Koncept nákupu akcií za méně než jejich čistá hodnota běžného aktiva vyvíjel desetiletí Benjamin Graham před. Přístup je velmi jednoduchý. Navrhl, abyste vypočítali čistou hodnotu oběžných aktiv společnosti. Tato hodnota je prostě celková krátkodobá aktiva společnosti snížená o všechny závazky. Žádná hodnota není přidána pro žádné dlouhodobé aktiva vůbec. Když se tržní hodnota společnosti obchodovala s méně než dvěma třetinami stávajícího oběžného majetku, Graham navrhl, že to byla obrovská smlouva a investor by měl koupit akcie. (Pro více informací viz: 5 Hodnota akcií Ben Graham by milovala .

->

Silný historický rekord

Graham využil tento přístup se svým fondem po dobu 30 let a vybudoval solidní rekord a dosáhl rekordní hodnoty kolem 20% ročně. Ve své nedávné knize "Deep Value" Tobias Carlisle studoval obchodování s akciemi za hodnotu nižší než čistou hodnotu běžných aktiv od 31. prosince 1983 do 31. prosince 2008 a zjistila, že tato strategie překonala tržní indexy přibližně o 22% ročně. GMO Capital Strategist James Montier měl podobné výsledky, když se podíval na nákupu čistých čistých akcií na vyspělých trzích v letech 1985 až 2007. Čisté aktiva na burze cenných papírů převyšovaly indexy o 17%.

Používám čistou hodnotu běžných aktiv nebo méně v mém přístupu net-net k ocenění akcií. Stále více se stává, že firmy nacházejí méně než dvě třetiny čisté hodnoty vlastního jmění, takže jsem trochu uvolnila pravidla. Můj vlastní výzkum a testování ukázaly, že portfolio portfolia amerických akcií pod hodnotou čistého oběžného majetku, které bylo každoročně vyvážené, v průměru od roku 2000 do 4. prosince 2015 v průměru 23%.

Není to pro každého

I když je to velmi úspěšný způsob investování do akcií, není to pro každého. Hodnota čistých aktiv na běžných aktivech bývá velmi ošklivá. Jsou levné, protože podnikání je strašné a nikdo nechce vlastnit akcie. Uvidíte spoustu malých společností a mnoho z nich bude nelikvidní a těžko obchodovatelné. Vaše portfolio bude pravděpodobně mnohem volatilnější než širší indexy, přičemž akcie, které vlastníte, někdy mají velké vnitrodenní cenové výkyvy. I když dlouhodobá výkonnost vlastního čistého oběžného majetku je relativně dobrá, mnozí investoři se domnívají, že držení mixu ošklivých, nelikvidních a nepopulárních volatilních akcií je méně než příjemné.

Chcete-li vám představit, jak vypadají problémy s čistým současným majetkem, chtěli byste si prohlédnout tři akcie, které právě teď obchodují s hodnotou čistého oběživa. Stejně jako většina akcií s čistým současným majetkem se nemají rádi, podnikání je strašné a prakticky nikdo nechce vlastnit je právě teď.

Dnešní podnik je špatný

Společnost Geospace Technologies Corporation (GEOS) vyrábí seismické přístroje a zařízení pro ropný a plynárenský průmysl ve Spojených státech, Kanadě, Kolumbii, Rusku a Velké Británii.Zařízení je využíváno průzkumnými a výrobními společnostmi, aby prozkoumaly ložiska ropy a plynu. V současné době s ropou na velmi nízké úrovni, žádná společnost dělá mnoho zkoumat více ropy. Podnikání je tak špatné, že generální ředitel nedokázal dokonce rozebrat podmínky v nedávném uvolnění výdělku. Generální ředitel společnosti Rick Wheeler vysvětluje: "Fiskální rok 2015 představuje možná nejnáročnější rok v historii naší společnosti. Vzhledem k tomu, že se tržní podmínky neustále zhoršovaly během celého roku, naše čtvrtá čtvrtina zaznamenala zrychlený pokles poptávky po našich seizmických produktech. "(Pro související čtení viz: Co se musí stát za ceny ropy?

O rok 2016 nebyl o nic lepší, když říkal:" Věříme, že tato snížená míra výdajů na seizmický průzkum bude pravděpodobně pokračovat až do roku 2016 a v dohledné budoucnosti nepředpokládáme žádné zlepšení poptávky po našich seizmických průzkumných produktech. "Chcete-li říci, že investoři reagují negativně, je podhodnoceno, protože v letošním roce dosáhly téměř 60% akcií.

Hlubší pohled na společnost nám říká, že špatný výhled a podmínky vytvořily čistou hodnotu aktuálního majetku. Společnost Geospace má současné obraty 205 milionů dolarů. Celkové závazky jsou pouze 17 USD. 4 miliony, takže čistá hodnota oběžných aktiv společnosti činí 187 USD. 6 milionů. Geospace má celkový tržní limit ve výši 146,1 milionu. Akciová burza obchoduje pouze s 75% čisté hodnoty vlastního kapitálu a kvalifikuje se jako vyjednávací emisi.

Ještě horší podnik, který bude v současné době

Transworld Entertainment Corporation (TWMC TWMCTrans World Entertainment Corp. 80-5, 26% vytvořen s Highstockem 4. 2. 6 v nejhorším podnikání pro tuto dobu. Oni provozují řetězec 308 obchodů ve Spojených státech a Puerto Rico prodej hudby a videa. Online nabídky rozbíjely tyto kategorie a Transworld je v dlouhém procesu remixovat zboží ve prospěch trendového zboží. Pomalu, ale určitě funguje jako fanoušci Dr. Who, Harry Potter a další "fandomy" objevují obchody. Oni také zvýšili své nabídky spotřební elektroniky a mix se zlepšuje. V posledním čtvrtletním výkazu zisku Transworld uvedl, že tržby ve stejném obchodě v trendové a elektronické kategorii vzrostly o 35% a přispěly 32% z celkového prodeje. (Další informace naleznete v článku: Hra na úpadek tradičních maloobchodníků.)

Společnost Transworld stále ztrácí peníze a investoři jsou rozhodně skeptičtí ohledně dlouhodobých vyhlídek společnosti. Maloobchodník má oběžná aktiva ve výši 225 USD. 4 miliony a celkové závazky 87 dolarů. 3 miliony, takže čistá hodnota běžného aktiva je 138 USD. 1 milion. Tržní kapitál společnosti činí 116 USD. 4 miliony, takže akcie jsou v současné době čistou hodnotou současného majetku ve výši 84% hodnoty čistého oběžného majetku.

Bottom Line

Investice do čistých aktiv na běžných aktivech bylo úspěšným přístupem k investování, ale není to pro každého. S využitím tohoto přístupu budete vlastnit portfolio volatilních, často nelikvidních, většinou neznámých malých společností, které se při nákupu setkávají s obtížemi.To fungovalo dobře historicky, ale budete potřebovat spoustu trpělivosti a disciplíny, aby to fungovalo.

Autor měl v době psaní