Spisovatel Gertrude Stein kdysi řekl: "Růže je růže je růžice", ale totéž nelze říci o zisku na akcii (EPS).

Zatímco matematika může být jednoduchá, v dnešní době se používá mnoho druhů EPS a investoři musí pochopit, co každá z nich představuje, pokud mají činit informovaná investiční rozhodnutí. Například EPS oznámené společností se může výrazně lišit od toho, co je uvedeno v účetní závěrce a v titulcích. Výsledkem je, že se může v závislosti na použitém EPS objevovat nad nebo pod cenou. Tento článek definuje některé odrůdy EPS a projednává jejich výhody a nevýhody.

Výuka: Jak analyzovat výdělky

Podle definice je EPS čistý příjem dělený počtem nesplacených akcií, nicméně čitatel a jmenovatel se mohou měnit v závislosti na tom, jak definujete "výdělky" a "akcie v oběhu". Existuje mnoho způsobů, jak definovat výdělky, takže začněte s nezaplacenými akciemi.

Akcie nesplacené

Nesplacené akcie lze klasifikovat jako primární nebo základní (primární EPS) nebo plně zředěné (zředěné EPS). Primární EPS se počítá s použitím počtu akcií, které byly vydány a drženy investory. Jedná se o akcie, které jsou v současné době na trhu a lze je obchodovat.

Zředěný EPS zahrnuje komplexní výpočet, který určuje, kolik akcií by bylo nesplacených, kdyby byly všechny uplatnitelné opce, opce atd. Přeměněny na akcie v určitém okamžiku, obecně na konci čtvrtletí. Zředěný EPS je upřednostňován, protože jde o konzervativnější číslo, které vypočítává EPS, jako kdyby byly všechny možné akcie vydány a nevyrovnané. Počet zředěných akcií se může měnit, jelikož ceny akcií kolísají (jako volby spadají do / z peněz), obecně ale Street předpokládá, že počet je pevně stanoven, jak je uvedeno v 10-Q nebo 10-K.

Společnosti vykazují jak primární, tak zředěný EPS a soustředěnost se obvykle zaměřuje na zředěný EPS, ale investoři by neměli předpokládat, že tomu tak je vždy. Někdy jsou zředěné a primární EPS stejné, protože společnost nemá žádné nevyužité opce, warranty nebo konvertibilní dluhopisy. Společnosti mohou také diskutovat, takže investoři si musí být jisti, která z nich se používá. (Více informací naleznete v části Získání skutečných zisků .)

Výsledek

Ve většině případů může být EPS v souladu s předpoklady a účetními pravidly. Firemní spinové lékaři zaměřují pozornost médií na číslo, které chce společnost ve zprávách, což může nebo nemusí být v případě EPS uvedeno v dokumentech podaných u Komise pro cenné papíry (SEC). Na základě sady předpokladů může společnost hlásit vysoký EPS, který snižuje násobek P / E a činí akci podhodnocenou.EPS zaznamenané v 10-Q však může mít za následek mnohem nižší EPS a nadhodnocenou akcii na bázi P / E. To je důvod, proč je důležité, aby investoři pečlivě přečetli a věděli, jaký typ výdělku se používá při výpočtu EPS.

Existuje pět typů EPS, které mají být definovány v kontextu použitého typu "zisků":

Označené EPS (nebo GAAP EPS)

Definujeme hlášené EPS jako číslo odvozené od obecně přijatého účetnictví principy (GAAP), které jsou uvedeny v podáních SEC. Společnost tyto výnosy odvozuje podle použitých účetních pravidel. Oznámené příjmy společnosti mohou být zkresleny GAAP. Například jednorázový zisk z prodeje strojního zařízení nebo dceřiné společnosti by mohl být považován za provozní výnos podle GAAP a způsobit, že EPS se bude zvyšovat. Také by společnost mohla klasifikovat velké množství běžných provozních nákladů jako "neobvyklý poplatek", který může zvýšit EPS, protože "neobvyklý poplatek" je vyloučen z výpočtů. Investoři si přečtou poznámky pod čarou, aby mohli rozhodnout, které faktory by měly být zahrnuty do "běžných" výdělků, a provést úpravy ve svých vlastních výpočtech. (Pro více informací o tom, co najdete v poznámkách pod čarou, přečtěte Poznámky pod čarou: Začněte číst Fine Print .

Probíhající EPS

Probíhající EPS se počítá na základě normalizovaných nebo probíhajících čistých příjmů vylučuje vše, co je neobvyklou jednorázovou událostí. Cílem je najít tok příjmů ze základních operací, který lze použít k předpovědi budoucího EPS, což může znamenat vyloučení velkého jednorázového zisku z prodeje zařízení, (9) Proforma EPS

Slova "pro forma" naznačují, že předpoklady byly použity k odvození jakéhokoli čísla, o kterém se jedná Proforma EPS se liší od oznámeného EPS, obecně vylučuje některé výdaje nebo výnosy, které byly použity při výpočtu vykázaného zisku. Například pokud společnost prodává velkou divizi, mohla by při vykazování historických výsledků vyloučit výdaje a výnosy spojené s tímto Jednotka umožňuje více než jeden "jablko-jablka" srovnání.

Dalším příkladem pro forma je společnost, která se rozhodla vyloučit některé výdaje, protože management se domnívá, že výdaje jsou neopakující a narušují "skutečné" zisky společnosti. Jednorázové náklady se však v dnešní době zřejmě zvyšují. To vyvolává otázky, zda management ví, co dělá, nebo se pokouší vybudovat "fond deštivého dne", který by zamezil EPS.

Headline EPS

Nadpis EPS je číslo EPS, které je zvýrazněno v tiskové zprávě společnosti a zvednuto v médiích. Někdy se jedná o pro forma číslo, ale mohlo by to být také číslo EPS, které vypočítá analytik nebo vědec, který diskutuje o společnosti. Obecně platí, že zvukové kousky neposkytují dostatek informací k určení, které číslo EPS se používá. (Více informací o tom, jak mohou společnosti vysledovat své výsledky, si přečtěte

5 společností, které používají triky při sezóně výdělků .) Hotovost EPS

Hotovost EPS je provozní peněžní tok (ne EBITDA) dělený zředěnými akciemi. Obecně platí, že hotovostní EPS je důležitější než ostatní čísla EPS, protože je to "čistší" číslo. Peněžní hotovost EPS je lepší, protože provozní peněžní tok nelze manipulovat stejně snadno jako čistý příjem a představuje skutečně vydělané peníze, které jsou vypočítávány tak, že zahrnují změny v klíčových kategoriích aktiv, jako jsou pohledávky a zásoby. Například společnost s vykázaným EPS ve výši 50 centů a hotovostního EPS ve výši 1 USD je vhodnější než firma s hlášeným EPS ve výši 1 USD a hotovostní EPS ve výši 50 centů. I když existuje řada faktorů, které je třeba vzít v úvahu při hodnocení těchto dvou hypotetických akcií, je společnost s penězi obecně v lepší finanční podobě.

Jiné počty EPS zatažily hotovostní EPS, ale očekáváme, že se bude věnovat větší pozornost kvůli novému pravidlu GAAP (FAS 142), který umožňuje společnostem zastavit amortizování goodwillu. Společnosti mohou začít mluvit o „hotovostního zisku na akcii“, aby bylo možné rozlišovat mezi pre-FAS 142 a post-FAS 142 výsledků, avšak tato verze „hotovostního zisku na akcii“, je spíš EBITDA za akcii a není faktorem změny stavu pohledávek a zásob . V důsledku toho nemusí být tak dobrý jako provozní cash flow EPS, ale v některých případech je lepší než jiné formy EPS.

Bottom Line

Existuje mnoho typů EPS, které se používají, a investoři potřebují vědět, jaké čísla EPS vidí a zda se jedná o dobré zastoupení výnosů společnosti. Akcie mohou vypadat jako velká hodnota, protože mají nízkou hodnotu P / E, ale tento poměr může být založen na předpokladech, které byste při dalším výzkumu nemuseli souhlasit.