Společnost Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 26-0 .25% vytvořila s Highstock 4. 2. 6 desetiletí po propadnutí bubliny dot-com a následného krachu akciového trhu na počátku roku 2000. Jeho akcie v omezeném rozsahu se obchodovaly většinou v rozmezí od 20 do 30 dolarů, a to ještě předtím, než utrpěl další rozsáhlý pokles během Velké recese roku 2008. Poté se zásoby společnosti Microsoft začaly pohybovat trendověji, ale jen nepatrně. Nakonec se po roce 2012, kdy se společnost začala rozšiřovat za tradiční podnikání v oblasti počítačů, do oblastí, jako je cloud computing a mobilní výpočetní technika. Akcie dosáhly výše až 56 USD. 55 na 29 prosinci 2015 a zůstala nad úrovní 50 dolarů pro většinu z roku 2016, k 3. červnu, ale dosud nedosáhla svého rekordního výnosu ve výši 58 USD. 72 nastaveno 20. prosince 1999.

Nicméně i přes značné ztráty na tržní hodnotě jeho akcií několikrát a jinak prodloužená anemická ukázka cen akcií, podnikání společnosti Microsoft nedělalo nic jiného než růst za posledních patnáct let, a to jak z hlediska prodej a ziskovost. Poté, co bublina dot-com praskla a Velká recese se společnost zotavila z dočasných příjmů, klesla poměrně rychle oba časy. Akcionáři nemusli příliš získat ze zhodnocení cen svých akcií, pokud získali své akcie na takových vysokých násobcích ocenění, které vyplynuly z bubliny aktiva kolem roku 1999, ale určitě těžit z silnějšího podnikání Microsoftu a jeho velkých výplat dividend v průběhu let. Vysoký násobek akcií může nějakou dobu trvat, než se zase vrátí, pokud musí nejprve ospravedlnit těžké ocenění tím, že umožní výnosy dohonit.

V roce 2000, během bubliny dot-com, nejvyšší ocenění společnosti Microsoft v poměru ceny za výplatu (P / E) bylo 57. Toto je považováno za vysoké vzhledem k průměrné hodnotě P / E poměr pro obecný trh byl v polovině teenagerů historicky. Navzdory zhoršenému poklesu cen v roce 2000 se akcie v roce 2001 stále nacházela v polovině svého náběhu až na nejvyšší cenovou hladinu v roce 1999. Pokles výnosů v roce 2001 také umožnil, aby poměr P / E akcií společnosti Microsoft zůstal relativně vysoký.

Poměr P / E u akcií za nejvyšší cenu v roce 1999 byl nižší o 38,89, neboť vyšší zisk v tomto roce neutralizoval do určité míry potenciálně nafouknutou cenu akcií. Poměr akcií P / E se snížil v letech následujících po nejvyšším poměru P / E v roce 2001, neboť ceny akcií zůstaly v depresi a výnosy z podnikání stále rostly. Dokonce i s trvale rostoucím růstem obchodu od roku 2010 byl současný poměr P / E v hodnotě 39,5, k 3. červnu 2016, stále pod historickou hodnotou, což naznačuje, že trh drží ocenění akcií stabilně, aby se vyhnula další pěstitelské cenové hladině.

Ziskovost

Ziskovost společnosti přímo ovlivňuje její ocenění, což je zřetelnější při použití poměru P / E. Společnost Microsoft generuje více než 20 miliard dolarů ročních čistých příjmů za tři z pěti let od roku 2011. Navíc od roku 1999 do roku 2015 společnost každoročně rozšiřovala své výnosy, s výjimkou dvakrát během výbuchu dot-com bubliny, jednou ve Velké recesi a dvakrát v poslední době v roce 2012 a v roce 2015. Dokonce i v těchto příjmech v letech nejmenší částka výdělku, kterou společnost učinila, činila 5 USD. 4 miliardy, zatímco nejvíce to bylo 17 miliard dolarů.

Oceňování společnosti Microsoft mohlo být poněkud před křivkou zisku v éře dot-com, ale zisky společnosti nebyly tak daleko za tím, že zveřejní 9 dolarů. 4 miliardy v roce 2000, kdy trh narazil. To je přes 40% z 23 dolarů. 2 miliardy, které společnost získala v roce 2011, což je nejvíce ročních výdělků, které kdy vznikly v historii společnosti. Vzhledem k tomu, že příjmy společnosti Microsoft stále rostou, jak dlouho to může trvat, než se ocenění vrátí, přinejmenším tak, aby se vyrovnal historicky vysokému násobku ocenění?

Úprava zisku

Pokračující růst výnosů pomáhá ospravedlnit vysoký násobek ocenění akcií. V závislosti na tom, jak se akcie v průběhu času vyvíjejí, může být násobek ocenění snížen na realističtější úroveň nebo alespoň zabránit tomu, aby se ještě zvýšil, přičemž nárůst výnosů převyšuje cenový zisk akcií. Zásoby společnosti Microsoft dosud nedokázaly překonat svůj historický rekord před více než 15 lety. Konzervativnější násobky ocenění v pozdějších letech oproti pozitivním výhledům výnosů vedly k ocenění pouze měřených cen. Z dlouhodobého hlediska však mohou násobky ocenění akcií Microsoftu znovu získat přednost před budoucím růstem výnosů poté, co trh upraví nedávné výdělky do vysokého ocenění akcií.