Již od doby, kdy Federální rezervní banka zvýšila svou referenční úrokovou sazbu, je to téměř deset let a od prosince roku 2008 organizace udržovala sazbu fondů v oblasti nucených peněz v rozmezí nula a čtvrt procent. S tak nízkými úrokovými sazbami se Janet Yellen, který se chtěl zeptat na příliš pozdě a nechal inflaci vymanit z kontroly, naznačil, že Fed by se někdy v letošním roce snažil zvýšit sazby.

Ale vzhledem k tomu, že se Fed rozhodl držet sazby na posledním setkání Federálního výboru pro otevřený trh (FOMC), který se konal ve dnech 16.-17. Září, globální ekonomika - zejména ekonomiky rozvíjejících se trhů - úlevy. S rostoucím poklesem světové poptávky a cen komodit měly rozvíjející se trhy hrubý rok a zvýšení úrokových sazeb Fedu by bylo ještě více oslabující.

Faktory ovlivňující rozhodnutí Fedu

Jaderná inflace v USA je stále pod cílem Fedu o 2 procenta, skutečnost, že úrokové sazby byly po tak dlouhou dobu tak nízké, Fed pozorně sledoval, zda se ekonomika vrátí k normálu. Měnová politika často pracuje se značným časovým zpožděním; takže růst sazeb bude muset předcházet inflačnímu cíli nebo se může spirálovitě vymanit.

Fed je však také opatrný, že je zodpovědný za podkopání hospodářského oživení, které si užívá svůj sladký čas. Řada globálních ekonomických událostí, zejména v Číně, dala Fedu poslední příčinu obavy, že růst USA by mohl být omezen. Narušení na burze v Číně spolu s překvapením devalvace jüanu v srpnu organizaci obává, že zpomalení růstu Číny bude horší, než se očekávalo.

Ekonomika Číny však není jediná, která by měla hrubý zásah. Další rozvojové ekonomiky se již řadu let zpomalují, kdy Mezinárodní měnový fond (MMF) předpovídá, že taková rozvíjející se tržní ekonomika se bude pátým rokem postupně zpomalovat. Tyto slabé globální ekonomické podmínky, které potlačují globální poptávku, mohou mít vliv na ekonomiku Spojených států. Fed pravděpodobně čeká na to, jak tyto efekty hrají v ekonomice Spojených států v příštích měsících a další tiskovou konferenci FOMC naplánovanou na 15. - 16. prosince. (Viz také

načasování růstu úrokových sazeb Fedu ) Nedávné výkonnosti rozvíjejících se trhů

Mnoho rozvíjejících se trhů jsou vývozci komodit, a proto cítili špetku klesajících cen komodit, 40 procent od dosažení vrcholu v roce 2011. S Čínou, která odpovídá za téměř polovinu světové poptávky po průmyslových kovech, má pokles cen komodit spoustu společného s pomaleji rostoucím čínským hospodářstvím.

Některé předpovědi mají rostoucí růst HDP na trhu klesnout na 3,6 procenta v letošním roce, což je úroveň, která nebyla zaznamenána od světové finanční krize v roce 2008. Zatímco index MSCI Emerging Market se za poslední čtyři roky pohyboval nahoru a dolů, nepřekročil vrchol na počátku roku 2011 a ve druhé polovině letošního roku klesal výrazně. Investoři se vyvíjejí z rozvíjejících se trhů, vystrašeni tím, že Číny je slabší než očekávaný růst a že mýtné, které by mohly způsobit nízké ceny komodit v těchto rozvíjejících se tržních ekonomikách.

K těmto obavám však patří i vyhlídka na zvýšení úrokových sazeb v USA a posílení amerického dolaru. Vzhledem k tomu, že kapitálové výdaje z rozvíjejících se trhů za posledních 13 měsíců vzrostly na téměř 1 bilion dolarů - což je téměř dvojnásobek odlivu během globální finanční krize - pouhý potenciál, který může Fed zvýšit sazby má zničující důsledky. Skutečná zvýšení sazby by sloužila pouze k zhoršení těchto účinků. (Viz také

Investoři se stěhují z rozvíjejících se a hraničních trhů ) Jak by zvýšení úrokových sazeb mělo dopad na rozvíjející se trhy

Existují především dva způsoby, jak by zvýšení úrokových sazeb Fedem ovlivnilo ekonomiky rozvíjejících se trhů. Za prvé, zvýšení úrokových sazeb by podpořilo další odliv kapitálu z rozvíjejících se trhů, jelikož investoři se obrátí na bezpečnost tržních trhů USA s příslibem vyšších výnosů, než kolik zažilo za poslední roky. Rozvíjející se vlády a společnosti budou mít pocit, že finanční prostředky, které byly dříve použity pro investice, začínají vyschnout.

Za druhé, většina dluhu na rozvíjejících se trzích je v amerických dolarech, což je v posledních letech velmi atraktivní kvůli velmi nízkým úrokovým sazbám. Pokud by se však míra USA zvýšila, mohlo by mnoho z těchto dluhů být neudržitelné. Není divu, že pouhá vyhlídka na rostoucí úrokové sazby v USA již vedla k masivnímu odlivu kapitálu z rozvíjejících se trhů.

Bottom Line

Zdá se, že Yellen a náznaky Fedu ohledně pravděpodobného posunu k růstu sazeb v letošním roce již přinesly účinky, které by vyvolaly skutečné zvýšení sazeb. Zatímco ekonomika Spojených států může být blízko k udržení silnějšího oživení, nedávné ekonomické události v Číně a rozvíjející se trhy by mohly mít vlastní tlumící účinky na ekonomiku Spojených států. Při příštím tiskovou konferenci FOMC, která se koná jen několik měsíců, může být moudré, aby Fed přestal hintovat o zvýšení sazeb, dokud se rozvíjející se trhy a zbytek světové ekonomiky nezačnou stabilizovat.