a:

V analýze diskontovaných peněžních toků (DCF) není pravděpodobné, že ani model růstu trvání nárůstu, ani přístup založený na multiplexu dokonale přesně odhadnou hodnotu terminálu. Volba metody výpočtu konečné hodnoty pro použití závisí částečně na tom, zda chce investor získat relativně optimističtější odhad nebo relativně konzervativnější odhad. Obecně řečeno, použití modelu růstu trvání věku pro odhad konečné hodnoty činí vyšší hodnotu.

Analýza DCF je běžnou metodou hodnocení vlastního kapitálu. Cílem analýzy DCF je stanovit čistou současnou hodnotu společnosti (NPV) odhadnutím budoucích bezplatných peněžních toků společnosti. Projekce volných peněžních toků se provádí nejprve pro dané prognózované období, např. Pět nebo deset let. Tato část analýzy DCF je mnohem pravděpodobnější, že poskytne přiměřeně přesný odhad, jelikož je zřejmě snadnější promítnout růst a výnosy společnosti přesně na příštích pět let, než je tomu v příštích 15 nebo 20 letech.

Struktura výpočtu NPV pomocí analýzy DCF však vyžaduje projekci peněžních toků i za dané počáteční předpovědní období. Tento druhý výpočet poskytuje hodnotu terminálu. Bez tohoto druhého výpočtu by analytik nerozumně předpokládal, že by společnost přestala fungovat na konci počátečního předpokládaného období. Výpočet konečné hodnoty je důležitou součástí analýzy DCF, protože koncová hodnota obvykle odpovídá přibližně 70 až 80% celkové hodnoty NPV.

Výpočet koncové hodnoty je však samozřejmě problematický. V delším časovém horizontu existuje větší pravděpodobnost, že hospodářské nebo tržní podmínky - nebo oba - mohou výrazně posunout způsobem, který významně ovlivní růst společnosti. Přesnost finančních projekcí má tendenci k exponenciálnímu poklesu, neboť prognózy jsou dále do budoucnosti.

Pro výpočet koncové hodnoty jsou použity dvě hlavní metody. Růst modelu růstu trvalosti předpokládá, že růst volných peněžních toků v posledním roce počátečního období prognózy bude pokračovat neomezeně do budoucnosti. Ačkoli tato projekce nemůže být úplně přesná, protože žádná společnost nehrozí přesně stejnou sazbu pro nekonečné budoucí období, je to přesto rozumně přijatelná projekce koncové hodnoty, protože je založena na historickém výkonu společnosti. Model růstu trvalosti obvykle způsobuje vyšší koncový bod než alternativní, opouští více modelů.

Výstupní model pro výpočet konečné hodnoty peněžních toků společnosti odhaduje peněžní toky pomocí násobku výdělku. Někdy se pro výpočet konečné hodnoty použijí násobky vlastního kapitálu, například poměr cena / výnos (P / E). Běžně používaným přístupem je použít násobek výnosů před úroky a daněmi (EBIT) nebo výnosy před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA). Například pokud se společnosti ve stejném sektoru jako analyzovaná společnost obchodují v průměru 5 krát EBIT / EV, pak se hodnota terminálu vypočítá jako 5násobek průměrného EBIT společnosti v počátečním období předpovědi.

Vzhledem k tomu, že ani výpočet koncové hodnoty není dokonalý, mohou investoři využít analýzu DCF pomocí výpočtů koncových hodnot a poté pomocí průměrné hodnoty získané pro konečný odhad NPV.