Kapitálové rozpočtování zahrnuje výběr projektů, které přidávají firmě hodnotu. To může znamenat téměř vše od získání velkého množství pozemků k nákupu nového kamionu nebo výměně starých strojů. Podniky, konkrétně korporace, jsou zpravidla povinny nebo alespoň doporučovány, aby podnikly ty projekty, které zvýší ziskovost, a tím zlepší bohatství akcionářů.

Tutorial: Finanční koncepty a kapitálové rozpočtování

Je-li podnikům předloženo rozhodnutí o kapitálovém rozpočtu, jednou z jejich prvních úkolů je určit, zda se projekt projeví jako rentabilní. Metody čisté současné hodnoty (NPV), vnitřní návratnost (IRR) a doba návratnosti (PB) jsou nejběžnějšími postupy při výběru projektů. Přestože ideální řešení kapitálového rozpočtování je takové, že všechny tři metriky budou označovat stejné rozhodnutí, tyto přístupy často povedou k protichůdným výsledkům. V závislosti na preferencích manažerů a výběrových kritériích bude více kladen důraz na jeden přístup než jiný. Nicméně existují společné výhody a nevýhody spojené s těmito široce používanými metodami oceňování.

Období návratnosti
Období návratnosti vypočítává dobu potřebnou k získání původní investice. Například pokud projekty kapitálového rozpočtu vyžadují počáteční hotovostní výdaje ve výši 1 milion dolarů, PB odhalí, kolik let je zapotřebí k tomu, aby peněžní přítoky odpovídaly odtoku jednoho milionu dolarů. Krátké období PB je upřednostňováno, neboť naznačuje, že projekt "zaplatí za sebe" v menší časové lhůtě.

V následujícím příkladu by období PB mělo být tři a jedna třetina roku nebo tři roky a čtyři měsíce.

Investice	Příliv
Rok 0	Rok 1	Rok 2	Rok 3	Rok 4 < 300, 00	300 000
300 000	300 000	300 000	Období návratnosti se obvykle používají, Pokud má společnost pouze omezené množství finančních prostředků, může být schopna podniknout pouze jeden významný projekt najednou. Proto se vedení bude intenzivně soustředit na obnovu své počáteční investice, aby následně provedlo další projekty. Další velkou výhodou použití PB je to, že je snadné jej počítat, jakmile byly stanoveny prognózy peněžních toků.	Existují dvě hlavní nedostatky při použití metriky PB pro stanovení rozhodnutí o kapitálovém rozpočtu. Za prvé, doba návratnosti nezahrnuje časovou hodnotu peněz (TVM). Jednoduché výpočty PB poskytují metriku, která kladou stejný důraz na platby obdržené v prvním a druhém roce. Taková chyba porušuje jednu ze základních základních principů financí. Naštěstí lze tento problém snadno změnit pomocí zavedení modelu zlevněného období.V zásadě diskontované faktory PB období v TVM a umožňuje určit, jak dlouho trvá, než bude investice zpětně získána na základě diskontovaných peněžních toků.	Druhý problém je vážnější. Období návratnosti a diskontované doby návratnosti ignorují peněžní toky, ke kterým dojde na konci životnosti projektu, jako je hodnota záchrany. PB tedy není přímým ukazatelem ziskovosti. Následující příklad má periodu PB čtyř let, což je horší než předchozí příklad, ale velký příliv peněz ve výši 15 000 000 000, který se vyskytl v roce 5, se pro účely této metriky ignoruje.

Investice

Příliv

Rok 0

Rok 1	Rok 2
Rok 3	Rok 4 < 250, 000	250 000	250 000	250 000	15 000 000
Vzhledem k tomu, že doba návratnosti neodráží přidanou hodnotu rozhodnutí o kapitálovém rozpočtu, obvykle považováno za nejméně relevantní přístup k oceňování. Nicméně, pokud je likvidita rozhodujícím faktorem, mají období PB zásadní význam. (Další informace naleznete v části	Porozumění časové hodnotě peněz	.)	Interní míra návratnosti	Interní návratnost (IRR) je diskontní sazba, hodnota nula. Vzhledem k tomu, že NPV projektu je nepřímo korelován s diskontní sazbou - pokud diskontní sazba zvyšuje budoucí peněžní toky, čímž se stává hodnota nejistá a stává se tak méně, referenční hodnotou pro výpočty IRR je skutečná sazba používaná firmou k diskontování po peněžních tocích . Hodnota IRR, která je vyšší než vážená průměrná cena kapitálu, naznačuje, že kapitálový projekt je ziskové úsilí a naopak.	Pravidlo IRR je následující:

IRR> náklady na kapitál = akceptovat projekt IRR

Investice
Příliv

Rok 0

Rok 1

Rok 2

Rok 3

Rok 4 < 300, 00	300 000
300 000	300 000	300 000	Hlavní výhodou implementace interní míry návratnosti jako rozhodovacího nástroje je to, referenční hodnota pro každý projekt, který lze posoudit s ohledem na kapitálovou strukturu společnosti. IRR obvykle vydává tytéž typy rozhodnutí jako modely čisté současné hodnoty a umožňuje firmám porovnávat projekty na základě výnosů z investovaného kapitálu.	Navzdory tomu, že IRR lze snadno vypočítat pomocí finanční kalkulačky nebo softwarových balíčků, existují určité downfalls k použití této metriky. Podobně jako metoda PB, IRR neposkytuje pravdivý smysl hodnoty, kterou projekt přidá k firmě - poskytuje jednoduše referenční hodnotu pro to, jaké projekty by měly být přijaty na základě kapitálových nákladů podniku. Interní míra návratnosti neumožňuje vhodné srovnání vzájemně se vylučujících projektů; proto by manažeři mohli být schopni určit, že projekt A a projekt B jsou pro firmu přínosné, ale nemohli by se rozhodnout, který z nich je lepší, pokud jen jeden může být přijat.	Další chyba, která vznikla při použití analýzy IRR, se projevuje, když toky peněžních toků z projektu jsou nekonvenční, což znamená, že po počáteční investici jsou dodatečné peněžní výdaje. Nekonvenční peněžní toky jsou běžné v kapitálovém rozpočtu, protože mnoho projektů vyžaduje budoucí kapitálové výdaje na údržbu a opravy. V takovém scénáři nemusí existovat IRR nebo může existovat více interních míra návratnosti. V následujícím příkladu existují dvě IRR - 12,7% a 787,3%.
Investice	Příliv	Rok 0	Rok 1	Rok 2	Rok 3

Rok 4 < 10, 000, 000

-10, 000, 000

0

0	0
IRR je užitečným oceňovacím opatřením při analýze jednotlivých projektů kapitálového rozpočtování, nikoliv těch, které se navzájem vylučují. Poskytuje lepší alternativu oceňování vůči metodě PB, přesto nesplňuje několik klíčových požadavků. (Použijte tuto metodu k výběru, který projekt nebo investice je pro vás vhodný. Prohlédněte	Vnitřní míra návratnosti: vnitřní pohled	.)	Čistá současná hodnota	intuitivní a přesný oceňovací přístup k problémům s kapitálovým rozpočtováním. Snižování peněžních toků po zdanění váženými průměrnými náklady na kapitál umožňuje manažerům určit, zda projekt bude ziskový či nikoliv. Na rozdíl od metody IRR, NPV odhalí přesně	jak
je ziskový projekt ve srovnání s alternativami. Pravidlo NPV uvádí, že všechny projekty, které mají kladnou čistou současnou hodnotu, by měly být akceptovány, zatímco ty, které jsou negativní, by měly být zamítnuty. Pokud jsou finanční prostředky omezeny a všechny pozitivní projekty NPV nelze iniciovat, měly by být přijaty ty s vysokou diskontovanou hodnotou.	V níže uvedených dvou příkladech, za předpokladu, že diskontní sazba 10% projekt A a projekt B mají příslušné NPV ve výši 126, 000 a 1, 200, 000 dolarů. Tyto výsledky signalizují, že oba projekty kapitálového rozdělení zvýší hodnotu firmy , ale pokud má společnost v současné době pouze 1 milion dolarů, projekt B je nadřazený.	Investice	Příliv	Rok 0	Rok 1

Rok 2 Rok 3 Rok 4 < 300 000

300 000
300 000 300 000 300 000

Investice

Příliv	Rok 0
Rok 1		rok 3	rok 4	rok 5	-1 000 000
300 000	-300 000	300 000 < 3 000 000	Některé z hlavních výhod přístupu NPV zahrnují celkovou užitečnost a snadnou srozumitelnost čísla v tom, že NPV poskytuje přímou míru přidané ziskovosti, umožňuje současně porovnávat více vzájemně se vylučujících projektů a přestože diskontní sazba podléhá změnám, citlivostní analýza NPV může typicky znamenat jakoukoli ohromující potenciální budoucí obavy. Přestože přístup NPV podléhá spravedlivé kritice, že hodnota přidané hodnoty nezahrnuje celkovou velikost projektu, index ziskovosti (PI), metrika odvozená z výpočtů diskontovaných peněžních toků, může tuto obavu snadno vyřešit.	Index ziskovosti se vypočítá vydělením současné hodnoty budoucích peněžních toků počáteční investicí. Hodnota PI větší než 1 naznačuje, že NPV je kladná, zatímco NPV menší než 1 znamená negativní NPV. (Vážené průměrné náklady na kapitál mohou být obtížné vypočítat, ale je to pevný způsob, jak měřit investiční kvalitu.	Investoři potřebují dobrý WACC

.)

Závěry

Různé podniky použijí různé metody oceňování buď přijmout nebo odmítnout projekty kapitálového rozpočtu. I když je metoda NPV považována za příznivou mezi analytiky, IRR a PB se často používají i za určitých okolností. Manažeři mohou mít největší důvěru ve své analýzy, když všechny tři přístupy naznačují stejný postup.

6 Metod pro udržení zdravého kreditního skóre během odchodu do důchodu Zjistěte, jak zlepšit své kreditní skóre během odchodu do důchodu. Vaše kreditní skóre stále záleží na odchodu do důchodu, a tyto tipy vám mohou pomoci. ÚVod do obchodního oceňování obchodního ocenění Obchodní ocenění je rychle se rozvíjející pole. Objevte, jak můžete využít označení CBV. Jak se oceňování konvertibilních dluhopisů liší od tradičního oceňování dluhopisů? ČTěte o ocenění dluhopisů, zejména rozdíly mezi oceňováním tradiční dluhopisy a oceňováním konvertibilního dluhopisu.