Světové centrální banky se namalovaly do kouta. Dvojnásobným zdvojením nebo dokonce trojnásobným oslabením experimentální měnové politiky a nízkými úrokovými sazbami si politickí činitelé vybudovali nestabilní dům karet pomocí levných peněz. Tento problém je jen zveličován velkými světovými vládami, které využily nízké výpůjční náklady, aby vybuchly fiskální deficity v dosud neúspěšném úsilí stimulovat ekonomickou produktivitu. Nyní, když vlády mají zásoby rekordních úrovní dluhu, je fér, aby se zajímalo, zda se svět v některých případech nachází na nulové dolní hranici (ZLB) - nebo dokonce pod úrovní ZLB.

-

V rozhovoru pro Fox Business, bývalý předseda Federálního rezervního systému Alan Greenspan uvedl, že "máme globální problém nedostatku růstu produktivity". Greenspan připisuje nedostatek úspor a kapitálových investic, stejně jako příliš velkorysé programy pro nároky na záchranu v zařízeních a zařízeních.

Analýza společnosti Greenspan je podchycena důkazy o tom, že růst produktivity neexistoval nebo byl negativní v každé z největších světových ekonomik mezi lety 2013 a 2015. Problém byl obzvláště akutní v Evropě, kde klesající produktivita straší Německo, Francii, Spojené království. Ve Spojených státech byl růst produktivity nižší než polovina úrovně před krizí. Ve druhém čtvrtletí (2. čtvrtletí) z roku 2016 se produktivita podnikání v USA nezaškodila o 0,5%.

-> ->

Nulová vazba omezuje úsporu, investice

Nadměrně nízké úrokové sazby po mnoho let snižují výdělky pro spořitele a konzervativní investory, zvláště ty, kteří v důchodu nemají možnost si dovolit spojit se s rizikem s vyššími vratnými akciemi. Je to také problém pro mladší investory, kteří chtějí ušetřit na odchod do důchodu.

Pokud by investor, který v současné době získává 1% úroky na spořicím účtu, mohl přejít na účet se ziskem 6%, jeho celkové výnosy z investic by přesáhly 1, 263% za 30 let. Aby to bylo v perspektivě, investice ve výši 10 000 dolarů na 1% ročně po dobu 30 let by vedla k tvorbě příjmů téměř 3 500 dolarů. Při 6% sazby by celkové výdělky vzrostly téměř na 47, 500 dolarů.

Lepší míra úspor by povzbudila lidi, aby investovali a šetřili více, což zase podporuje budoucí hospodářský růst zlepšením jejich fyzického kapitálu a nabídkou efektivního financování silných společností. Rostoucí kapitál je rozhodujícím faktorem pro zvyšování produktivity, což určuje mzdy a životní úroveň. Nižší sazby aktivně zabraňují budoucímu růstu a dokonce mohou společnosti zabránit v doplnění stávajícího kapitálového vybavení.

Může vláda poskytnout vyšší úrokové sazby?

Bohužel pro sporitele a investory, vlády možná nebudou moci dovolit 5% nárůst úrokových plateb. Na konci roku 2015 vláda USA dlužila 18 dolarů. 1 bilion, což je větší než hrubý domácí produkt (HDP). Projekce od rozpočtového úřadu Kongresu (CBO) naznačují, že vládní výdaje vzroste v roce 2025 o 5% ročně a růst příjmů z výpadků.

CBO očekává růst sazeb. Projevuje průměrnou úrokovou sazbu zaplacenou ze státního dluhu, aby se zvýšila z 1,7% v roce 2015 na 3 5% v roce 2026. Očekávají, že rostoucí sazby připadají přibližně na trojnásobek nákladů na výplaty úroků z dluhu z 261 miliard dolarů v roce 2016 na 755 dolarů miliardy v roce 2025. Stoupající sazby rovněž snižují tržní hodnotu Treasury, kterou drží Federální rezerva, což znamená méně peněz na ministerstvo financí.

Projekt CBO, že úrokové platby na dluh budou stát vládě Spojeného království více než všechny výdaje na obranu nebo veškeré nevyužívané diskreční výdaje do roku 2023. Do soukromé ekonomiky se projevují také přeplněné efekty. Rostoucí veřejné deficity a úrokové platby vytlačují ostatní dlužníky a investory a pravděpodobně znamenají vyšší budoucí daně.

Těžká volba Fedu

To představuje Fed s vážným dilematem. Mohlo by to umožnit, aby úrokové sazby plavaly nad nulovou hranicí a vrátily se do kurzu zúčtování trhu, což by mohlo v krátkodobém horizontu vyvolat prodej na finančních trzích a ublížit cenám aktiv, a to i tehdy, dlouhodobý hospodářský růst, který z amerického hospodářství chybí. Takový krok by téměř jistě dal federální vládu vázat, jak ukazují data CBO.

Přesto udržení sazeb velmi nízké pouze povzbuzuje nezdravé rozpočtové aktivity vlády. Pokud budou nízké sazby potlačovat budoucí růst a snadné peníze budou podporovat inflaci cen bublin, podobně jako bubliny, Spojené státy by se mohly ocitnout v nekonečné cestě, podobně jako v Japonsku od 90. let.