Několik makroekonomických trendů zůstane pod mikroskopem v roce 2016, protože investoři se snaží pochopit, trhy se vrhají a výnosy dluhopisů se rozpadají po celém světě. Klíčové trendy se týkají měnové politiky, problémů s ekonomickým růstem a hrozby deflace.

Měnová politika

Centrální banky se nadále starají o globální ekonomiku a nadále dominují měnové politiky ve Spojených státech, Evropě a Japonsku. Začátkem února 2016 Federální rezervní banka řekla bankám, aby důkladně testovaly možnost, že krátkodobé sazby zůstanou dlouhodobě negativní, pokud se ekonomika dostane do recese. Tříměsíční pokladniční sazba je již na úrovni -0. 5% a rostou pochybnosti o tom, že Fed zvýší federální fondy v březnu. Futures trhy očekávají 65% pravděpodobnost, že Fed nebude zpřísněna, zatímco prezident Evropské centrální banky (ECB) Mario Draghi by měl snížit sazby na březnovém zasedání ECB. Banka Japonska je již v klubu s negativními úrokovými sazbami, který dočasně poslal globální akcie do výbušného shromáždění.

Záporné úrokové sazby jsou novou normou, jelikož 11 členů eurozóny vykazuje výnosy dvouletých státních dluhopisů pod nulou. Nízké sazby jsou pro akcie nominální, ale většina celosvětových akciových indexů se v roce 2016 utrpěla na trzích s medvědy. Obchodní cyklus přineslo příliš vysokou inflaci, dokud se Fed neohrožil a často přivedl ekonomiku do recese. Inflace byla kontrolována a došlo k uvolnění cyklu, tahání ekonomiky a akciového trhu vzhůru, ačkoli tato paradigma neexistuje. Centrální banky nemají vliv na zvyšování rizikových trhů snížením sazeb kostí. S několika dalšími možnostmi se Ray Dalio z Bridgewater Associates domnívá, že předsedkyně Federálního rezervního úřadu Janet Yellen bude nucena vrátit kvantitativní uvolnění. Rizikové trhy, které jsou nyní závislé na jednoduchých penězích, by ocenily tento krok a upřednostňovaly i náznak, že Fed se zvyšuje.

Ekonomický růst

Lednová zpráva o nezaměstnanosti za měsíc poslala míru nezaměstnanosti pod 5%, ale počet vytvořených pracovních míst byl značně podhodnocen, protože ekonomický růst nadále klesá. Kognoscenti na nedávné konferenci Davos ve Švýcarsku se zaměřili na otázku růstu a z dobrého důvodu. Například ve čtvrtém čtvrtletí roku 2015 se světová ekonomika po více než dvou letech rozvinula nejpomaleji, což vedlo k poklesu v Číně, které představuje 15% světové produkce. Většina dalších rozvíjejících se tržních ekonomik také prudce klesla, zatímco rozvinuté ekonomiky ve Spojených státech, Evropě a Japonsku ztratily trakci. Celosvětová ekonomika se ve čtvrtém čtvrtletí každoročně rozšířila o 2,4%, což je méně než 2,6% růst ve třetím čtvrtletí.

Země na rozvinutých i rozvíjejících se trzích jsou znevýhodněny nešikovnou fiskální politikou, pomalým růstem produktivity a ohromujícím stupněm zadlužení. Celkový veřejný dluh Spojených států vzrostl o 8 bilionů dolarů na celkem 19 bilionů dolarů za prezidenta Baracka Obamy. Mnoho společností se také stále zabývá snižováním zadluženosti z dluhu, který se nahromadil v době, kdy došlo k finančnímu implózi v roce 2008, a rozvíjející se trhy mají v tomto procesu mnohem více než rozvinuté ekonomiky. V průzkumu dodavatelských manažerů o výrobě a službách existuje také problém. Průzkum výroby, který byl vydán minulý týden, zůstal na úrovni pod 50 let, což je významné, protože je to přední ukazatel hospodářského růstu. Pomalý růst je očividně lepší než kontrakce a finanční trhy mají příležitost k oživení v roce 2016, pokud budou centrální banky nadále v souladu a nebudou se potýkat se škodlivými politickými chybami.

Deflace

Inflační očekávání nadále podhodnocují prognózy a vůně deflace je nyní celosvětovou záležitostí. Ceny jsou chladné v Číně, Japonsku a dalších zemích na Dálném východě. Eurozóna má obzvláště problémy s 15 z 19 členů v deflaci. Současným trendem v USA je dezinflace, nikoli přímé deflace. Fed se zaměřuje na míru inflace nad 2%, ale zůstává nepohodlně nízká. V tomto prostředí je překvapující, že se Fed v prosinci rozhodl zpřísnit měnovou politiku.

Deflace je zhoubný ekonomický jev. To zvyšuje inflačně upravené úrokové sazby, které udušují investice, zpomalují hospodářský růst a tlačí země k oslabení jejich měn. Strategie oslabení měny je zřejmá v Číně, Japonsku a Evropě, které prostě vyvážejí deflaci do jiných zemí, které se stále setkávají s mírnou mírou inflace, jako je Spojené státy Napětí obchodu vzrůstá, protože silnější americký dolar snižuje konkurenceschopnost amerických výrobků, tvrdě tlačili kandidáti do prezidentských voleb v roce 2016. Akciové trhy nefungují dobře v deflačním klimatu, ale vládní dluhopisy s dlouhou splatností mohou překonat výkonnost úrokových sazeb.

Čtení čajových listů

Makroekonomický čaj ukazuje na strukturální problémy, které se nedají snadno vyřešit. Jedním z nejvíce šokujících projevů ekonomického hniloby je výkon velkých bank. Například ceny akcií Credit Suisse a Deutsche Bank klesly pod krize za rok 2009 a trh s medvědí komoditou je dalším ztělesněním této hniloby. Tyto trendy budou pravděpodobně pokračovat vpřed, což pro investory představuje další náročný rok.