William Ackman a David Berkowitz vytvořili hedge fond Gotham Partners LP v roce 1993 a založili své kanceláře v New Yorku. Dva bývalí spolužáci z Harvard Business School zpočátku dobře udělali a získali fond z počáteční hodnoty 30 milionů dolarů na 300 milionů dolarů tím, že provedli řadu diverzifikovaných investic. Partneři pak začali hledat jinou cestu a získali řadu soukromých společností, stejně jako veřejně obchodovaných veřejnosti. V roce 1997 Gotham koupil Gotham Golf, provozovatele golfových hřišť, který pokračoval v získávání více a více dluhů. Aby se Ackman vypořádal s tímto problémem, snažil se spojit selhávající společnost s First Union Real Estate Equity a Hypotéka, která měla na své rozvaze spoustu peněz. Poté, co došlo k překážkám spojeným s fúzí, a vzhledem k tomu, že ostatní investice do fondu byly nelikvidní, investoři v Gotham Partners začali žádat o vrácení peněz. V důsledku toho museli Ackman a Berkowitz uzavřít hedge fond.

Na rozdíl od správců podílových fondů mají manažeři zajišťovacích fondů obvykle volnost výběru podílu svých fondů podle vlastního uvážení a investoři obdrží pouze omezené údaje o těchto podnicích. Nelikvidní nástroje, jako jsou dohody o těžebních právech, smlouvy o průmyslu a nemovitostech, se často vyskytují v portfoliích hedgeových fondů, kromě likvidních akcií a dluhopisů. Jiné spekulativní a často nelikvidní investice, jako jsou swapy úvěrového selhání, mohou mít také hedgeové fondy. Stupeň nelikvidity portfolia fondu je významným faktorem pro určení rizika zničení fondu.

Žádosti o zpětné odkupy

Méně úspěšný hedgeový fond je, tím pravděpodobnější jsou investoři požádat o zpětné splacení, aby získali své peníze zpět. Fondy mohou prodávat některé své portfolio aktiv, aby uspokojily zpětné odkupy. Problémem je, že nelikvidní aktiva jsou těžší a obvykle trvají déle, aby se převedly na hotovost. Vzhledem k tomu, že finanční životaschopnost fondu může být ohrožena, pokud příliš mnoho investorů najednou požádá o zpětné splacení, zajišťovací fondy typicky ukládají omezení na odkupy, známé jako brány. Příkladem brány je doba uzamčení. Za normálních okolností mohou investoři čtvrtletně požadovat splácení čtyřikrát ročně. Mnoho finančních prostředků vyžaduje předběžnou výpovědní lhůtu několik měsíců před vyplacením.

Akcie a dluhopisy, obvykle nejvíce likvidní část portfolia fondu, mohou v případě poklesu trhu rychle klesnout. V takových časech se nelikvidní a spekulativní investice zhoršují, protože investoři upadnou z rizika. Likvidace aktiv při poklesu by značně znevýhodnila fond, a proto fondy často zachovávají výsadu k pozastavení splátek v ekonomických downsholech.Investoři pak nemohou přistupovat k hotovosti v době, kdy je největší potřeba.

Distribuce aktiv a jejich likvidace

Mnoho hedgeových fondů nabízí nadřazené práva na zpětné odkupy, které vedou investory, což jim umožňuje vykoupit s menší výpovědí než ostatní investoři. V dohodách o partnerství v rámci fondu mohou mít manažeři možnost oddělit některé aktiva od práva na odkup. Tyto dohody se obvykle vztahují na těžké hodnoty. V takových smlouvách mohou existovat ustanovení, která umožňují správci rozdělit investice do majetku věcně, zejména pokud jde o nelikvidní aktiva.

Navzdory těmto úvahám a podmínkám stanoveným smlouvami o partnerství fondu je důležité uznat, že existuje bod překlopení, který při dosažení dostatečně velkého množství žádostí o současný odkup činí operace fondu nemožné. Při konfrontaci s povodněmi žádostí o zpětné odkupování může správce fondu rozhodnout o úplném zrušení fondu ao likvidaci všech svých aktiv. Toto je situace, ve které se Gotham partneři ocitli. Investoři by pak měli být informováni o tom, že budou vyměněni v přiměřené lhůtě. Pokud investor rozhodne, že jeho peníze nebyly vráceny dostatečně včas nebo v přijatelném rozsahu, může se obrátit na soud. Podmínky smlouvy o partnerství fondu a hodnota zbývajících aktiv fondu jsou rozhodujícími faktory pro vyřešení takové právní žaloby.