Všichni víme, jaký je směnný kurz, že? Je to míra, s jakou jedna měna vyměňuje za jinou, jako v jedné může koupit, řekněme 0. 91 eur s 1 dolar amerického dolaru. Ale co kurzu na různých formách stejné měny? Co? To je správné, zatímco hotovost je to, o čem jsme si obecně mysleli, když si myslíme na peníze a bankovní vkladový účet jako jen zásobník v banku, který drží tuto hotovost, může být překvapující, že si uvědomíme, že hotovost a bankovní vklady jsou ve skutečnosti různé formy peněz, a ano, existuje směnný kurz, při kterém si člověk může vyměňovat jednu formu za druhou. V USA se nyní tento kurz nazývá par, což znamená, že peníze lze vyměňovat mezi hotovostními a vkladovými účty jeden za jeden. Ale paritní sazby by neměly být považovány za samozřejmé, jak to potvrzuje historie USA a nedávné události v Řecku.

Když se euro již nerovná euru

Na konci června s termínem splácení dluhu Řecka do Mezinárodního měnového fondu a nadcházející národní referendum o podmínkách dalšího záchranného opatření Evropská centrální banka zmrazila úroveň pomoci v nouzi řeckých bank. Tento krok, který hrozí destabilizací řeckého bankovního systému s vážnou krizí likvidity, donutil zemi uzavřít banky a uložit kapitálové kontroly. Kontroly zahrnovaly zákaz plateb a převodů do zahraničí, stejně jako denní limit pro výběr hotovosti ve výši 60 eur.

Opatření vedla k oslabení hodnoty eura na řeckém bankovním účtu. Zatímco euro mohlo být uskutečněno v zahraničí, aby bylo možné nakupovat, mohlo by se euro na vkladovém účtu již nepoužívat k uskutečnění těchto nákupů. Kombinace s denním limitem odebrání, eura ve formě papírových poznámek by mohla přikázat prémii, což se stalo v nejméně jednom obchodě s oblečením na severovýchodě Atén, jehož majitel začal nabízet 50 procent slevu zákazníkům, kteří zaplatili v hotovosti. (Chcete-li přečíst více, viz: Porozumění poklesu hospodářství Řecka .

-

S penězi, která se stala extrémně vzácnou, řekl Manolis Galenianos, profesor ekonomie v Royal Holloway na univerzitě v Londýně, Bloomberg : "Hodnota eura v bance je přísně pod hodnotou eura v kapse. Pokud tento bankovní sviát pokračuje, uvidíme situaci, kdy jsou bankovní vklady vyměňovány za hotovost se slevou. "

Kapitálové kontroly účinně způsobily, že vkladové účty v eurech jsou méně likvidní než eura ve formě pokladních poukázek. Vzhledem k tomu, že likvidita je jednou ze základních charakteristik peněz a hodnotou, kterou tvrdí, že drží, omezení ukazují, jak může likvidita různých forem peněz způsobit jejich odchylky.Přesto likvidita není jedinou věcí, která může způsobit, že k tomu dojde, k tomu může i důvěryhodnost emitenta.

Důvěryhodnost bankovky v období antebelů v USA

Zatímco americká ústava dala Kongresu výhradní právo na mince peněz a pravomoc regulovat jeho hodnotu, před rokem 1862 americká vláda nikdy neviděla vydání federálně podporované papírové měny jako její odpovědnost. Dolar byl definován jako oficiální zúčtovací jednotka státu, což odpovídá specifické hmotnosti stříbra a zlata, ale kromě zákazu jednotlivých států z tisku peněz neexistovaly žádná právní omezení, která by mohla účinně fungovat jako prostředek výměny.

Nedostatečné množství zlata a stříbra, které byly vytvořeny, omezilo jejich použití jako formy měnové výměny. V důsledku toho vydaly banky své vlastní peníze ve formě bankovek, jejichž hodnota byla odvozena z jejich schopnosti být odkoupeny buď za zlato nebo stříbro. Do roku 1850 bylo v USA více než 10 000 různých druhů těchto bankovek.

Zatímco teoreticky byly tyto bankovky slibovány, že zaplatí buď zlato, nebo stříbro, potenciál nadměrného vydávání zpochybnil důvěryhodnost tohoto slibu . Nerapkapitalizované banky šly do značné míry, aby zajistily, že jejich bankovky nebyly nikdy vykoupeny, a poznámky od bank, které selhaly, by se okamžitě staly bezcennými. V takovém kontextu byly bankovky vyměňovány za slevu, pohybující se v hodnotách menších, než je nominální hodnota, v závislosti na pověsti emitenta.

Hierarchie peněz

Dříve jsme rozlišovali mezi likviditou a důvěryhodností jako samostatnými faktory při určování hodnoty různých forem peněz. Je však důležité si uvědomit způsob, jakým důvěryhodnost ovlivňuje likviditu jakéhokoli prostředku výměny. Pokud toto médium postrádá důvěryhodnost, je méně pravděpodobné, že bude obecně akceptováno, a proto bude méně likvidní.

Tato ztráta likvidity se nejvíce projevuje v době krize, jako v minulém létě v Řecku. Během krize lidé začínají hledat nejspolehlivější formu peněz. V americkém antebellum období, které by byly zlaté nebo stříbrné vládou schválené formy peněz - zatímco v Řecku by to byly papírové bankovky eura - pasiva ECB - spíše než řecké bankovní vklady v eurech - závazky soukromých Řecké banky.

Rozlišení mezi závazky veřejné instituce a závazků soukromé instituce začíná osvětlovat koncept hierarchie peněz. Pod zlatým standardním systémem, ve kterém se zlato chová jako prostředek konečné platby a všechno ostatní je pouze slibem platit, je zlato na vrcholu hierarchie. V měnovém systému podporovaném fiatou je měna vydaná státem na vrcholu hierarchie.

Zatímco pro průměrného občana je schopnost provádět platby přímo z vkladového účtu v nominální hodnotě s hotovostními transakcemi, vede k přesvědčení, že se jedná o rovnocenné formy peněz, přičemž bankovní vklady představují pouze bezpečnější skladování hotovosti.Banky na druhé straně považují stejný vkladový účet za svůj vlastní závazek nebo slibu, že zaplatí měnu vydanou státem, a skutečnost spočívá v tom, že banky potřebují držet jen zlomek vkladů svých klientů ve formě této měny. To znamená, že podle zákona mohou banky přeceňovat svou vlastní formu peněz, stejně jako banky v předběžném období nadměrně vydané bankovky ve vztahu k jejich zásobám stříbra a zlata.

Přesto, na rozdíl od období předstihu, peníze bank, ve formě vkladů, obchodují na paritě se státními penězi. To je možné díky způsobu, jakým vláda zavedla mechanismy, které posilují důvěryhodnost soukromých bank. Jedním z takových mechanismů je federální pojištění vkladů, které pojišťuje vkladové účty až do výše 250 000 dolarů, což zaručuje, že v případě selhání banky budou peníze vkladatele v bezpečí.

Dalším mechanismem je institucionalizovaná úloha Federálního rezervního fondu, která má působit jako věřitel poslední instance. Jako emitent státní měny může Fed vstoupit do bankovního systému nejvyšší formu peněz a tedy likviditu, aby soukromé banky uspokojily potřeby svých vlastních vkladatelů. Zatímco ve zlatém nebo stříbrném standardním měnovém systému není možné libovolně zvýšit množství zlata nebo stříbra, v měnových orgánech mají v měnové moci flexibilitu, že jsou konečnými emitenty likvidity a mají zásadní význam pro obranu důvěryhodnosti soukromých institucí. (Chcete-li přečíst více, podívejte se na: Jaké jsou centrální banky?)

Bottom Line

Ekonom Hyman Minsky poznal, že "každý může vytvářet peníze; problém je přijmout to. "V tomto tvrzení spočívá celý pojem hierarchické povahy peněz. Peníze jsou slibem platit. To, co stojí na vrcholu hierarchie, slouží jako nejvyšší forma peněz a dělá to proto, že má nejspolehlivější slib. Daleko od toho, že má jakoukoli přirozenou hodnotu, hodnota peněz závisí na důvěryhodnosti emitenta a že důvěryhodnost závisí na propracované institucionální infrastruktuře. Je-li důvěra v tuto institucionální infrastrukturu otřesena, tak je i hodnota peněz.