Většina obchodníků s novými možnostmi plně nerozumí tomu, jak může volatilita ovlivnit cenu opcí a jak nejlépe zachytit volatilitu a přeměnit ji na zisk. Vzhledem k tomu, že většina začínajících obchodníků je kupujícím opcí, chybí jim šanci profitovat z poklesu vysoké volatility, což lze dosáhnout vybudováním neutrální polohy delty. Tento článek se zabývá delta-neutrálním přístupem k obchodním možnostem, které mohou přinést zisky z poklesu implikované volatility (IV), a to i bez pohybu podkladového aktiva. (Další informace o této strategii naleznete v části Možnosti strategie obchodování: Pozice Delta .

TUTORIAL: Volitelná volatilita

Shorting Vega Přístup pozice-delta zde je ten, který dostane krátkou vega, když IV je vysoká. Krátký vega s vysokým IV poskytuje strategii delta neutrální pozice možnost profitovat z poklesu IV, který se může objevit rychle od extrémních úrovní. Samozřejmě, pokud bude volatilita ještě vyšší, pozice ztratí peníze. Zpravidla je proto nejlépe stanovit krátké vega-delta-neutrální pozice, pokud je implikovaná volatilita na úrovni, která se nachází v 90. percentilu pořadí (na základě šesti let historie implicitní volatility). Toto pravidlo nezaručuje předcházení ztrátám, ale poskytuje statistickou výhodu, když obchodování od IV. Se nakonec vrátí k jeho historickému průměru, přestože by mohlo jít výše. (Zjistěte vše, co potřebujete vědět o IV a percentilech v ABCs Option Volatility .

Následující strategie je podobná reverznímu rozložení kalendáře (diagonální reverzní rozložení kalendáře), ale má neutrální delta vytvořenou nejprve neutralizací gama a následným nastavením polohy na delta neutrál. Nezapomeňte však, že jakékoli významné pohyby v podkladových změnách změní neutralitu nad rozsahy uvedené níže (viz obrázek 1). S tím se tento přístup dovoluje mnohem většího rozmezí cen základů, mezi nimiž existuje přibližná neutralita vůči deltě, což umožňuje obchodníkovi čekat na možný zisk z případného poklesu IV. (Viz Možnost strategie pro obchodování na trhu , abyste zjistili, jak je rozložení reverzního kalendáře dobrým způsobem, jak zachytit vysoké úrovně implikované volatility a změnit je na zisk.)

Šířka rozvržení rozvržení S & P Podívejme se na příklad, abychom ilustrovali náš bod. Níže je funkce zisku / ztráty pro tuto strategii. S termínem Jun S & P 500 v roce 875 prodáme čtyři volání v září 875 a koupíme čtyři volání v červnu 950. Způsob, jakým vybereme stávky, je následující: prodáváme peníze za volby v vzdáleném měsíci a kupujeme vyšší stávku bližších měsíců, které mají odpovídající gamma.V tomto případě je gamma téměř identická pro obě údery. Používáme čtyři partie, protože poloha delta pro každé rozšíření je přibližně záporná delta, -0. 25, což je součet -1. 0, pokud to uděláme čtyřikrát.

S negativní polohou delta (-1. 0) nyní budeme kupovat červnové futury, aby neutralizovali tuto pozici delta, takže téměř perfektní neutrální gama a neutrální delta. Následující graf zisku a ztrát byl vytvořen s použitím softwaru OptionVue 5 Analysis Software pro ilustraci této strategie.

Obrázek 1: Pozice-delta neutrál. Účet zisku a ztráty T + 27 je zvýrazněn červeně. Tento příklad nezahrnuje provize a poplatky, které se mohou lišit od zprostředkovatele k makléři. Tento graf byl vytvořen pomocí funkce OptionVue.

Jak je vidět z obrázku 1, přerušovaná čára T + 27 (spodní hranice levého od značky vertikálních cen) je téměř dokonalým životem až na 825 a kdekoliv nahoře (označené horní částí plot vpravo od vertikální cenové značky), který je vidět svahu mírně vyšší, jak se cena pohybuje až do rozmezí 949-50. Základní podklad je označen vertikálním ukazatelem na 875. Uvědomte si však, že tato neutralita se změní, jakmile přestane obchodovat více než jeden měsíc, a to lze vidět v dalších pomlčkách a podél řádku zisku / ztrát ( která vykazuje zisky a ztráty při vypršení platnosti).

Čekání na zhroucení
Cílem je zůstat po dobu jednoho měsíce neutrální a pak hledat kolaps volatility, kdy by obchod mohl být uzavřen. Měla by být určena časová lhůta, která je v tomto případě 27 dní, aby měl plán "kauce". Vždy můžete znovu nastolit novou pozici s novými stávkami a měsíce, kdy volatilita zůstane vysoká. Nahoře má mírně pozitivní delta zaujatost a nevýhodu právě naopak. Nyní se podívejme na to, co se stane s poklesem volatility.

V době obchodování byla implikovaná volatilita opcí futures S & P 500 na 90. percentilu, takže máme velmi vysokou úroveň volatility k prodeji. Co se stane, když zaznamenáme pokles historické průměru implikované volatility? Tento případ by se promítl do poklesu o 10 procentních bodů implikované volatility, kterou můžeme simulovat.

Obrázek 2: Zisk z poklesu implikované volatility o 10 procentních bodů. Tento příklad nezahrnuje provize a poplatky, které se mohou lišit od zprostředkovatele k makléři. Tento graf byl vytvořen pomocí volby OptionVue

Zisk
. Na obrázku 2 výše je spodní graf grafickou částí T + 27 z obrázku 1, která ukazuje neutralitu blízku-delta v širokém rozmezí cen podkladového aktiva. Podívejte se však na to, co se stane s poklesem implikované volatility ze šestiletého historického průměru. Za každou cenu podkladových cen máme velký zisk v širokém cenovém rozpětí, přibližně mezi 6 000 a 15 000 dolary, pokud jsme mezi cenami 825 a 950. Vlastně, pokud by graf byl větší, ukázalo by to zisk až do výše 750 a potenciál zisku kdekoliv nahoře v časovém rámci T + 27!

Požadavky čisté marže na zavedení tohoto obchodu by byly asi 7,500 dolarů a neměly by se příliš měnit, pokud pozice delta zůstane téměř neutrální a volatilita neustále stoupá. Pokud se implikovaná volatilita nadále zvyšuje, je možné utrpět ztráty, takže je vždy dobré mít kauci kauce, dolarovou ztrátu nebo předem stanovený omezený počet dní, aby zůstaly v obchodě. ( Bottom Line Tato pokročilá strategie pro zachycení vysoko implikovaných volatilit S & P možností futures pomocí konstrukce zpětného úhlopříčky rozložení kalendáře uplatnit na jakémkoli trhu, pokud lze nalézt stejné podmínky. Obchod vyhrává z poklesu volatility i bez pohybu podkladového aktiva; Nicméně, existuje potenciální potenciál zisku, pokud by došlo k rally. Ale s tebou pracujícím proti vám, plynutí času bude mít za následek postupné ztráty, pokud všechny ostatní věci zůstanou stejné - by měl mít na starosti správu ztrát dolaru nebo časovou stopu s touto strategií. (Zjistěte více o futures v

Výukovém výkazu .