Jste-li obzvláště pilný investor nebo vážný finanční novorozenec, možná jste slyšeli o FAS 123R. Pro ty z vás, kteří o tom neví, je FAS 123R standardem účetního účetnictví 2006 zavedeným Výborem pro finanční účetní standardy (FASB), který od společností vyžaduje, aby odečetli částku platby na akcie (akcie) poskytnuté svým zaměstnancům každoročně. Zde se podíváme na to, proč vznikla tato účetní norma, na co se to týká a na jaký vliv může mít.

TUTORIAL: Průvodce osobním dani z příjmů

Proč zavést toto pravidlo? Mnoho zaměstnanců získává náhradu vlastního kapitálu jako doplněk k jejich platu. Tradičně tato náhrada přichází ve formě dotací na akciové opce, které lze vyměnit za akcie společnosti. Základní myšlenkou společnosti FAS 123R je, že náklady spojené s výplatou vlastního kapitálu za služby zaměstnanců se účtují do nákladů na účetní závěrku, aby odrážely hospodářskou transakci mezi společností a jejími zaměstnanci. (Pro další čtení viz Show And Tell: Význam průhlednosti .

Náhrada vlastního kapitálu nebyla dříve vyúčtována, protože se nejedná o skutečné peněžní náklady společnosti. Náhrada vlastního kapitálu je však přímým nákladem pro akcionáře společnosti. Akcionáři jsou majiteli společností, které jsou veřejně obchodovatelné, a proto jsou to tito, kteří nakonec zaplatí za vydání dodatečných akcií zředěním. Pokud jsou společnosti vydány další akcie nebo konvertované cenné papíry, dochází ke zředění. Pokud by bylo v dané společnosti 10 akcií, vydáním dalších pěti akcií pro vyrovnání majetkových účastí by se předešlo tomu, že předchozí majitelé 10 akcií by svůj podíl ve společnosti snížili pouze na dvě třetiny. (Chcete-li se dozvědět více, viz "Pravá" cena volitelných akcií .)

Jak to ovlivňuje Proč by to mělo být pro vás jako investor? Pokud máte spoustu peněz spojených s akciemi, FAS 123R má potenciál výrazně snížit hodnotu vašeho portfolia. V minulosti společnost, která vydala akciové opce svým zaměstnancům, nemusela tyto možnosti vynakládat; například poskytnutí 500 000 možností výkonnému podniku by společnost nestojím na papíře. Nyní FASB vyžaduje, aby společnosti vybírali opční grant vynásobený reálnou hodnotou grantu. Pokračujeme podle našeho příkladu a předpokládejme, že grant je 10 USD za opci, a to v celkové výši 5 milionů dolarů (500 000 opcí x 10 dolarů za opci) na náklad na kompenzaci vlastního kapitálu. Aby byla společnost v souladu se standardem FAS 123R, muselo by nyní tyto náklady vynaložit na 5 milionů dolarů, což ovlivnilo její finanční výkonnost.

Jak můžete vidět, tento nový způsob, jak dělat věci, může výrazně ovlivnit ziskovost některých společností.Máte-li ve svém portfoliu mnoho společností, které se spoléhají na možnosti udržet své manažery spokojené, měli byste si být vědomi toho, že akcie těchto společností mohou být na cestě k cenové korekci na základě zprávy o tom, že jejich výdělky se podstatně snížily nákladů na opce.

Argumenty pro a proti Oponenti výdajů na opci na zaměstnanecké akcie (ESO) uvádějí, že možnost grantu pomáhá společnostem přitahovat a motivovat klíčové zaměstnance a že sladí zájmy akcionářů (tj. tj. zvýšení hodnoty opce). Také tvrdí, že pokud jsou společnosti povinny uhradit opce, pravděpodobně použijí jiné formy náhrad - ty, které nesouhlasí s cíli akcionářů s cíli příjemců.

Na druhou stranu ti, kteří podporují výdaje ESO, tvrdí, že kapitálová kompenzace převede vlastníky akcionářů na granty - dostanou 5 milionů dolarů, které by jinak společnosti zbankrotovaly. Tito zastánci nových pravidel tvrdí, že pokud je plat vyúčtována jako výměna za zaměstnanecké služby, pak vyplývá, že náhrada za stejné zaměstnanecké služby by měla být rovněž účtována do nákladů.

Co se změní? I když společnost FAS 123R dává výdaje na náhradu založené na aktivech na rozvahách společností, lidé, kteří obdrží nejvíce akcií, budou pravděpodobně stále vidět stejné úrovně kompenzace, které vždy viděly.

Podle průzkumu 350 společností společnosti Deloitte & Touche získají vrcholoví manažéři převážnou většinu odměn na základě vlastního kapitálu (Deloitte & Touche, 2005). Otázka nyní zní takto: jak budou nadále vydělávat miliony dolarů, aniž by se jejich rozvahy červeně inkoustovaly? Výkonní kompenzační odborníci a právníci v oblasti cenných papírů se zoufale snaží najít způsob, jak vyřešit tento hádanka.

Ve srovnání s FAS 123R došlo k změně kapitálové kompenzace - možnosti již nejsou preferovaným prostředkem odměňování vedoucích pracovníků a objevují se nové způsoby odměňování dobrých firemních výsledků. Některé z nich, jako například možnosti načtení, byly vykopány z devadesátých let - rozkvětu horečky býčího trhu a udělení ESO. Z pohledu investora jsou tato nová vozidla na odškodnění nejen zastrašující a komplikovaná, ale obtížně cenitelná, zejména vzhledem k tomu, že FASB musí doposud vyjádřit explicitní pokyny pro rok 2006 a nadále naznačuje, že může změnit 123R dále.

Budoucnost kapitálové kompenzace je pravděpodobně derivát, který ještě nebyl vytvořen. Před FAS 123R nebyly možnosti výslovně odňaty z rozvahových výnosů společnosti; takže i přes jejich nedostatky byly samy o sobě atraktivnější než jiné kompenzační vozy. Poskytování společných akcií, práv na ocenění akcií (SAR), dividendy, opce nebo jiných derivátů pobídek založených na akciích je stejně tak nákladným přístupem k odměňování zaměstnanců, čímž jsou nejlepší pobídky pro ty, které mají nejvíce motivační sílu.

Z pohledu investora by náhrada vlastního kapitálu neměla nepřiměřeně zhoršovat vlastnictví akcionářů, platit vedení za zhodnocení tržní kapitalizace namísto zhodnocení cen akcií (které lze snadno manipulovat pomocí zpětného odkupu akcií) a mělo by být dostatečně jednoduché, aby bylo možné pitvat bez museli strávit dny, které se prolínají zákonem povinného podání. Z pohledu výkonného ředitele by měla být vyrovnáváním vlastního kapitálu vysoká úroková sazba poskytována exponenciálně vysoká kompenzace za výjimečný výkon a neměla by být vystavena potenciálně postižitelné dani z příjmů.

Závěr
Bez ohledu na budoucnost čeká jakákoli oprava na trhu cen akcií na trhu v důsledku nové možnosti FAS 123R, která vyplatí předpisy před tím, než nový magický derivát nahrazuje staré dobré akciové opce. Vzhledem k tomu, že FAS 123R je změnou požadavků na účetní výkaznictví, jeho implementace změní rentabilitu mnoha společností. Máte-li portfolio akcií, doporučil byste se podívat, zda tento nový požadavek na vykazování bude mít významný dopad na vykazovanou finanční výkonnost společností ve vašem portfoliu.

Pro další čtení viz Kompenzace doplňků - část první a Kompenzace doplňků - druhá část .