Poměr cena / výnos (P / E) je jedním z nejpopulárnějších oceňovacích metrik použitých v analýze zásob. Zisk je důležitou statistikou, protože základní ocenění je založeno převážně na předpokládaných budoucích peněžních tocích, které jsou odvozeny ze zisku. P / E poměry se mohou dramaticky lišit od společnosti ke společnosti z řady důvodů, ale tato variace je často jednoduché vysvětlit. Výhled růstu, dočasně vysoké provozní náklady, jednorázové poplatky a akviziční spekulace mohou mít velký vliv na poměr P / E společnosti.

Vysoký růst

Ocenění vlastního kapitálu je založeno na diskontování budoucích výnosů nebo peněžních toků na jejich současné hodnoty. Z toho vyplývá, že konečné dvanáctiměsíční výnosy nebo forwardové výnosy za dvanáct měsíců neznamenají vždy výší příjmů v budoucnosti.

Zvažte dvě společnosti s identickými odhady příjmů vpřed, ale drasticky odlišné tempo růstu. Pokud mají obě společnosti stejné poměry P / E, pak by akcie s rychlejším tempem růstu byly atraktivnější a všechny by se rovnaly, protože investoři by mohli koupit více budoucích výnosů za stejnou cenu.

Facebook Inc. (NASDAQ: FB FBFacebook Inc180 17 + 0, 70% vytvořen s Highstockem 4. 2. 6 z 26,2%, od dubna 2016, s konsensuálním pětročním růstem výdělků o 34,2%. Společnost Peer Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% vytvořila společnost Highstock 4. 2. 6 ) měla podobný objem finanční páky, dopředu P / E pouze 18. 2. Prognóza růstu abecedy byla 15,9%. Vyšší růstové společnosti mají obvykle vyšší poměry P / E.

Investice provozních nákladů

Úroveň provozních nákladů přímo ovlivňuje příjmy společnosti. V některých případech vzniká provozní náklady, neboť společnost se zabývá vývojem nových produktů nebo budováním firemní infrastruktury v očekávání budoucího růstu. Zatímco tyto činnosti povedou k vyšším výdajům a ke snížení krátkodobých zisků, mohou být nezbytnými aktivitami k dosažení dlouhodobých cílů.

Amazon. com Inc. (NASDAQ: AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0, 82% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) je dobrým příkladem toho. Během desetiletí, které vedly až do roku 2015, tržby společnosti Amazon nikdy nezvýšily o 19,5% za celý rok. Provozní marže firmy však trvale klesala z 4,6% v roce 2009 na 0,20% v roce 2014. K tomu došlo, protože Amazon agresivně investoval do výzkumu a vývoje, který se zvýšil z 5,4% příjmů v roce 2008 na 11. % v roce 2015. Výdaje na prodej, všeobecné a správní náklady se v tomto období významně zvýšily, neboť společnost se rozrostla do nových výrobních oblastí a vybudovala podnikovou infrastrukturu, aby se přizpůsobila budoucímu růstu.

Akviziční cíl

Fúze a akvizice (fúze a akvizice) jsou důležitým prvkem růstu podniků a ocenění vlastního kapitálu. Pokud je veřejně obchodovaná společnost získána větší společností, musí být prémie často vyplacena nad tržní cenu, aby transakce byla zdůvodněna akcionářům. Výsledkem je, že firmy, které jsou pravděpodobně akvizičními cíli, mají často poměrně vysoké poměry P / E, protože ocenění akcií není založeno výhradně na zásadách.

Vezměme v úvahu oznámení z dubna 2016, že společnost Dreamworks Animation SKG Inc. (NASDAQ: DWA) byla získána společností Comcast Corporation (NASDAQ: CMCSA CMCSAComcast Corp 35, 54-0,39% 6 ); Cena akcií společnosti Dreamworks vzrostla z 17 dolarů. 12 až 39 dolarů. 95 okamžitě. Základy statistiky podnikání a výdělků zůstaly nezměněny, takže vyšší ceny akcií posílané kupředu P / E na 37. 9.

Neopakovatelné poplatky

V průběhu provozu podniky často vynakládají opakující se provozní náklady, které mohou vyplývat z restrukturalizace, akvizice, znehodnocení aktiv nebo nějaká jiná účetní položka. Tyto náklady mohou drasticky snížit ziskovost obecně uznávaných účetních zásad společnosti (GAAP) společnosti, aniž by zásadně narušily schopnost firmy řídit budoucí zisky.

Zvažte například výsledky společnosti Zimmer Biomet Holdings Inc. (NYSE: ZBH ZBHZimmer Biomet Holdings Inc109, 34 + 0,8% vytvořené společností Highstock 4. 2. 6 ). odráží více než 1 dolar. 3 miliardy zvláštních poplatků před zdaněním, z nichž většina se týkala akvizice společnosti Biomet od společnosti Zimmer dříve než v roce. Když byly tyto výsledky vyhlášeny v lednu roku 2016, akcie Zimmeru nepřekročily, ačkoli jeho koncová P / E zaútočila na extrémně vysokou úroveň 161. Jeho forward P / E byla stále jen 13,3 a každé snížení bilančních položek bylo buď již předpokládaná v cenách akcií nebo poměrně nepatrná ve srovnání s oceněním na základě očekávaných budoucích peněžních toků.