropa Afriky nebo vlády, společnosti a banky s velkým množstvím dluhů v dolaru, které by se mohly stát dražší.