Čína v poslední době dělá hodně hluku, s zoufalými intervencemi, aby zastavil trh s burzami a překvapivou devalvaci měny, o níž se všichni analytici domnívali, že relativně chudý růst Číny je ještě horší než se očekávalo. Zatímco tyto události slouží jako varovný signál, že růst Číny může skutečně klesat rychleji, než se očekávalo, opatření čínské vlády zdůrazňují obtížnost dokončení ekonomické transformace, která začala před třiceti lety.

Jedná se o přechod z komunistického na kapitalistické hospodářství, jehož počáteční reformy umožnily Číně zažít nebývalou úroveň růstu. Je však stále více zřejmé, že současný růstový model není dlouhodobě udržitelný. Vedoucí představitelé Číny budou muset pokračovat v reformách volného trhu, které začaly na počátku 80. let 20. století, a posílit svou spotřebitelskou základnu s větší kupní silou, aby vytvořily hospodářství založené na udržitelném dlouhodobém růstu.

Včasné reformy a jejich důsledky

Na třetím plenárním zasedání jedenáctého Ústředního výboru Čínské komunistické strany v prosinci 1978 pod vedením Deng Xiaoping bylo rozhodnuto, že vedení hospodářského systému Číny. Tento nový ekonomický systém by zdůraznil větší otevřenost a spolupráci s dalšími zeměmi, zvýšené úsilí o přijetí špičkové technologie a vybavení a zvýšené vzdělání s cílem modernizace. Rovněž uznala potřebu snížit úroveň centralizovaného řízení a význam podpory hospodářské efektivnosti a rozvoje tím, že ukončí byrokratické a politické překážky.

Čína začala s postupným stahováním komunálního systému kolektivizovaného zemědělství postupně zavádět reformy. Tyto reformy liberalizovaly ceny, poskytly větší autonomii státním podnikům, rostly soukromý sektor, otevřely obchod a investice cizincům a vytvořily akciový trh a moderní bankovní systém.

Od počátečních reforem zahájených v rámci Deng Xiaoping až do světové finanční krize v roce 2008 rostla čínská ekonomika v průměru o téměř 10% ročně, což je přibližně trojnásobek celosvětového průměru. Vzhledem k tomu, že reformy vedly k efektivnějšímu využití pracovních i kapitálových zdrojů, velká část silného růstu Číny byla ovlivněna zvýšením celkové produktivity výrobních faktorů. Kapitálové investice také přispěly k růstu, ale vzhledem k tomu, že větší částky kapitálu vedou ke snižování výnosů, nemůže být jediným základem růstu. ( 5 věcí, které je třeba vědět o čínské ekonomice .)

Globální finanční krize a pasažér střední úrokové míry

Zatímco růst Číny až do celosvětové finanční krize byl do značné míry podporován růst produktivity, od krize se růst výrazně zpomalil a byl primárně ovlivněn investicemi.Pocit důsledků poklesu vývozu z globálních recesních tlaků, čínská vláda vyvrcholila obrovský stimulační balíček s obrovskými částkami výdajů zaměřených na infrastrukturu a výstavbu. Tato kapitálová investice pomohla růstu paliva, avšak od roku 2011 se dodatečný kapitál stal jediným zdrojem zvýšení produkce, neboť téměř nedošlo k celkovému příspěvku na produktivitu.

Tento růstový model založený na nadměrném úvěru a investicích je neudržitelný. Ve skutečnosti dluh explodoval z 7 bilionů dolarů v roce 2007 na 28 bilionů dolarů do poloviny roku 2014, neboť celé města v Číně jsou zcela prázdné. Čínský dluh činí 282% HDP, což je výše, než je dluh Německa a Spojených států. Mezitím, od roku 2011 do roku 2014 růst produkce zpomalil na průměrnou míru 8%, a v prvních dvou čtvrtletích tohoto roku růst klesl na 7%.

Čína stojí před slabší celosvětovou poptávkou a blížícím se převisem dluhu v blízké budoucnosti tím, že musí přeorientovat své hospodářství od růstu orientovaného na vývoz a investice směrem k modelu založenému na spotřebě. To je běžný problém pro mnoho rozvíjejících se ekonomik, které se pokoušejí uskutečnit skok ze středního příjmu do stavu s vysokým příjmem známého jako pasti se středním příjmem. (Viz také Jak se rozvíjející trhy vyvarují pasti s průměrným příjmem? )

Nový normální, pomalejší, ale udržitelný růst

Od inaugurace Xi Jinpinga jako prezidenta Číny v roce 2013 kázat jeho odhodlání na strukturální reformy, vyvolat nový normál pomalejšího, ale udržitelnějšího růstu. Nedávné zpomalení, které předpovídá růst pro tento rok, bude pravděpodobně nižší než cíl 7%, je jen součástí tohoto hrubého přechodu. Aby se tento přechod od neudržitelného růstu dluhu a investic podnítil, doufá, že Čína povzbudí růst odvětví služeb, spotřebitelské výdaje a soukromé podnikání.

Zaměření investic mimo infrastrukturní projekty směrem ke zdravotnickým a vzdělávacím službám nejen přispěje k vytváření pracovních míst v odvětvích s vyššími odměny za služby, ale místo továrních pozic s nízkou mzdou, ale také přispěje k rozvoji zdravější, produktivnější a inovativnější pracovní síly. To by mělo přispět k růstu příjmů domácností, což povzbudí větší domácí poptávku díky vyšší kupní síle spotřebitelů.

Hrubá míra úspor v Číně byla v roce 2013 na 50% HDP mezi nejvyššími na světě, což znamená, že reformy budou muset snížit, aby podpořily větší spotřebu. Jedním z hlavních problémů v této oblasti je to, že Čína nejbohatší 5% ušetří přibližně 70% svých příjmů, což odpovídá polovině celkových odhadů domácnosti podle jednoho odhadu. Redistribuční daňový systém, který snižuje extrémní nerovnosti Číny, pomůže snížit míru úspor a povede ke zvýšení spotřeby.

Konečně, aby se podpořilo soukromé podnikání, vláda bude muset ztratit podporu od svých masivních státních podniků a rozvíjet spravedlivější a nikoli dluhové financování.Snižování kontroly kapitálu a rozvoj hlubších finančních trhů s cílem podpořit větší zahraniční investice na akciových trzích pomohou financovat soukromý podnik prostřednictvím kapitálového financování.

Začlenění dole

Když se ekonomický růst zpomaluje na nejnižší hodnoty za více než čtvrt století, nová čínská vláda vedená Xi Jinpingem uznává potřebu pokračovat ve strukturálních reformách, které Deng Xiaoping zahájil před více než třiceti lety. Avšak, jak ukázaly nedávné události, jako například zásahy, které vedly k tomu, že akciový trh narazí, tento přechod nebude snadný. Je ještě zřejmé, zda současná vláda bude mít politickou vůli a sílu provést potřebné reformy nebo bude hledat snadné, i když neudržitelné způsoby, jak podpořit hospodářství.